总体观点：A股主要指数上周集体下跌，上证指数跌1.6%，深证成指跌2.65%，创业板指跌3.34%，富时中国A50指数跌2.12%。风格上，大小盘股分化较不明显。MSCI中国A50指数期货跌3.23%，SGX A50股指期货主力合约跌2.85%。海外方面，美联储上周宣布维持利率不变，并在会后声明中释放鸽派信号。美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。特朗普还表示，将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外关税。贸易战仍在日益扩大中，后续需持续观察关税对通胀带来的影响。国内方面，央行货币政策委员会第一季度例会，指出要择机降准降息。自2024年底中央经济工作会议后，央行已多次指出择机降准降息，后续降准或有望率先落地。整体来看，虽然央行上周维持利率不变，但美联储在会后声明中表现出鸽派态度，且点阵图仍预期年内降息两次，后续随着美联储下调政策利率，也将为国内宽松货币政策提供施展空间。同时，上市公司开始进入年报披露阶段，市场关注上市公司基本面，短期股指或维持震荡。策略上，建议暂时观望。
海外消息面：
（1）美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。仍预计今年两次降息，累计降息50个基点。但点阵图中，预计今年不降息者由一人增至四人，降息两次者降一人至九人。此外，美联储大幅下调2025年经济增长预期，同时上调通胀预期。
（2）美联储票委古尔斯比表示，他仍然认为降息是可能的，不过这种前景的风险正在上升。纽约联储主席威廉姆斯表示，最近的数据传递出混合信号，衡量政策不确定性的指标在最近几个月急剧上升。
（3）美国总统特朗普宣布，将对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征收25%的关税，相关关税将于4月2日生效。特朗普还表示，将在未来几天内宣布对汽车、木材和芯片等商品实施额外关税。可能会对许多国家给予关税豁免。希望美联储降低利率。
国内消息面：
（1）中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2025年3月20日贷款市场报价利率（LPR）为：1年期LPR为3.1%，5年期以上LPR为3.6%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。
（2）央行货币政策委员会召开第一季度例会，建议加大货币政策调控强度，提高货币政策调控前瞻性、针对性、有效性，择机降准降息。明确将推动社会综合融资成本“下降”而非上季度的“稳中有降”。对于支持资本市场的两项货币政策工具，会议提出“探索常态化的制度安排”。
（3）财政部发布报告指出，2025年财政政策要更加积极，持续用力、更加给力，具体体现在五个方面：一是提高财政赤字率，加大支出强度、加快支出进度。二是安排更大规模政府债券，为稳增长、调结构提供更多支撑。三是大力优化支出结构、强化精准投放，更加注重惠民生、促消费、增后劲。四是持续用力防范化解重点领域风险，促进财政平稳运行、可持续发展。五是进一步增加对地方转移支付，增强地方财力、兜牢“三保”底线。
市场资金面：
截至3月21日，北向资金单周合计买卖9359.09亿，两融余额19374.2亿，占A股流通市值2.42%。两融交易额7281.06亿，占A股成交额9.4%。重要股东二级市场累计净减持47.08亿元，限售解禁市值为1235.4亿元。行业主力资金普遍呈净流出，计算机、电子板块资金大幅净流出，汽车、石油石化板块逆市小幅净流入。
期货价差：
近期市场成交活跃度有所下降。SGX与MSCI A50主力基差上周震荡走弱，两者跨品种价差震荡下行至11348附近。
