供需双弱格局 盘面震荡运行

盘面震荡运行 2025/3/21 1行情回顾2沥青基本面3后市展望 目录CONTENTS 行情回顾 第一部分 1.1沥青期货主力合约走势（日线） 本周（2025年3月17日至3月21日）沥青期货主力合约BU2506震荡运行，周内最低价为3431元/吨，最高价为3566元/吨，截至3月21日收于3537元/吨，区间振幅3.93%，区间涨幅0.88%。 1.2沥青期货主力合约走势 截至3月21日，国内沥青期货主力合约报价3537元/吨，经同比分析显示该价格处于近五年（2020-2024）运行区间的中位带区域。 1.3沥青期货持仓量及成交量情况 截至3月21日，沥青期货持仓量为42.11万手，同比减少2.34万手；成交量为42.20万手，同比增加5.07万手。 1.4沥青现货价格小幅下跌 截至3月21日，山东重交沥青市场低端价为3500元/吨，比上周五下降80元/吨。华东地区重交沥青市场低端价3520元/吨，比上周五下降80元/吨。 1.5沥青基差情况 近阶段基差持续走强。3月21日，山东重交沥青基差48元/吨，比上周五下降114元/吨。 1.6沥青与马瑞原油收盘价 山东马瑞原油重质市场价（DES人民币价）上涨76.9元/吨，对沥青价格存在一定支撑。 1.7沥青-布伦特原油期货价差 3月20日，沥青期货与布伦特原油期货主力合约价差为-4.15美元/桶，比上周四下降3.89美元/桶。 1.8沥青-燃料油期货价差 3月21日，沥青期货与燃料油期货主力合约价差为381元/吨，处于历史中上水平。从历史数据（近5年）看，两者价差主要分布在150-550元/吨区间。 沥青基本面 第二部分 2.1沥青生产综合利润 3月20日，据卓创资讯测算，山东省沥青周度毛利-530.1元/吨（按应收抵扣），环比下降89.01元/吨；江苏省沥青周度毛利378.71元/吨，环比下降122.86元/吨；河北省沥青周度毛利-484.76元/吨（按应收抵扣），环比下降98.71元/吨。 数据来源：卓创资讯国信期货 2.2沥青开工率情况 周五中国重交沥青周度产能利用率为27.2%，环比下降1%；山东炼厂重交沥青周度产能利用率为31.3%，环比上涨3.2%。 2.3沥青周度产量情况 钢联数据显示，山东沥青周度产量为16.1万吨，环比上涨11.81%。中国沥青周度产量46.8万吨，环比下降4.10%。 2.4沥青炼厂检修减损量上涨 数据显示，中国沥青炼厂检修减损量80.8万吨，环比上涨4.39%。 2.5沥青大样本生产企业出货量涨跌互现 目前，华东（除山东）地区样本生产企业出货量下降0.01万吨，东北、华北、华南、山东、西北、西南地区样本生产企业出货量分别上升1.6万吨、0.5万吨、0.3万吨、3.1万吨、0.25万吨、0.32万吨。 2.6下游需求情况 钢联数据统计，防水卷材沥青开工率32%，环比下降2%；道路改性沥青开工率17%，环比上涨2%。 2.7下游需求情况 钢联数据统计，建筑沥青开工率8.3%，环比下降3.3%；道路改性沥青开工率1.93%，环比上涨2%。 2.8中国沥青库存逐渐累库 钢联数据统计，沥青104家样本企业周度社会库存为173.8万吨，环比上涨5.78%，54家样本企业周度厂内库存为98万吨，环比上涨1.24%。 2.9国内未来三天具体天气预报 （1）中东部大部分地区气温持续升高 未来三天，中东部大部分地区以晴或多云天气为主，气温将持续升高，黄河以南的部分地区日最高气温可达32℃以上。 （2）北方地区多大风天气 预计，3月23日至24日，新疆、西北地区大部、华北、东北等地将有4~6级风，阵风风力可达7~9级。新疆东部和南部、甘肃中西部、内蒙古中西部、宁夏中北部、陕西北部、华北西部和北部等地将有扬沙或浮尘天气，其中，内蒙古中西部、甘肃西部等地局地有沙尘暴。新疆北部、西藏东部、内蒙古东北部、黑龙江北部以及河北北部等地部分地区有小到中雪或雨夹雪，局地大雪；云南中西部、贵州西部和北部、湖南北部等地有小到中雨。此外，25日至28日，受强冷空气影响，全国大部地区将有大风降温天气过程，北方部分地区有扬沙或浮尘天气。 数据来源：中央气象台国信期货 2.10南方地区持续阴雨天气 后市展望 第三部分 3.1沥青市场展望 本周沥青市场总体供需双弱格局延续，盘面价格震荡运行，市场交投氛围偏谨慎。具体表现为： 供给端，本周暂无新开工炼厂，但主营炼厂沥青装置开工负荷率明显下降。下周齐鲁石化以及山东个别地炼计划转产渣油，江苏新海本周转产渣油后暂未明确复产沥青的计划，预计下周沥青总体开工负荷率或将小幅降低。 需求端，3月传统基建空窗期的特征较为显著，沥青刚性需求整体仍延续偏弱的状态。本周由于南方部分地区降雨量较常年同期偏多，道路项目需求释放缓慢。下周随着气温回暖，降雨天气减少，预计部分项目开工，带动沥青需求零星释放。 库存端，钢联数据统计，本周沥青总体库存仍然持续累库，反映了需求改善预期不足的现实。鉴于沥青刚性需求端释放缓慢，地炼沥青生产利润仍然偏弱，预计下周炼厂以及社会库存继续累库，对价格形成利空的影响。 成本端，由于地缘政治风险仍然反复，宏观和基本面也基本符合预期，油价以窄幅波动为主，存在企稳迹象，后续关注原油价格反弹力度。 技术面来看，BU2306合约在3400-3600元/吨的区间震荡运行，支撑位多空博弈加剧，关注企稳后盘面价格方向选择及持续性强度。 操作建议：暂维持期货盘面震荡思路逻辑，关注当前位置支撑及后续方向选择情况。 风险因素：留意地缘政治及美国原油去库对原油价格的影响。 重要免责声明本研究报告由国信期货撰写，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布及分发 研究报告的全部或部分给任何其他人士。如引用发布，需注明出处为国信期货，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。报告所引用信息和数据均来源于公开资料，国信期货力求报告内容、引用资料和数据的客观与公正，但 不对所引用资料和数据本身的准确性和完整性作出保证。报告中的任何观点仅代表报告撰写时的判断，仅供阅读者参考，不能作为投资研究决策的依据，不得被视为任何业务的邀约邀请或推介，也不得视为诱发从事或不从事某项交易、买入或卖出任何金融产品的具体投资建议，也不保证对作出的任何判断不会发生变更。阅读者在阅读本研究报告后发生的投资所引致的任何后果，均不可归因于本研究报告，均与国信期货及分析师无关。国信期货对于本免责声明条款具有修改权和最终解释权。 感谢观赏 •国信期货交易咨询业务资格：证监许可【2012】116号•分析师：贺维•从业资格号：F3071451•投资咨询号：Z0011679•电话：0755-23510000-301706•邮箱：15098@guosen.com.cn •分析师助理：翟正国•从业资格号：F03132670•电话：021-55007766-305065•邮箱：zhaizhengguo@guosen.com.cn