贵金属专题报告总结
摘要
美联储近期下调美国经济增长预期并上调通胀预期，但PCE数据显示通胀可控，增强市场对6月降息预期。若降息预期强化，将提升市场风险偏好，利好白银。当前经济基本面利空白银，其上涨需等待契机。国际铜价在美元指数下行背景下创出新高，金属走强或带动白银。
行情回顾
美元指数持续下行助推黄金上涨。市场关注美国关税进度、通胀预期及美联储降息节奏，俄乌冲突及美国经济下行压力增加避险情绪，全球经济下行及地缘政治利多贵金属，贵金属重拾上涨趋势。
重要消息概览
- 美国：四季度GDP终值2.4%（预期2.3%），核心PCE通胀2.6%（预期2.7%）；2月零售销售环比升0.2%（预期0.6%），初请失业金人数好于预期；制造业PMI51.6（预期51.5），服务业PMI49.7（预期53）；非农就业增15.1万人（预期16万），失业率4.1%。
- 日本：2月核心CPI同比升3%（预期2.9%），大米价格飙升80.9%。
- 地缘政治：多国反对美国新关税政策，美乌发表联合声明称乌克兰愿接受30天临时停火。
重要影响因素分析
- 美国经济：GDP超预期但通胀不及预期，制造业及房地产展现韧性，经济下行压力加大但韧性依然存在。
- 国际经济及地缘政治：多国反对美国新关税政策，美乌关系缓和，贸易领域不确定性需关注3月底及4月初关税政策落地。
- 其他金融市场：铜价创历史新高，美股反弹力度有限，避险情绪存在。美国降息预期增加，但美联储短期利率有限制措施。
- 人民币汇率：美元指数走弱缓解贬值压力，中国科技企业表现受关注，人民币汇率走强，市场预期货币宽松及逆周期调节。
行情展望及投资策略
美国经济下行预期增加，市场预期美联储6月降息。美联储暂未释放进一步降息信号，美国经济走类滞涨逻辑利好贵金属。黄金前期涨幅过大，需关注白银，其上涨需等待契机。经济基本面利空白银，等待契机激发需求。
