闻泰科技机构调研纪要

闻泰科技机构调研报告总结

重大资产重组预案

1. 交易范围与作价

   • 涉及产品集成业务全部业务（安卓手机/平板、Windows笔记本电脑、IoT、汽车电子等ODM和EMS业务）。
   • 向立讯通讯转让嘉兴永瑞等100%股权，交易总额约17亿元。
   • 拟向立讯精密及立讯通讯转让昆明闻讯等100%股权，以及无锡闻泰等业务资产包，暂定价45-46亿元（基准日2024年12月31日，债权基准日2025年2月28日）。
   • 交易完成后，公司将聚焦半导体业务，战略更加清晰。

2. 对盈利能力的影响

   • 战略性退出产品集成业务，集中资源发展半导体业务，巩固全球功率半导体行业第一梯队地位。
   • 消除产品集成业务利润波动风险，财务报表将更反映半导体业务业绩，估值回归半导体龙头属性。

3. 短期业绩影响

   • 2024年业绩已反映产品集成业务减值，2024年、2025年半导体业务业绩不受交易定价影响。
   • 交易定价以账面净资产/净值暂定，预计对2025年业绩无实质性影响。

4. 过渡期损益安排

   • 昆明闻讯（北美大客户业务）2025年1月1日至3月31日损益由闻泰承担，4月1日至交割日由立讯精密承担。
   • 其他标的股权/业务资产包及未转让主体ODM业务损益，过渡期归属于立讯精密或对应子公司，交割后结算。

半导体业务中国区战略规划

1. 全球化运营与供应链

   • 坚持全球化运营，完善海外及国内供应链，2024年中国区收入连续环比增长，预计2025年持续高增长。
   • 已进入国内TOP3新能源车企供应体系，市场份额提升，受益于新能源车出海和渗透率提升，有望进一步扩大市占率。
   • 工业及消费领域复苏显著，2024年Q3以来收入两位数增长，2025年政策刺激下将迎来更强动力。
   • 临港12吋车规级晶圆厂完成车规认证并量产出货，支撑产能提升、工艺升级和成本控制，助力汽车芯片国产化。

2. 氮化镓（GaN）产品规划

   • 自2023年推出E-mode GaNFET以来，覆盖40V-700V规格，已实现消费电子快充、新能源微型逆变器等领域量产。
   • 近期发布增强型GaNFET新产品：
     • 低压40V双向器件：移动设备电池管理系统。
     • 100V/150V器件：消费电子同步整流电源、数据中心400V-48V转换器等。
     • 高压700V/650V器件：LED驱动器、通信、光伏、电机控制等。

3. 碳化硅（SiC）与模拟芯片

   • 已量产SiC二极管及工业级1200V SiCMOSFET，应用于BESS、光伏逆变器、电机驱动器等场景。
   • 2024年6月投资约2亿美元建设8吋SiC产线，预计近几年完成投产。
   • 模拟芯片已推出功率驱动、LDO稳压、PMIC等量产产品，2025年预计研发近百颗料号并量产。
   • SiC、GaN、IGBT等产品预计2025年底逐步放量。

4. 下游客户库存情况

   • 工业和消费客户库存正常，汽车客户库存区域差异：亚太地区Tier1客户库存周期降至45天左右（近乎底部），欧美地区汽车客户库存水位显著下降。
   • 预计2025年Q2结束去库存调整，下半年逐步进入补库周期。