国君电子|AI算力铲子环节,国产测试机开启新时代

核心观点

测试机作为AI算力铲子环节，随着GPU和HBM芯片放量，量价齐升。国内AI基建爆发，测试机从0到1，将深度受益。给予行业“增持”评级。

市场空间与增长

1. SoC测试机市场：受益于AI驱动，预计23年全球市场规模33亿美元，到25年增长至48亿美元，年复合增长率约15%，主要来自算力卡需求，约15亿美元，增长50%。
2. 存储测试机市场：预计23年全球市场规模11亿美元，到25年增长至22亿美元，年复合增长率约20%。

竞争格局

1. 全球市场：半导体测试机长期处于双寡头垄断，主要为泰瑞达和爱德万，目前爱德万市占率超过50%，泰瑞达占30%-40%。爱德万因绑定英伟达，市占率从21财年的47%提升至23财年的58%。
2. 国内市场：整体进展较慢，主要集中在模拟测试机领域，数字测试机和存储测试机领域进展较少，华峰测控相对较快。
   • 模拟测试机：华峰测控和长川实现较高国产化率，基本自给自足。
   • 数字测试机：长川科技在手机SoC领域成长较快，主频在1.6GHz以上；华峰测控8600正在进行客户验证，主要针对大算力芯片。
   • 存储测试机：精智达的FT测试机使用专用ASIC，可实现9Gbps信号输出与校正，系统通道数量为国外同类产品的1.5倍，可应用于DDR4、DDR5、LPDDR4、LPDDR5等芯片成品测试，目前在客户处验证。

客户粘性

测试机以板卡和软件为核心，客户粘性极高。板卡与软件程序的对应关系是设备实现高精度、高效率测试的核心逻辑，软件生态带来客户的使用习惯和巨大的历史代码迁移成本，导致客户一般不会更换测试机厂商。测试机选型上，一般话语权在设计公司。

风险提示

1. 产品进度不及预期。
2. 测试机制裁超预期。