中金公司电子掘金 WAIC开启国产算力超节点新时代

本次电话会议主要讨论了国产算力及超节点发展趋势，以及海外算力链近期回调的看法。

国产算力发展趋势：

• 超节点布局加速： 国产算力正从单卡走向系统化，互联规模从小巴卡向中等规模（64卡甚至128卡）扩展，产业链配套能力提升，如交换芯片容量向50.6T迭代，底层协议向224G迭代。
• 超节点渗透率提升： 虽然目前超节点渗透率不到10%，但产业链布局信心和产品成熟度持续增加，预计2023年将成为国产算力出货占比快速增长元年。
• 需求端应用场景打开： 国产大模型参数规模向几T甚至10T发展，对超节点在预训练和推理中的需求明确，应用场景从互联网公司传统业务扩展到多模态模型、预训练支撑以及大规模核心机构模型推理。
• 国产算力基本面看好： 市场回调为布局提供机会，国产算力阿尔法更强，需求端更开放，政府端投资确定性高，产业链业绩放量确定性高。

国产算力网络侧发展：

• NPO/OCS方案加速落地： 国内NPO/OCS方案发展迅速，如腾讯云超节点方案采用NPO连接，西智分布式OCS方案获殊荣。
• 国产化能力提升： 盛科51.2T交换芯片即将回片，中兴微、华为交换芯片带宽实现同代际跃进，西智与盛科联合发布CPO解决方案，采用国产硅光工艺和先进封装技术。
• 光互联端竞争加剧： 长飞提出AI对光连接需求占比将超过50%，并推出空心光纤、保偏光纤等创新产品，行业外企业进入需面临挑战。

海外算力链近期回调看法：

• 基本面波动不大： 除比亚迪想做光模块外，其他基本面信息变化不大，盘面表现更多受资金和情绪影响。
• 业绩超预期： 新易盛、天福发布二季度业绩预告超预期，主要得益于物料供应改善，利润水平提升。
• 业绩趋势加速： 预计今年三季度核心光模块公司业绩环比将进一步加速增长。
• 资本开支可持续： K3发布后，开源模型竞争加剧，AR快速攀升，硬件侧投资短期内不会放缓。
• 市场企稳机会： 本周市场大跌为抄底机会，期待资金面逐步企稳反弹。

研究结论： 国产算力发展迅速，超节点渗透率提升，应用场景打开，基本面确定性高，市场回调为布局提供机会。海外算力链近期回调更多受情绪影响，业绩超预期，市场有望企稳反弹。