供需双弱，盘面震荡格局延续

供需双弱，盘面震荡格局延续姓名：朱少楠 从业资格编号：F3042921 投资咨询证号：Z00153272024年1月6日 01行情回顾与观点02基本面分析03相关数据图表目录CONTENTS 行情回顾与观点01 1、行情回顾与观点➢12月行情回顾：12月钢材价格小幅上行，市场波动较小。政治局会议和中央经济会议总体符合市场预期，盘面利好兑现后有所回调，后来12月份银行纷纷下调存款利率，国内1月降息预期再起，盘面再次转为上涨。进入传统需求淡季，预期引导行情。➢1月主要观点：钢厂因为利润回落，12月以来产量出现比较明显下降，而需求也进入传统淡季，供需双弱的格局下，市场基本面矛盾并不突出。宏观环境方面，总体偏暖一些，12月新增3500亿PSL，预计后续还会继续投放，且1月国内也有降息的预期。总体来看，震荡格局会延续，补库和预期支撑价格。•1.持续减产，产量保持低位；•2.需求总体回落，热卷有一定韧性；•3.进入累库周期，螺纹后期有一定压力；•4.刚性需求下降，补库支撑原料价格。➢风险提示：•政策不及预期 基本面分析02 2.1持续减产，产量保持低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢11月我国粗钢产量7610万吨，同比增长0.4%；1-11月我国粗钢产量95214万吨，同比增长1.5%，3月份粗钢产量见顶后开始回落，下半年产量下降速度明显加快。➢12月产量来看，同环比预计都还有减量，主要是因为钢厂亏损压力较大，检修减产较多。600070008000900010000110001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月粗钢产量2019年2020年2021年2022年2023年6007008009001000110012001月1日2月19日4月8日5月15日6月24日7月31日9月9日10月16日11月25日五大品种钢材产量2020年2021年2022年2023年2024年 2.1持续减产，产量保持低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢11月我国生铁产量6484万吨，同比下降4.8%；1-11月我国生铁产量81031万吨，同比增长1.8%，1-11月生铁产量增幅是大于粗钢产量的，但随着长流程钢厂生产成本开始高于短流程，铁水产量下降幅度加快。按照钢联的数据，今年生铁产量总体明显是高于去年的，但是近期也已经下降到比去年低的水平。500055006000650070007500800085001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月月度生铁产量2019年2020年2021年2022年2023年1501701902102302502701月1日2月7日3月17日4月21日5月26日6月30日8月4日9月8日10月13日11月17日12月22日247家钢厂日均生铁产量2020年2021年2022年2023年2024年 2.1持续减产，产量保持低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢减产的主要原因是因为钢材持续亏损，螺纹钢现货价格变化并不明显，但是原材料铁矿和焦炭价格强势，废钢最近也有所提涨。9209409609801000102010401060108015002000250030003500400045002023-11-152023-11-292023-12-132023-12-27现货价格废钢螺纹钢焦炭PB粉（右)-4000400钢厂即时利润螺纹热卷电炉平电利润 2.1持续减产，产量保持低位数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢五大材周度产量从12月初的920万吨下降到876万吨，基本跟铁水产量下降幅度一致，其中螺纹周度产量从261万吨下降到244万吨，热轧产量从320万吨下降到310万吨。1001502002503003504004501月1日2月7日3月18日4月24日6月3日7月10日8月19日9月25日11月4日12月11日螺纹钢周产量2020年2021年2022年2023年2024年050100150200250300350400热卷周产量2020年2021年2022年2023年2024年 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢12月开始随着天气转冷，总的钢材需求下降还是比较明显，尤其是螺纹，螺纹周度表需从260万吨下降到225万吨附近，一直都处于近五年最低的水平。热卷的需求保持很强的韧性，周度表需基本能保证在320万吨以上，同比有增量，中下游企业补库同时本身刚性需求也比较好。-10001002003004005006001月1日2月7日3月18日4月24日6月3日7月10日8月19日9月25日11月4日12月11日螺纹表观消费2020年2021年2022年2023年2024年1001502002503003504001月1日2月7日3月18日4月24日6月3日7月10日8月19日9月25日11月4日12月11日热卷表观消费2020年2021年2022年2023年2024年 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢2023年1-11月房商品房销售面积同比下降8%，房屋新开工面积同比下降21.2%，施工面积同比下降7.2%，房地产开发投资同比下降9.4%。11地产数据来看新开工和施工有所改善，不过是在去年低基数背景下，同时投资数据依然不佳。➢房企的资金压力依然存在，房屋销售尤其是新房依然没有明显好转，地产端用钢短期很难好转，在整个钢材需求占比也在下降。➢城中村改造可能是2024年地产端为数不多的亮点，央行公布12月抵押补充贷款情况，三大政策性银行新增PSL3500亿，PSL主要就是应用于三大工程建设，后面还有可以期待的量。0200040006000800010000120001月1日2月7日3月19日4月25日6月4日7月11日8月20日9月26日11月5日12月12日100大中城市土地成交面积2020年2021年2022年2023年-60%-40%-20%0%20%40%60%80%房屋当月新开工面积同比增速 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所➢2023年1-11月基础设施投资（不含电力）同比增长5.8%，较1-10月环比下降0.1%，去年高基数背景下，基建投资增速在下滑，资金依然是制约基建投资增速的核心原因。0000000002018-052018-082018-112019-022019-052019-082019-112020-022020-052020-082020-112021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-112023-022023-052023-082023-11固定资产投资完成额:基础设施建设投资(不含电力):累计同比:/1000500010000150002000025000300003500040000450001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月地方政府专项债发行额（累计值）2019年2020年2021年2022年2023年 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢12月制造业PMI49%，环比下降0.4个百分点，连续三个月处于收缩区间，需求不足问题仍然突出，PMI新订单大幅回落至48.7%，当前仍处被动去库阶段。2530354045505560制造业PMI非制造业PMI综合PMI404244464850522021-092022-032022-092023-032023-09PMI：产成品库存 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、卓创、东吴期货研究所➢2023年11月销售各类挖掘机14924台，同比下降37%，其中国内7484台，同比下降48%；出口7440台，同比下降19.8%。2023年1-11月，共销售挖掘机178320台，同比下降27.1%；其中国内82355台，同比下降43.5%；出口95965台，同比下降2.81%。从趋势上来看，国内挖掘机销量在7月基本见底，随后底部震荡，出口保持高位，但总体在回落。工程机械的用钢需求跟建筑行业息息相关，总体还会偏弱。010000200003000040000500006000070000800001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖掘机国内销量2019年2020年2021年2022年2023年020004000600080001000012000140001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月挖掘机出口销量2019年2020年2021年2022年2023年 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢2023年11月，我国汽车产销分别完成309.3万辆和297万辆，同比分别增长29.4%和27.4%。1-11月汽车产销分别完成2711.1万辆和2693.8万辆，同比分别增长10%和10.8%，汽车产销高增长有望维持。➢洗衣机和冰箱的产销数据还不错，空调环比在走弱，2024年家电需求面临增速下滑的压力。05000001000000150000020000002500000300000035000001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月汽车销量2019年2020年2021年2022年2023年024681012141618567891011家电产量累计同比空调冰箱彩电洗衣机 2.2需求总体回落，热卷有一定韧性数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢2023年11月中国出口钢材800.5万吨，较上月增加6.6万吨，环比增长0.8%；1-11月累计出口钢材8265.8万吨，同比增长35.6%，出口总体还是比较平稳，保持比较高的增长➢汽车出口非常亮眼，2023年11月中国出口汽车52万辆 ，同比增长41.6%；1-11月累计出口汽车476万辆，同比增长59.8%。2023年中国汽车出口量预计将超过日本，首次成为世界第一，汽车出口高增长格局有望延续。01002003004005006007008009001月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月钢材出口数量(万吨）2019年2020年2021年2022年2023年01000002000003000004000005000006000000100200300400500600700800900洗衣机出口（万台）冰箱出口（万台）空调出口（万台）汽车出口（辆） 2.3进入累库周期，螺纹后期有一定压力数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢从库存来看，螺纹钢今年无论是从累库时间还是累库幅度上都高于去年，今年的库存压力会高于去年，但预计还会处于近5年中偏低的水平。热卷一直保持去库，由于产量偏高，后期热卷也将开启累库周期。050010001500200025001月1日2月7日3月18日4月24日6月3日7月10日8月19日9月25日11月4日12月11日螺纹总库存2020年2021年2022年2023年2024年2002503003504004505005506001月1日2月7日3月18日4月24日6月3日7月10日8月19日9月25日11月4日12月11日热卷总库存2020年2021年2022年2023年2024年 2.4刚性需求下降，补库支撑原料价格数据来源：Wind、同花顺、Mysteel、东吴期货研究所➢近期铁水产量下降总体还是有些超预期的，日均铁水已经回落到220万吨以下，较今年高点下降超10%，对应原料端铁矿和焦炭的需求是下降的，而焦炭和铁矿的供应并无太大变化，所以原料端基本面有所走弱，但是补库还是支撑着原料价格，钢厂焦炭和铁矿库