贵金属周度报告：贵金属震荡偏多，关注白银

贵金属震荡偏多，关注白银 摘要： 宁证期货期货交易咨询中心期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1775号 最近一期美联储货币政策会议来看，美联储下调了美国经济增长预期，并上调了美国通胀预期，但从近期公布的PCE数据来看，美国通胀依然可控，这增加了市场对6月美联储降息的预期，如果降息预期不断强化，将增加市场的风险偏好，将有利于白银，但目前经济基本面利空白银，白银的上涨需要等待一个契机。目前铜等基金属在美元指数下行的背景下，国际铜价已经创出新高，基金属的走强将有利于白银的走强。 作者姓名：曹宝琴期货从业资格号：F3008987期货交易咨询从业证号：Z0012851邮箱：caobaoqin@nzfco.com 美国四季度GDP终值2.4%，高于预期0.1个百分点，与此同时，美国通胀不及预期，初请失业金人数也好于预期，美国经济虽然下行压力加大，但从数据来看，韧性依然存在。2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。美国2月新屋开工总数年化150.1万户，预期137.5万，前值135万，营建许可总数145.6万户，预期145万，前值147.3万。美国2月工业产出环比升0.7%，预期升0.2%，前值升0.3%，制造业产出环比升0.9%，预期升0.3%，前值升0.1%。房地产和制造业有超预期表现，美国经济虽然有下行压力，但依然表现出较高的韧性。 从2024年以来，美元指数与黄金的反向关系持续降低，各国央行持续购金所带动的去美元化进程持续走强，对贵金属提供了一定的支持。由于美元指数的主动走弱，美元走弱反向助推人民币汇率走强。国际资本对中国金融市场的关注，均利多人民币汇率。人民币汇率不是贵金属短期关注的重点。 策略建议：震荡偏多 风险提示：美国关税政策及通胀预期，地缘政治，美联储降息 目录 图表目录..............................................................................................................................................3第1章行情回顾..............................................................................................................................41.1贵金属行情回顾................................................................................................................4第2章重要消息概览........................................................................................................................4第3章重要影响因素分析................................................................................................................53.1美国经济及政策...................................................................................................................53.2国际经济及地缘政治...........................................................................................................53.3其他金融市场.......................................................................................................................63.4人民币汇率..........................................................................................................................6第4章行情展望及投资策略............................................................................................................7免责申明..............................................................................................................................................9 图表目录 图表1：沪金主力行情走势图...................................................................................................4图表2：沪银主力行情走势图...................................................................................................4图表3：美国经济.......................................................................................................................5图表4：美国通胀及就业...........................................................................................................5图表5：美股标普500走势图...................................................................................................6图表6：国际原油及国际铜价...................................................................................................6图表7：离岸人民币汇率...........................................................................................................7 第1章行情回顾 1.1贵金属行情回顾 美元指数持续下行，助多黄金。市场对美国关税进度、美国通胀预期及美联储降息节奏也是市场交易和关注的主线。俄乌冲突再现变数，美国经济下行压力及悲观预期使得避险情绪增加，全球经济下行及地缘政治整体利多贵金属，贵金属重拾上涨趋势。 数据来源：博弈大师，宁证期货 第2章重要消息概览 1.美国2024年第四季度GDP终值年化环比增速由2.3%上修至2.4%，高于市场预期的2.3%。第四季度核心PCE物价指数升幅则由2.7%意外下修至2.6%。 2.美国2月零售销售环比升0.2%，不及预期的0.6%，1月份修正后为下降1.2%，创2021年7月以来的最大降幅。美国3月纽约联储制造业指数-20，为2024年1月以来新低，预期-0.75，前值5.7。 3.日本2月核心CPI同比上升3%，连续42个月同比上升，预期升2.9%，前值升3.2%。大米 类价格飙升80.9%，创1971年1月有可比数据以来的最大升幅。 4.对全球贸易战的担忧进一步削弱美国股市的流动性。德意志银行、花旗集团基于标普500股指期货的流动性指标均处于两年来的低位。 5.针对美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。 第3章重要影响因素分析 3.1美国经济及政策 美国四季度GDP终值2.4%，高于预期0.1个百分点，与此同时，美国通胀不及预期，初请失业金人数也好于预期，美国经济虽然下行压力加大，但从数据来看，韧性依然存在。美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2，标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值从增14.3万人修正为增12.5万人。美国2月失业率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。美国经济下行压力增加，但制造业及房地产依然表现出较好的韧性，并且超预期，美国经济虽然下行压力增加，但是表现出较好的韧性。 数据来源：wind，宁证期货 数据来源：wind，宁证期货 3.2国际经济及地缘政治 针对美国总统特朗普宣布对进口汽车征收25%关税，德国、加拿大、日本、欧盟、韩国、墨西哥、巴西方面纷纷发声，反对美国的新关税政策，并表示将考虑采取措施进行应对。美国和乌克兰高级别代表团在沙特吉达的会谈结束，随后美乌发表联合声明。声明称乌克兰愿接受美国提出的30天临时停火。美方将立即解除情报共享暂停的状态，并为乌方提供安全援助。贸易领域仍然具有很大的不确定性，需要重点关注3月底及4月初，美国关税政策的落地情况。 3.3其他金融市场 铜等与美元指数高度负相关的品种，也表现出较阶段性反弹，目前外围铜价已经创出历史新高，但是美股反弹力度减弱，避险情绪依然存在。美国2月标普全球制造业PMI初值51.6，预期51.5，前值51.2，标普全球服务业PMI初值49.7，预期53，前值52.9。ADP公布的数据显示，美国2月ADP就业人数意外降至7.7万人，为2024年7月以来最小增幅，大幅低于预期的14万人，前值为增加18.3万人。美国2月季调后非农就业人口增15.1万人，预期增16万人，前值从增14.3万人修正为增12.5万人。美国2月失业率4.1%，预期4.00%，前值4.00%。随着市场对美国降息预期增加，美股阶段性企稳反弹，但高度有限。 3.4人民币汇率 由于美元指数的再度走弱，人民币汇率贬值压力有所减弱。春节后，由于中国科技企业的突出表现，中国资产再度受到关注，人民币离岸汇率再度走强，目前人民币汇率的贬值压力大幅缓解，随着人民币汇率升值，市场对货币宽松和逆周期调节预期增加。从央行一季度货币政策会议释放消息来看，货币依然处于逆周期调节的支持角度，依然选择择机降准降息。 第4章行情展望及投资策略 目前来看，美国经济处于下行预期不断增加，市场对美联储的降息提前至6月份。从美联储表态来看，美联储担心通胀，短期利率均有限制措施，没有进一步降息的信号释放。目前美国走类滞涨逻辑，该逻辑最有利于贵金属，但是由于黄金前期涨幅过大，所以需要关注白银，但白银的上涨需要契机，目前经济基本面不利于白银的上涨，等待契机激发白银的不涨需求。 联系我们 宁证期货有限责任公司总部 地址：南京市建邺区白龙江东街9号2幢二单元1901室网址：www.nzfco.com电话：025-52865008 宁证期货有限责任公司汉口营业部地址：湖北省武汉市江汉区江汉北路5号泛悦·南国中心T2写字楼25层8室电话：027-85