1.1 全球油料产量预计稳中下调，出口及压榨需求预计上调。全球油料库存预计下调，供应压力边际缓解。巴西大豆收割超过7成，马托格罗索收割尾声，南里奥格兰德的产量有下调预期。布宜诺斯艾利斯将阿根廷大豆产量下调至4850万吨，较前期预估下调100万吨。巴西大豆预售比例较高，出口加快，增加全球供应。上周美豆出口增加，巴西大豆升贴水坚挺，近月FOB报价超过美豆。美豆压榨利润继续下降，2月压榨量超预期下滑，美豆油库存高于预期。
1.2 生猪现货价格稳中回落，仔猪价格坚挺。标肥价差趋稳，屠宰均重增加，反映供应压力加大。肉禽屠宰下降，季节性回归，产业利润下滑。菜粕期货价差下挫，远期豆菜粕价差扩大。大豆压榨量虽不高，但豆粕库存攀升，因终端提货下降。大豆折豆粕成本下降，现货榨利下降，但仍处于高位。豆粕期权表现：历史波动率较高，期权持仓量和成交量均较高，认沽认购买持比接近平衡。
2.1 3月供需报告维持棕榈油产量预估不变，上调豆油产量。全球油脂库存预估上调，其中豆油库存增幅最大。印尼计划将levy关税上调1.5个百分点至4.5%-10%，提高棕榈油进口成本。马棕油3月1-20日出口环比下滑4%以上，但产量有望环比增加。逢低买盘支撑，本周加拿大油菜籽价格反弹。国际倒挂幅度较大，印度采购豆油积极性高于棕榈油。国内豆油成交增加，棕榈油刚需为主，菜籽油上游惜售。
2.2 加菜籽进口利润高位回落，棕榈油倒挂幅度缩小，大豆盘面榨利下降。菜籽油库存继续增加，豆油和棕榈油库存下降，仓单端压力下降。豆油基差回落，棕榈油基差坚挺，豆类油强粕弱，菜系粕强油弱。豆油期权表现：历史波动率较高，期权持仓量和成交量均较高，认沽认购买持比接近平衡。棕榈油期权表现：历史波动率较高，期权持仓量和成交量均较高，认沽认购买持比接近平衡。
3.总结：本周市场交易题材匮乏，价格震荡为主。油脂走势强于蛋白粕，期货走势强于现货，所以多品种基差回落。题材上，巴西马托格罗索收割接近尾声，巴西总收割接近七成。今年巴西中西部大豆产量增产强，弥补了巴西南部地区产量同比下降的预期。巴西大豆出口装运量增加，冲击国际市场。受振于港口拥堵，巴西升贴水坚挺，限制了全球大豆价格下方空间。3月31日美种植意向和季度库存报告将发布，美国关税下个观察时间4月初。基于多边贸易不确定性和种植意向不确定，市场交投清淡，美豆偏弱震荡，基差坚挺。国内方面，饲料协会数据显示，2025年1—2月，全国工业饲料产量同比增长9.6%。大豆到港量偏低，油厂压榨处于偏低水平。终端采购意愿差，豆粕库存降幅低于预期。贸易商加速销售，基差回落。国储大豆拍卖将进行，数量16万吨，若成交最终出库时间预计在5月，将进一步冲击远期供应。因此，继续看弱豆粕基差，豆粕单边震荡思路。油脂方面，高频数据显示，马棕油3月1-20日出口环比下滑4%以上，同期产量环比增加6.12%。南美豆油出口增加。国际豆棕价差倒挂，印度对豆油采购积极性更高。关税方面，印尼表示将levy关税上调，增加了棕榈油出口成本，印尼棕榈油和马来棕榈油出口价格因此上涨。国内方面，豆油和棕榈油进口倒挂幅度缩小，油菜籽和大豆盘面榨利高位回落。油厂采购偏谨慎，且远期为主。油脂市场供需将从紧张向宽松转移，看弱基差。单边震荡思路，预计豆油和棕榈油强于菜籽油。油脂表现强于豆粕。
