中邮因子周报：反转效应强势，GRU模型新高

2025 年 3 月 23 日 金工周报 研究所 分析师:肖承志SAC 登记编号:S1340524090001Email:xiaochengzhi@cnpsec.com研究助理：金晓杰 SAC 登记编号:S1340124100010Email:jinxiaojie@cnpsec.com 反转效应强势，GRU 模型新高——中邮因子周报20250323 l风格因子跟踪 本周估值、非线性市值、市值因子的多空表现强势，beta、波动、流动性因子的空头表现较强。 近期研究报告 《春季行情进入补涨阶段，行业轮动模型均看多食品饮料——行业轮动周报 20250316》 - 2025.03.18 l全市场股池因子跟踪 基本面因子本周多空收益大部分为正，低估值、高成长的股票表现较好。 《 QwQ-32b 媲 美 DeepSeek-R1-671b ，Manus 引发智能体浪潮——AI 要闻周报 20250310》 - 2025.03.10 技术类因子本周表现与其长期趋势方向一致，低波动和低动量的股票表现强势，长期动量和长期波动的效应更为显著。 本周多数 GRU 因子的多空能力较强，barra1d 模型的多空收益小幅回撤，close1d 模型多空收益强势。 《ETF 资金仍聚焦科创芯片与机器人，主题行情下行业轮动有效性回撤——行业轮动周报 20250309》- 2025.03.09《泛科技大幅回调，融资资金和 ETF 资金 逆 市 流 入 — — 行 业 轮 动 周 报20250302》 - 2025.03.03 l沪深 300 股池因子跟踪 沪深 300 成分股内基本面因子本周多空收益表现不一，静态财务因子多数表现为负向，增长类和超预期增长类因子多数表现为正向。GRU 因子多空收益表现强势，所有模型的多空收益均为正，close1d和 barra5d 模型较强。 《高波不再持续，多数风格切换——中邮因子周报 20250302》 – 2025.03.03《3 月胜率最高的策略：多微盘空 1000——微盘股指数周报 20250302》–2025.03.02 l中证 500 股池因子跟踪 中证 500 成分股内基本面因子的多空收益均为正向，估值类因子多空收益较弱，超预期增长类因子的多空收益最强，增长类因子次之。GRU 因子的多空收益分化，barra5d 和 close1d 模型表现较好。 《Deepseek 背景综述及在金融领域应用场景初探》 - 2025.02.26 《扩散指数有高位回调风险 ——微盘股指数周报 20250216》 - 2025.02.17 l中证 1000 股池因子跟踪 中证 1000 成分股内基本面因子的多空收益多数表现为负向且与其长期方向不一致，低估值和高成长的股票表现不佳。技术面因子多空收益与长期方向一致，低波动和低动量的股票表现占优，低波更为显著。GRU 因子多空收益表现不一，close1d 和 open1d 模型表现较好，barra1d 和 barra5d 模型表现较弱。 《基本面回撤，高波风格持续——中邮因子周报 20250209》- 2025.02.10 《各资金持续流入机器人，短期注意回调风险，行业轮动开始超配成长——行业轮动周报 20250209》 - 2025.02.10 l多头组合跟踪 本周 GRU 多头组合表现强势，相对中证 1000 指数超额收益 0.44%-1.53%，多因子组合本周表现强势，相对中证 1000 指数超额 1.82%。barra5d 模型超额收益新高。 《全面牛市正在到来，微盘有望修复前高 ——微盘股指数周报 20250209》 -2025.02.10 l风险提示 因子失效风险；模型失效风险；实盘交易风险。 目录 1风格因子跟踪...............................................................................41.1Barra 风格因子 ......................................................................... 41.2风格因子近期表现.......................................................................42因子表现跟踪...............................................................................52.1全市场因子表现.........................................................................52.2沪深 300 成分股因子表现.................................................................72.3中证 500 成分股因子表现.................................................................82.4中证 1000 成分股因子表现................................................................93策略组合表现跟踪..........................................................................103.1多头组合 ............................................................................. 104风险提示..................................................................................114.1因子失效风险..........................................................................114.2模型失效风险..........................................................................114.3实盘交易风险..........................................................................12 图表目录 图表 1： 风格因子说明 .................................................................... 4图表 2： 风格因子多空收益表现 ............................................................ 5图表 3： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 4： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 6图表 5： GRU 因子多空收益表现.............................................................6图表 6： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 7： 技术类因子多空收益表现 .......................................................... 7图表 8： GRU 因子多空收益表现.............................................................8图表 9： 基本面因子多空收益表现 .......................................................... 8图表 10： 技术类因子多空收益表现 ......................................................... 8图表 11： GRU 因子多空收益表现............................................................9图表 12： 基本面因子多空收益表现 ......................................................... 9图表 13： 技术类因子多空收益表现 ........................................................ 10图表 14： GRU 因子多空收益表现...........................................................10图表 15： 多头组合近期超额收益 .......................................................... 11图表 16： 多头组合超额净值 .............................................................. 11 1风格因子跟踪 1.1Barra 风格因子 1.2风格因子近期表现 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 综合来看本周市场风格因子表现，估值、非线性市值、市值因子的多空表现强势，beta、波动、流动性因子的空头表现较强。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2因子表现跟踪 选股范围：万得全 A，剔除 st、*st、停牌不可交易、以及上市不满 120 日的股票。 各类因子在测试前进行行业中性化处理，其中基本面因子涉及的财务指标均为 ttm 方式计算。多空组合每个月月末在选股范围内按照最新一期因子做多因子最大 10%的股票，做空因子最小 10%的股票，等权配置。 2.1全市场因子表现 全市场来看，参与统计的基本面因子本周多空收益大部分为正，低估值、高成长的股票表现较好。 技术类因子本周表现与其长期趋势方向一致，低波动和低动量的股票表现强势，长期动量和长期波动的反转效应更为显著。 本周多数 GRU 因子在全市场股票池内的多空能力较强，barra1d 模型的多空收益小幅回撤，close1d 模型多空收益强势。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 资料来源：Wind，RiceQuant，中邮证券研究所 2.2沪深 300 成分股因子表现 沪深 300 成分股内看，基本面因子本周多空收益表现不一，静态财务因子多数表现为负向，增长类和超预期增长类因子多数表现为正向。 技术面因子多空收益与长期方向一致，低波动和低动量的股票表现强势，反转效应显著。 GRU 因子多空收益表现强势，所有模型的多空收益均为正，close1d 和barra5d 模型较强。 资料来源：Wind，中邮证券研究所 2.3中证 500 成分股因子表现 中证 500 成分股内看，基本面因子的多空收益均为正向，估值类因子多空收益较弱，超预期增长类因子的多空收益最强，增长类因子次之。 技术面因子的多空方向均为负向，低波动和低动量的股票表现占优，反转效应显著。 GRU 因子的多空收益分化，barra