核心观点：基本面多空交织，3-4月差高位回落，燃烧需求疲软与化工增量博弈，短期期价或维持震荡格局。
基本面信息：
- 国内PDH装置开工率回升至中性水平，化工需求延续增量，支撑现货市场流动性。
- 港口库存大幅回落，炼厂低供叠加下游节前补货顺畅，短期供应压力缓解。
- 港口库存绝对值仍处历年高位，持续去库难以为继，压制价格上行空间。
- 外盘CP价格回落叠加原油波动，进口成本支撑边际减弱，内盘估值偏低。
关键数据：
- 丙烷远东到岸价FEI：M1结算价（美元/吨）及FEI与Brent比价季节性分析。
- PDH利润/开工率（元/吨、百分比）及FEI/Brent比价和PDH利润关系。
- FEI/MOPJ价差（美元/吨）季节性分析，丙烷远东到岸价FEI M1-M2（美元/吨）季节性分析。
- FEI贴水（美元/吨）及中东离岸贴水（美元/吨）季节性分析。
- 美国丙烷离岸价M1结算价（美元/加仑）及MB与WTI比价季节性分析。
- MB与CP日度价差季节性分析（美元/吨）。
- VLGC运费（美元/吨）季节性分析。
- 美国丙烷周度产量（千桶/日）、进口量（千桶/日）、出口量（千桶/日）及库存（千桶）季节性分析。
研究结论：
短期期价或维持震荡格局，主要受燃烧需求疲软与化工增量博弈影响。港口库存虽大幅回落，但绝对值仍处高位，压制价格上行空间。外盘CP价格回落及原油波动导致进口成本支撑减弱，内盘估值偏低。建议关注3-4月差高位回落及市场供需变化。
