煤炭行业2025年二季度投资展望20250324

东兴证券的能源分析师针对2025年二季度的投资展望，重点关注煤炭板块，认为其处于低估值和高分红的有利位置，尤其在国内经济恢复背景下表现值得期待。

核心观点与关键数据：

• 基本面展望：动力煤供需两弱，政策加码（如中国煤炭工业协会和中国煤炭运销协会发布的倡议书）预计二季度煤价止跌回稳。
• 市场情况：2025年初至今国内经济缓慢恢复，但煤炭板块跌幅明显（累计跌幅达13.72%），主要因政策加码后沪深指数上调导致煤炭板块涨幅不及其他板块。
• 近期煤价下跌原因：供需两弱，创四年新低。未来煤价预期：若水电不急且高温天气反复，二季度煤价有望超预期止跌回稳。
• 估值情况：煤炭板块估值有所提升但仍处于低位，市盈率（P/E ratio）为9.77倍（低于中位数13.2倍），市净率（PBMRQ）为1.29倍（低于中位数1.67倍）。
• 政策影响：政策推动上市公司提升投资价值和股东回报，提高分红比例成为行业共识。2024年政策持续加码，包括推动中长期资金入市、引导股份回购及实施多次分红政策，利好红利资产。

研究结论与配置建议：

• 煤炭板块作为稳态高股息代表，高股息率使其成为投资者收益的坚实底盘。
• 2025年二季度配置建议：
  • 优质龙头标的：中国神华、陕西煤业（长久期盈利稳定性及稳态盈利可预见性）。
  • 煤电联营一体化受益标的：建投能源、新集能源。
  • 成长型标的：广汇能源、华阳股份。
• 风险提示：宏观经济恢复程度、行业有效需求及政策对煤炭供给的影响。