中金公司电子掘金 WAIC开启国产算力超节点新时代

00:00:03 大家好，欢迎参加电子掘金waic，开启国产算力超节点新时代。目前所有参会者均处于静音状态，下面开始播报声明。下面有请嘉宾发言，谢谢。 00:00:22 哎，好的各位，本次会议为中金公司闭门会议，仅限受邀嘉宾参会。本次会议交流内容仅供参考，不构成对买卖任何证券或其他金融工具的出价或征价，或提供任何投资决策建议的服务。嘉宾交流观点仅代表其本人的判断，中金公司对其信息及观点的完整性，准确性不作任何形式的确认或保证。对依据或者使用本会议内容所造成的一切后果，中金公司及或其关联机构、人员均不承担任何责任。 00:00:51 未经中金公司和演讲嘉宾书面许可，任何机构和个人不得以任何形式将会议内容和相关信息对外公布、转发、转载、传播、复制、编辑、修改等。如有违反上述限制的行为，中金公司保留追究相关方法律责任的权利。 00:01:07 更多中金电话会议回放和AI转纪要，欢迎登录中金点睛网站或小程序查看。 00:01:14 This conference is a closed door meeting of CICC. Only invited guests are allowed to attendthe conference. The information and opinions presented in this conference are for referenceonly, and do not constitute an offer to buy or sell or a solicitation of an offer to buy or sellany securities or financial products, or any investment advice or service. The invited guestspeech only represents their own opinions and or or judgment. 00:01:39 CICC does not make any form of confirmation or guarantee for the completeness oraccuracy of any information, opinions and or or judgment presented by the guests. CICC andor or its associated entities and persons shall not be held liable for any consequencesarising from the reliance on, or use of any content of this conference without the writtenpermission of CICC and the guest speaker. No organization or individual is allowed todisclose, publish, forward, reprint, disseminate, copy, edit or modify in any form the conference contents and relevant information.CICC reserves the right to take legal actionsagainst any violator of the above restrictions. 00:02:22 好的，各位投资人大家晚上好，我是中金科技硬件团队的分析师李诗文，今天与我一同在线的还有我们团队的电子分析师陈乔生老师。那么感谢大家在周日晚上参加我们的电子掘金电话会议。 00:02:36 呃，从本周整体科技市场的盘面表现上来讲，呃，其实可以说是让很多投资人内心都感受到失望啊。这周整体的科技市场，不管是A股还是外围的，呃这个日韩股市包括美股市场，其实整体的波动都比较多，盘面的表现上也出现了比较多，但日内大幅回撤的一个现象。呃，那从基本面的这个变化情况上来讲，其实呃像我们看通信这边这周内发布一些业绩预告啊，比方说周二的时候也有一些光纤的公司业绩超预期，但是可能在呃第二天整体高开低走的这种走势，又进一步加剧了市场呃对诸多科技品类。 00:03:22 的一些盘面表现的担忧情绪，那么在后半周的时候，Kimi的K3模型发布。嗯，其实在我们的视角当中呢，看到Kimi的这个K3它本身超预期的表现，很大程度上也来源于它对底层硬件的一些呃需求，因为它这个是整体参数量，达到3T级别的一个超高参数量的大模型产品。但是从市场的一个解读上来讲，似乎又进一步深刻了对于头部模型厂商在整体资本开支投入过程当中，ROI回报水平的一些担忧和困扰。在整个周五的盘面当中，我们看到了很多核心的标的又加速下滑。 00:04:03 当然与市场的这种持续的降温相比，其实在基本面层面上，也有很多让我们看到仍然在保持持续热度上升的现象。那其中比较典型的就是从这周五开始在上海召开的世界人工智能大会，呃，那我们也是线下的观摩了大会的现场，参与了一些论坛，以及在现场看了一些核心的这个展出产品和方案。 00:04:27 其实从我们在世界人工智能大会上观察的感受上来讲，整个AI的进展，我们说呃，在这一次上海展出的包括国产算力，以及所体现的全球的AI在数据中心基础设施进程方面的 诸多表现，都有很多值得关注的亮眼的点。呃，特别是像国产算力，这一次在世界人工智能大会上，有很多围绕着超节点的相关的这些增量的一个产品方案，也都是受到了很多投资者的一个关切，呃在进一步的到周末的时候，呃有一些。 00:05:03 些增量的这个中报的业绩预告发布，其实也给市场带来了一定的这个信心强化。嗯，看到整个这个全球AI基础硬件市场当中，其实在整个业绩的兑现上还是持续地在好于市场的一些预期，呃，去呈现出来快速增增长的这样的一个态势。那其实在我们的视角当中看到本周五的时候，有很多呃，此前大家是认为，就是就普遍一致预认为是没有太多估值泡沫的这种龙头型的标的，也都出现了深度回调。那可能这反而是在当下提示我们筹码结构已经调整得相对比较充分，整个科技的盘面有望开始企稳重振旗鼓的一个重要的信号。 00:05:48 所以呢，我们也是希望呃在本次的这个电话会当中，和大家谈一谈结合到外科当中的一些最新的趋势，谈一谈我们对板块基本面的一些发展以及整体信心的一个重塑。呃，那么今天我们的。 00:06:03 的讨论主要会包括两个部分，首先先有请我的同事陈乔生老师来结合wa wake的一些最新趋势，和大家聊一聊国产算力以及超节点的一些变化，先把时间交给程老师。诶好的，那个谢谢诗文老师啊。那各位投资人大家好。 00:06:21 呃这一次哈其实在这个呃WIC哈开幕之前吧，我们其实呃在上周哈， 00:06:28 首先是在这个呃郑州那边啊，这个参加了这个呃光合组织的一个大的一个发布会啊。其实呃从光合组织呃，整个大的这个郑州的这个5光8000的这个超级点发布那一时刻啊，我们就感觉到今年其实国产算力应该说是走上了这个第二个阶段啊。就是之前其实大家都还是一个这个单卡啊，就是去跟这个无论是A系列还是这个H系列的卡去比性能啊，那现在今年明显的哈，就是预感到大家在超节点这块儿的这个布局吧，会有具体进行推进啊，应该说呃。都还是有很大的这个变化啊，所以说这一届的这个waic啊也不出我们所料啊， 00:07:11 基本上大家呃整个产品的这个发布吧，或者大家整个技术路线啊，其实都还是围绕着这个超级点在走啊。 00:07:19 那具体来看呢，今年以来哈，我觉得国产算力这边的卡啊，这个包括超级点的这个布局啊，主要还是发生了这个几个变化。 00:07:28 第一个还是说从互联规模啊，我们可以看到呃从过去呃一年的情况来讲啊， 00:07:35 从这个超级点的一个呃大家的这个实际发布和渗透的情况啊。呃其实除了啊像华为这种特别头部的啊，这个绝对的这个呃巨型大厂啊之外， 00:07:47 那大家做的一个超节点的一个方案，可能更多还是针对一个这个巴卡的一个互联啊。那就实际上呃每家当然用的方法可能不一样啊，这个有些可能用的是这个呃直连的一个方式啊，有些呢可能是用的呃这个。巴卡也用了这个switch的这样的一个方式啊，那还有的话呢，可能还是基于这个呃PCI e协议啊去做的这个巴卡的这个互联设备啊。当然在这个8卡以后呢，再把它们啊逐步呃放大为更大的节点啊。比如说通过8卡的这个互联集群啊，组成了一个32卡或者64卡的这个机柜啊，那整个的一个这个互联的一个情况呢， 00:08:29 其实也不是一个这个一跳网络哈，就连接32卡64卡这样的一个情况啊。那就算是这一次呢，我们看到就是呃之前哈这个呃月初哈这个光合组织大会啊，其实发布的这个曙光8000的一个节点啊，其实还是基于一个8卡的这样的一个互联的单位啊。然后把它扩展到可能六百四零的这样的一个规模啊，然后再去往更大的规模啊去做scaleout的扩展。 00:08:54对，所以说今年其实大家的一个变化是说呢，就是目前量产的哈， 00:09:00 可能即便还是在这个巴卡互联为单位的这样的一个。呃实际的一个呃形态啊，但是大家对于整个啊就是一票网络呃往中等规模哈，64卡然后甚至更高啊。比如说像一些互联网大 厂搞到128卡。然后还有更多的哈，这个这个在WC上发布的像避刃的这种方案啊，能达到这个1024卡的这样的一个scaleup的一个方案啊，确实还是不断的在刷新我们的预期啊。 00:09:30 那也证明了哈，就是说整个国产的这个算命啊，这个逐渐的由这个单卡单服务器啊，由单点走向系统化的这种能力啊，在不断的增强。 00:09:41 那我们也看到了就是说对于整个的这个产业链的配套啊，无论是说这个采用电啊相关的一些方案。大家的整个的互联芯片的这个交交换芯片的这个容量啊，逐渐国产的也由这个呃25.6T啊，或者32T这样的一个呃呃这样的一个，这样呃这样的一个这个规模啊，或者说这个能力。那逐步的去往这个五十五十一点二T啊，往更高的一个这个水平去迭代啊，大家的这个底层的这个service啊，也由这个112G逐渐的往224G去迭代啊，整个的这个变化我觉得还是非常清晰的啊。 00:10:19 那再包括还有啊这个一些头部的这个光互联的一些大厂啊，那我们也看到了大家的这个在超级点中的这个配套啊，无论是scale up啊包括还有scale out,其实都有一些相对不错的这个光相关的一些解决方案啊，也在逐步地去渗透啊。 00:10:36 那虽然说整体来看呢，就是呃从量产的角度来讲啊，超节点的这个渗透率在现在来看还是非常低的啊，确实可能还不到这个10%啊，这样的一个出货量的一个位置啊。 00:10:49 但是我们也看到大家在这块的布局的信心啊包括整个产品啊，在除了计算芯片以外啊，其他的这块儿的这个配套度啊，或者我们说成熟度也在不断的这个增加啊，所以说我们认为在明年来。 00:11:04 来看啊，或者说从今年下半年开始啊，从目前产业链的一些公司啊跟踪的一些这个订单情况来看啊，我们也觉得整体这个超级链啊，在这个国产算力啊出货的这个占比啊，由今年来看我们觉得是开始快速增长的一个元年啊。 00:11:21 到明年啊，肯定大家大部分的人啊，这个呃比如说64卡这种scaleup的这种节点的这个能力，或者说整个出货量啊，在整个国产算力中的这个出货的比例啊，我认为会有一个这个本质的一个提升啊。 00:11:35 那就这样的一个产品的一个预期之下呢，我们也看到哈，其实呃也不是一个偶然哈。就是说从整个的需求端来看，目前国产的大模型啊，其实都在往这个几T啊，甚至再高端的一些往这个海外的一些模型哈，往更更高可能到10T这样的一个参数去走的一个过程当中啊。对于超节点啊，在这个预