一、盘面情况
3月10日至14日当周，LME锡期货3月电子盘大幅上涨后高位回落，开盘价32480美元/吨，最高价37100美元/吨，最低价32400美元/吨，收盘价35295美元/吨，全周上涨2845美元或8.77%。主要原因是刚果（金）Bisie锡矿受武装冲突停运引发价格大涨。沪锡主力2504合约全周强势上涨，开盘价262100元/吨，最高价291510元/吨，最低价261020元/吨，收盘价287800元/吨，全周上涨24900元/吨或9.47%。
二、基本面
- 库存变化：上期所锡库存大幅增加1100吨至8521吨，LME锡库存较上周减少95吨至3600吨，LME库存持续下降。上期所库存增加与下游消费偏弱有关。
- 刚果（金）锡矿供应风险：3月18日，因武装冲突升级，刚果（金）Bisie锡矿停止开采，该矿2024年产量17324吨，占全球比重6%。2024年中国进口锡精矿5.2万吨，其中近3万吨来自非洲，刚果（金）占比超40%（2万吨以上），缅甸占比不足30%。刚果（金）已成为中国第一大进口国。3月18日刚果（金）将与反政府武装M23谈判，后续可能有两种结果：一是M23加入政府分权，战乱缓解；二是谈判失败，矿产供应进一步受冲击。
- 缅甸锡矿供应恢复：缅甸佤邦2月26日恢复矿业开采，但正式出矿需到今年下半年，预计全年对中国出口仅1.7万吨，较2024年的1.5万吨仅增2000吨，不足以弥补非洲供应减少的缺口。
- 全球锡矿供应紧张：2024年全球锡矿产量约30万吨，预计全年仍有2%下滑，2024年全球及中国矿端缺口均在2万吨以上，2025年缺口或达3万吨。
三、整体结论
国内锡锭下游消费仍弱于预期，但锡矿供应紧张，不排除后期冶炼厂停产检修可能。美元指数持续下滑，在基本面和宏观因素共同推动下，未来锡价料有较好表现。
四、期货周K线
（略）
五、风险提示
本报告基于公开资料和第三方数据，不构成投资建议，对投资者损失不承担责任。
