氯碱周报：偏弱震荡 关注宏观和库存

0102目录 烧碱：现货见顶回落09仍偏承压PVC：供需预期仍弱关注大盘情绪 核心观点总结 烧碱：现货见顶回落09仍偏承压p本周回顾：截止周五，主力SH2509跌3.08%收于2263，山东32%液碱870（-10）元/吨，折百2719（-31）元/吨。p边际变化：1.上游：利润尚可，关注液氯。截至6月12日，山东原盐保持210（0）元/吨，山东液氯价格50（+49）元/吨。山东氯碱企业周平均毛利在613元/吨，较上周环比-3.59%。周内山东液碱价格下行，液氯价格略有上行，周内整体氯碱利润下行。2.供应：减产装置预计陆续恢复，供应充足。截至6月12日，中国20万吨及以上烧碱样本企业周度产能利用率80.9%（-2.6%）；周损失量17.89万吨（+15.49%），周产量79.05万吨（-2.95%）。隆众预测下一周，华中新增检修装置负荷继续下滑，西北、华北、华东有装置提负，负荷不同程度提升。因此综合来看，预计下周烧碱产能利用率小幅提升至81.6%左右，周产量79.59万吨左右。3.需求：刚需维持，低价补库。截止6月12日，氧化铝开工率79%（+1%），阔叶浆开工率77.5%（+3.6%），粘胶短纤周度产能利用率80.56%（0）；江浙印染样本综合开机率为61.5%（-1.18%）。6月14日开始，山东地区某氧化铝厂家采购32%离子膜碱价格下调10元/吨，执行出厂820元/吨（折百2563元/吨）。4.库存：库存高位。截至20250612，隆众资讯统计全国20万吨及以上固定液碱样本企业厂库库存40.53万吨(湿吨)，环比上调6.07%%，同比上调6.11%。本周全国液碱样本企业库容比24.28%，环比上调1.05%；本周西北、华北、华中、华东、西南库容比环比上调，东北、华南库容比环比下滑。p核心逻辑：供应：当前利润尚可、开工高位，新装置有少量投产预期，库存中性。6月中上旬山东、华南集中检修，产量阶段下滑。需求：氧化铝边际产能利润修复，可能复产，但氧化铝价格上涨后转跌，复产预期边际转弱；魏桥收货量维持高位，收货价小跌。海外有氧化铝新投产，烧碱出口存一定支撑，呈现阶段性签单。关税影响烧碱下游非铝行业需求（如印染化纤），抢出口热度下降，纺织印染开工走弱；6月仍处于淡季，非铝补库放缓，高价承接有限。p操作建议：总的来看，6月烧碱检修仍较多，但非铝淡季对烧碱高价的采购意愿不足，氧化铝复产亦不明显，魏桥收货量明显提升，烧碱现货边际走松。中期看，利润同期中期偏高，后期仍有新投产能释放，供应仍较为充足，需求增量有限，震荡偏弱运行，09中期仍高空为主，暂关注2400一线压力。p重点关注：1、魏桥送货量和氧化铝投产开工；2、6-8月检修规模和持续性；3、液氯价格；4、仓单和基差情况。01 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 PVC：供需预期仍弱关注大盘情绪p本周回顾：截止周五，主力V2509涨1.44%收于4859元/吨，常州市场价4750（+50）元/吨。p边际变化：1.成本利润：电石、乙烯走势略强，成本端支撑增强。兰炭中料655元/吨，乌海电石2500元/吨，乙烯6750元/吨。截止6月12日，PVC电石法企业平均成本环比增加92元/吨，同比减少438元/吨；平均毛利环比减少85元/吨，同比减少811元/吨。乙烯法企业平均成本环比增加27元/吨，同比减少478元/吨；平均毛利环比减少40元/吨，同比减少655元/吨。氯碱+PVC边际生产企业毛利环比减少2元/吨，主因PVC利润下滑影响。2.供应：新增检修企业增多，PVC周度产量小幅减少。福建万华、天津渤化基本在7月，甘肃耀望计划8月投产嘉化投产延后，远期有新投产计划，预期增量明显。截至6月12日，本周PVC生产企业产能利用率环比减少1.47%，同比增加3.23%；周PVC产量环比减少1.67%，同比增加7.87%；下周来看，国内PVC检修规模略有增加，河南宇航计划检修，供应略降，但是整体来看，上游供应仍处高位。3.需求：内需持续疲弱，出口刚需维持。截至6月12日，下游制品企业开工率在45.80%，环比减少0.48%，同比减少8.21%。型材开机率37.55%，环比减少0.50%，同比减少11.16%；管材开机率42.94%，环比减少1.44%，同比减少8.00%；周内PVC生产企业出口签单量环比减少5.05%，同比减少12.54%。国内下游开工小幅下调，主要受部分下游淡季影响；当前淡季到来，叠加当前房地产表现低迷，管型材开工难有大幅提升，对PVC需求依旧有限。出口端受印度雨季来临影响，以及BIS、临时反倾销影响，预计6月底之前出口市场预期转弱。4.库存：库存高位有所下滑。截至6月12日，PVC样本生产企业库存环比增加0.13%，同比去年增加27.85%；PVC企业全样本预售环比减少3.68%，同比增加7.45%；PVC社会库存新（41家）样本统计环比减少1.48%至58.88万吨，同比减少33.83%；其中华东地区在53.65万吨，环比减少1.51%，同比减少34.95%；华南地区在5.23万吨，环比减少1.19%，同比减少19.60%。p核心逻辑：成本利润：利润低位，煤、电、油。煤价和电价没看到企稳迹象，乙烯法占比30%左右。供应：氯碱夏季高温降负，PVC夏季开工高于春季。三季度投产压力大（计划100万吨左右），对01合约影响更大。需求：地产弱势不改变，内需依靠软制品以及新型产业。出口上半年创新高，以价换量，不排除提前透支，粉料出口反倾销、雨季、高海运费压制，制品出口面临贸易摩擦，出口支撑恐有走弱风险。p操作建议：去库主要源于出口暴增支撑，后期出口持续性存疑，上游投产压力较大，PVC供需整体仍偏弱势。逢高空，暂关注4900一线压力，卖出虚值看涨，月间9-1偏正套。p重点关注：1、海内外宏观数据、政策及预期，2、出口情况（印度反倾销税听证会），3、库存和上游开工等，4、原油、煤走势。02 资料来源：IFIND，博易云，卓创资讯，隆众资讯，长江期货 02烧碱：现货见顶回落09仍偏承压 烧碱期货走势回顾01 烧碱基差波动较大03 供应：烧碱产量维持高位04 需求：氧化铝新投与去产能并存05 需求：魏桥送货量低位05 需求：非铝下游刚需维持05 需求：出口存改善预期05 成本利润：利润尚可06 03PVC：供需预期仍弱关注大盘情绪 PVC期现货价格走势01 PVC持仓高位02 能源价格弱势03 PVC产业利润低位04 05PVC产量维持高位 下游开工同比偏低07 08出口签单尚可 库存高位去化09 声明本报告仅供参考之用，不构成卖出或买入期货、期权合约或其他投资标的要约或邀请。在任何情况下，本报告中的信息和意见均不构成对任何个人的投资建议。任何形式的分享投资收益或者分担投资损失的书面或口头承诺均为无效。投资者应当充分了解报告内容的局限性，结合自己的投资目标和财务状况自行判断是否采用本报告所载内容和信息并自行承担风险，我公司及员工对投资者使用本报告及其内容而造成的一切后果不承担任何法律责任。风险提示长江期货股份有限公司拥有期货交易咨询资格。长江期货系列报告的信息均来源于公开资料，本公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。本报告所载资料、意见及推测仅反映在本报告所载明日期的判断，本公司可随时修改，毋需提前通知，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司已力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，不代表对期货价格涨跌或市场走势的确定性判断。报告中的信息或意见并不构成所述期货的买卖出价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关。本公司及作者在自身所知情范围内，与本报告中所评价或推荐的交易机会不存在法律法规要求披露或采取限制、静默措施的利益冲突。本报告版权仅为本公司所有，未经本公司书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、引用或再次分发他人，或投入商业使用。如征得本公司同意引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“长江期货股份有限公司”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。免责声明 长江证券股份有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦Tel / 95579或4008888999长江成长资本投资有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦29楼Tel / 027-65796532长江证券国际金融集团有限公司Add /香港中环大道皇后中183号中远大厦36楼3605-3611室Tel / 852-28230333联系我们 长江期货股份有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦13-14楼Tel / 027-85861133长江证券（上海）资产管理有限公司Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋19楼Tel / 4001166866长信基金管理有限责任公司Add /上海市浦东新区银城中路68号时代金融中心9层Tel / 4007005566 长江证券承销保荐有限公司Add /上海市虹口区新建路200号国华金融中心B栋20楼Tel / 021-61118978长江证券创新投资（湖北）有限公司Add /湖北省武汉市淮海路88号长江证券大厦28楼Tel / 027-65799822 THANKS感谢长江期货股份有限公司Add/武汉市江汉区淮海路88号15、16层Tel/027-65777102