氯碱周报：谨慎偏弱

核心观点总结

烧碱：短期承压运行 中期不宜悲观

本周回顾

• 主力SH2505跌6.95%收于2531，山东32%液碱960元/吨，折百3000元/吨。

基本面情况

1. 上游：利润尚可，液氯价格上涨明显，氯碱企业周平均毛利在880元/吨。
2. 供应：供应维持高位，周产量81.48万吨，下周西南部分装置检修，华北部分恢复预期。
3. 需求：氧化铝需求较好，开工率83%；非铝需求恢复中，阔叶浆开工率80.86%，粘胶短纤产能利用率85.95%；魏桥送货量回升至1W+，氧化铝厂家采购碱价格下调。
4. 库存：截至20250313，全国液碱样本企业厂库库存45.97万吨，环比上调10.38%，库容比26.10%，除华东外均环比上调。

后市展望

• 库存偏高、液氯上涨、估值偏高，现货松动，检修存恢复预期，需求增量有限。
• 预期转弱，盘面向上压力大，继续震荡偏弱运行，关注现货情况。
• 中期关注氧化铝投产开工情况，不宜过分悲观。

操作策略

• 短期震荡偏弱运行，中期仍有供需错配可能，关注现货情绪和仓单情况。

重点关注

1. 氧化铝备碱情况和投产消息。
2. 液氯价格、装置开工。
3. 仓单和基差情况。
4. 宏观和大盘情绪。

PVC：低估值弱预期 中期高空思路

本周回顾

• 主力V2505跌0.91%收于4986元/吨，常州市场价4830元/吨。

边际变化

1. 成本利润：煤、兰炭弱势，电石企稳反弹，PVC利润尚可，电石法企业平均毛利环比下降110元/吨。
2. 供应：检修不多，供应高位，下周甘肃银光等复产，产量预期继续小幅增加。
3. 内需：内需疲弱，硬制品开工4-5成，软制品开工6-9成，采购逢低补库，出口依靠低价，4月份出口相对较好。
4. 库存：库存高位有所下滑，PVC社会库存环比减少2.89%至83.38万吨。

后市展望

• 长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受压制，供应端仍有新投计划，供需宽松格局。
• 3月检修不多但后期存春检预期，出口以价换量，内需季节性恢复。
• 目前估值中性，基本面驱动有限，跟随大盘波动，预计低位震荡偏弱运行，上方关注5200压力。

操作建议

• 中期逢高空思路，关注出口和宏观政策。

重点关注

1. 新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况。
2. 国内货币、财政、能耗等政策情况。
3. 美联储降息、特朗普政策变化。