贵金属周度报告：贵金属震荡偏多，关注白银

贵金属震荡偏多，关注白银 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 市场对美国经济下行预期依然存在，美国经济依然承压，特朗普不断喊话美联储降息，但是美联储依然表示，目前的政策利率较为合理。从最近一期美联储货币政策会议来看，美联储下调了美国经济增长预期，并上调了美国通胀预期，目前美国走类滞涨逻辑，该逻辑最有利于贵金属，但是由于黄金前期涨幅过大，所以需要关注白银。 美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。美国3月纽约联储制造业指数-20，为2024年1月以来新低，预期-0.75，前值5.7。美国上周初请失业金人数增加2000人至22.3万，略低于市场预期。前一周续请失业金人数189.2万人，略超预期。美国2月新屋开工总数年化150.1万户，预期137.5万，前值135万，营建许可总数145.6万户，预期145万，前值147.3万。美国2月工业产出环比升0.7%，预期升0.2%，前值升0.3%，制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值升0.1%。房地产和制造业有超预期表现，美国经济虽然有下行压力，但依然表现出较高的韧性。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 从2024年以来，美元指数与黄金的反向关系持续降低，各国央行持续购金所带动的去美元化进程持续走强，对贵金属提供了一定的支持。由于美元指数的主动走弱，美元走弱反向助推人民币汇率走强。国际资本对中国金融市场的关注，均利多人民币汇率。人民币汇率不是贵金属短期关注的重点。 策略建议：震荡偏多 风险提示：美国关税政策及影响，地缘政治，美联储降息 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................63.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................7第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................6图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数持续下行，助多黄金。开年市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏也是市场交易和关注的主线。美元指数中期走势也是助推贵金属上涨的重要因素，俄乌冲突结束预期，利空贵金属，但是美国经济下行压力及悲观预期使得避险情绪增加，全球经济下行及地缘政治整体利多贵金属，贵金属重拾上涨趋势。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从2月份的终值64.7降至57.9，远低于市场预期，为2022年11月来最低。一年期通胀预期从4.3%升至4.9%，为2022年11月以来最高。 2.美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。美国3月纽约联储制造业指数-20，为2024年1月以来新低，预期-0.75，前值5.7。 3.美国2月新屋开工总数年化150.1万户，预期137.5万，前值135万，营建许可总数145.6万户，预期145万，前值147.3万。美国2月工业产出环比升0.7%，预期升0.2%，前值升0.3%，制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值升0.1%。 4.美联储如期维持利率不变，FOMC声明显示，美联储将于4月1日开始放慢缩表节奏，将美债减持上限从250亿美元/月放缓至50亿美元/月，MBS减持上限维持在350亿美元/月。经济前景不确定性增加。点阵图暗示今年仍有两次降息，累计降息50个基点。 5.日本2月核心CPI同比上升3%，连续42个月同比上升，预期升2.9%，前值升3.2%。大米类价格飙升80.9%，创1971年1月有可比数据以来的最大升幅。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国3月密歇根大学消费者信心指数初值从2月份的终值64.7降至57.9，远低于市场预期，为2022年11月来最低。一年期通胀预期从4.3%升至4.9%，为2022年11月以来最高。美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2，标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值从增14.3万人修正为增12.5万人。美国2月失业率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。美国经济下行压力增加，但制造业及房地产依然表现出较好的韧性，并且超预期，美国经济虽然下行压力增加，但是表现出较好的韧性。美国经济下行预期，避险需求增加利多贵金属。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 目前美国代表团已通知中国和加拿大，准备与两方在世贸组织争端解决机制框架下各自就关税问题进行磋商。世贸组织总干事伊维拉近期发表《美国是贸易大赢家》一文，以详实的数据和分析，揭示了被美方刻意掩盖的真相，即美国不仅是全球贸易体系的受益者，更是在服务贸易领域占据绝对优势，美国所谓的“贸易吃亏论”根本站不住脚。美国和乌克兰高级别代表团在沙特吉达的会谈结束，随后美乌发表联合声明。声明称乌克兰愿接受美国提出的30天临时停火。美方将立即解除情报共享暂停的状态，并为乌方提供安全援助。贸易领域，或迎来一定的转机，需要重点关注3月底及4月初，美国关税政策的落地情况。 3.3其他金融市场 铜等与美元指数高度负相关的品种，也表现出较阶段性反弹，目前处于震荡区间的上沿，并有持续走高的趋势。美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2，标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。ADP公布的数据显示，美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期的14万人，前值为增加18.3万人。美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值从增14.3万人修正为增12.5万人。美国2月失业率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。随着市场对美国降息预期增加，美股阶段性企稳反弹，但高度有限。 3.4人民币汇率 由于美元指数的再度走弱，人民币汇率贬值压力有所减弱。春节后，由于中国科技企业的突出表现，中国资产再度受到关注，人民币离岸汇率再度走强，目前人民币汇率的贬值压力大幅缓解，随着人民币汇率升值，市场对货币宽松和逆周期调节预期增加。从央行一季度货币政策会议释放消息来看，货币依然处于逆周期调节的支持角度，依然选择择机降准降息。 第4章行情展望及投资策略 美国经济依然承压，特朗普不断喊话美联储降息，但是美联储依然表示，目前的政策利率较为合理。目前来看，美国经济处于下行预期，但依然存在较大韧性，从最近一期美联储货币政策会议