核心观点：基本面供需宽松叠加成本支撑减弱，主力合约震荡偏弱但下方空间有限。原油走弱拖累盘面，然现货基差高位及化工需求韧性提供支撑。
基本面信息：
- 9月CP官价持稳，外盘丙烷受化工需求支撑反弹，进口贴水高位推升到岸成本。
- PDH装置利润修复，9月下旬计划增量；MTBE/烷基化开工高位，燃烧需求季节性转换中。
- 港口库存达314.92万吨（环比+2.41%），华南累库明显，后续到船压力仍存。
- 仓单创新高，压制近月合约交割预期。
关键数据：
- 丙烷远东到岸价FEI：M1结算价（日）：2023年6月至2025年11月数据，波动较大。
- FEI与Brent比价（日）：2021年至2025年3月数据，季节性明显。
- PDH利润（日）（自算）（领先5周）：2022年12月至2023年12月数据，利润修复。
- PDH装置开工率（中国）（周）：2022年12月至2023年12月数据，开工率波动。
- FEI/Brent比价和PDH利润：2020年12月至2025年11月数据，相关性显著。
- FEI/MOPJ价差（日）：2021年至2025年11月数据，季节性明显。
- FEI M1-M2（日）：2021年至2025年11月数据，季节性明显。
- FEI贴水：2023年4月至2025年11月数据，高位运行。
- 中东离岸贴水（日）：2023年6月至2025年11月数据，波动较大。
- 美国离岸价M1结算价（日）：2023年6月至2025年11月数据，波动较大。
- MB与WTI比价（日）：2021年至2025年11月数据，季节性明显。
- CP M1-MB M1：2021年2月至2025年11月数据，波动较大。
- VLGC运费：2022年4月至2025年11月数据，波动较大。
- 美国丙烷周度产量：2021年至2025年11月数据，波动较大。
- 进出口量（美国）：2021年至2025年11月数据，季节性明显。
- 库存（美国）：2021年至2025年11月数据，季节性明显。
研究结论：
基本面供需宽松叠加成本支撑减弱，主力合约震荡偏弱但下方空间有限。原油走弱拖累盘面，然现货基差高位及化工需求韧性提供支撑。
咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220审核：唐韵Z0002422
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核心观点
基本面信息1：9月CP官价持稳，外盘丙烷受化工需求支撑反弹，进口贴水高位推升到岸成本。基本面信息2：PDH装置利润修复，9月下旬计划增量；MTBE/烷基化开工高位，燃烧需求季节性转换中。基本面信息3：港口库存达314.92万吨（环比+2.41%），华南累库明显，后续到船压力仍存。基本面信息4：仓单创新高，压制近月合约交割预期。
观点：基本面供需宽松叠加成本支撑减弱，主力合约震荡偏弱但下方空间有限。原油走弱拖累盘面，然现货基差高位及化工需求韧性提供支撑。
