螺纹钢年报：节前维持供需双弱 盘面震荡运行

宏观方面，美联储12月降息25个基点，但降息步伐放缓，透露出“鹰派”信号，或受特朗普执政路径影响，推高国内通胀并影响美联储降息节奏，同时提振美元压制大宗商品价格。国内12月政治局会议释放积极信号，但政策落地需时间，市场进入宏观政策真空期，真正的政策效果需等到2025年3月两会。

原料端，铁矿石供应稳定，库存高位窄幅波动；焦煤产量将出现季节性回落，焦炭供应弹性较大，整体原料供应季节性波动，矛盾不大。

产业面，供给端，淡季需求走弱，钢厂利润下滑，提产动能不足，高炉开工率下滑，螺纹产量维持在同比低位；需求方面，春节临近，下游工地开工下滑，建材需求淡季特征延续。钢材库存去化，社会库存和厂库均下降。

关键数据：11月粗钢产量同比增长2.5%，钢材产量同比增长5.1%；1-11月粗钢产量同比下降2.7%，钢材产量同比增长0.9%；11月钢筋产量同比下降6.6%，1-11月累计同比下降13.4%；11月钢材社会库存下降，螺纹钢社会库存和厂库均下降。

研究结论：12月重要会议结束之后，国内进入宏观政策真空期，钢材供需双弱低库存，基本面驱动力不足，价格预计维持区间震荡运行。