氯碱周报：谨慎偏弱

核心观点总结

烧碱：短期承压运行 中期不宜悲观

本周回顾

• 主力SH2505跌3.92%收于2720，山东32%液碱990元/吨，折百3094元/吨。

基本面情况

1. 上游：利润尚可，液氯价格上行，山东氯碱企业周平均毛利在644元/吨。
2. 供应：供应维持高位，周产量82.3万吨，华北、西南部分氯碱装置检修。
3. 需求：氧化铝需求较好，非铝需求恢复中，魏桥送货量回升，氧化铝采购碱价上调。
4. 库存：全国液碱样本企业厂库库存41.65万吨，环比下滑7.11%，库容比24.02%，环比下滑1.03%。

后市展望

• 3月现货供需有一定支撑，但非铝恢复缓慢、库存高位，现货价格小幅下跌。
• 后期检修存恢复预期，继续关注魏桥送货量及价格，非铝恢复和库存去化情况。
• 预期偏弱，盘面向上压力较大，继续震荡偏弱运行。

操作策略

• 短期震荡偏弱运行，中期仍有供需错配可能，关注现货情绪和仓单情况。

重点关注

1. 氧化铝备碱情况和投产消息。
2. 液氯价格、装置开工。
3. 仓单和基差情况。
4. 宏观和大盘情绪。

PVC：低估值弱预期 中期高空思路

本周回顾

• 主力V2505跌0.82%收于5068元/吨，常州市场价4850元/吨。

边际变化

1. 成本利润：煤、兰炭弱势，电石企稳反弹，PVC利润低位。
2. 供应：检修不多，供应高位，下周苏州华苏恢复开车，产量预期继续小幅增加。
3. 内需：内需疲弱，出口维持，下游制品开工率向好，春季存在制品企业出货高峰期。
4. 库存：库存高位有所下滑，PVC社会库存环比减少0.76%至85.86万吨。

后市展望

• 长期看PVC需求在地产拖累下持续低迷，出口受反倾销和BIS认证等压制，供应端仍有新投计划，库存高企供应压力较大。
• 3月检修不多但后期存有春检预期，出口以价换量持稳状态，内需季节性恢复。
• 目前估值中性，基本面驱动有限，跟随大盘波动，预计PVC低位震荡偏弱运行，上方关注5200压力。

操作建议

• 中期逢高空思路，05暂关注5100压力。
• 关注出口和宏观政策。

重点关注

1. 新增投产进度、春检落地情况、下游复工以及出口情况。
2. 国内货币、财政、能耗等政策情况。
3. 美联储降息、特朗普政策变化。