LCD行业月报：预计3月LCD TV面板价格延续增长

行业研究·行业月报 电子 投资评级：优于大市（维持评级） 证券分析师：胡剑021-60893306hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 证券分析师：叶子0755-81982153yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 证券分析师：胡慧021-60871321huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 联系人：连欣然010-88005482lianxinran@guosen.com.cn 证券分析师：张大为021-61761072zhangdawei1@guosen.com.cnS0980524100002 LCD行业月报：预计3月LCD TV面板价格延续增长 l行情&业绩回顾：2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，3Q24中国主要LCD厂商平均毛利率同环比下滑 l行情回顾：2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14%。估值方面，截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的61.0%分位。 l业绩回顾：根据Omdia数据，1月全球大尺寸LCD面板月度营收54.26亿美元，环比下滑11.54%，同比增长6.85%，其中京东方、TCL华星大尺寸LCD面板月度营收分别同比增长9.16%、6.28%。 3Q24中国主要LCD厂商（深天马A、TCL科技、京东方A、彩虹股份、龙腾光电、友达、群创光电、瀚宇彩晶）平均毛利率同比下滑0.77pct、环比下滑0.56pct至14.91%，净利率同比提升0.15pct、环比下滑0.69pct至1.75%。 l价格：2月LCD TV面板价格环比上涨，预计3月各尺寸LCD TV面板价格环比增长 电视：2025年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为38、64、103、129、177美元/片，环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1%；Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为39、65、104、130、178美元/片，环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6%。据TrendForce，3月国内以旧换新政策对需求仍有一定拉动作用，中国品牌的采购动能不差，3月电视面板需求维持稳定，预计3月电视面板价格将维持上涨趋势。 笔记本：2025年2月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平；Omdia预计3月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.3美元/片，除23.8英寸LCD IT面板价格环比增长0.5%外，其余尺寸IT面板价格环比持平。 LCD行业月报：预计3月LCD TV面板价格延续增长 供给方面，我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%；预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求方面，2025年1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34%，其中全球LCD电视面板出货面积同比增长8.26%，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%，全球笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79%，全球平板电脑面板出货面积同比增长15.48%。 我们认为，LCD行业产能逐步稳定，伴随海外厂商产线关停以及海外厂商产线出售，行业份额有望进一步集中，供给端在份额集中的优势下可以较好的调控LCD TV面板价格，行业周期属性逐步淡化，成长属性显现，LCD面板企业的盈利稳定性有望逐步强化。 l投资建议：LCD面板产业链重点推荐京东方A等 我们看好京东方A等国内面板龙头把握我国消费升级国产化的时代红利，凭借高世代线所带来的规模效应、成本优势以及市场份额领先所带来的行业话语权、定价权逐步实现盈利能力的稳步提升。与此同时，LCD产业的崛起增强了国产电视品牌及ODM的出海竞争力，推荐兆驰股份、康冠科技、视源股份等。 l风险提示 显示器件需求不及预期的风险；显示器件价格波动的风险；生产设备及原材料供应风险。 目录 价 格&成 本： 预 计3月 各 尺 寸T V面 板 价 格 环 比增 长 供 给&需 求：1月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 出 货 面 积 同 比 增 长7 . 3 4 %， 其 中T V、N o t e B o o k、T a b l e t出 货 面 积 同 比 增 长03 业 绩 回 顾：1月 全 球 大 尺 寸L C D面 板 营 收5 4 . 2 6亿 美 元( Y o Y+ 6 . 8 5 % ) 投 资 建 议：L C D面 板 产 业 链 重 点 推 荐 京 东 方A等 行情回顾：2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24% l2025年2月至今面板(申万)指数上涨2.24%，跑输上证指数、深证成指、沪深300指数1.09pct、3.48pct、0.24pct；其中深天马A、龙腾光电分别上涨1.07%、1.35%，京东方A、TCL科技、彩虹股份分别下跌3.36%、6.39%、8.14%。 l估值方面，截至3月13日A股面板行业总市值5624.67亿元，整体PB（LF）为1.61x，处于近五年的61.0%分位。 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 价格：预计3月各尺寸LCD TV面板价格上涨 l2025年2月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为38、64、103、129、177美元/片，环比增长2.7%/1.6%/1.0%/0.8%/1.1%；Omdia预计3月32、43、50、55、65英寸LCD TV面板价格为39、65、104、130、178美元/片，环比增长2.6%/1.6%/1.0%/0.8%/0.6%。据TrendForce，3月国内以旧换新政策对需求仍有一定拉动作用，中国品牌的采购动能不差，3月电视面板需求维持稳定，预计3月电视面板价格将维持上涨趋势。 l2025年2月10.1英寸（平板电脑）、14英寸（笔记本电脑）、23.8英寸（显示器）LCD IT面板价格16.4、26.2、44.1美元/片，环比持平；Omdia预计3月10.1英寸、14英寸、23.8英寸LCD IT面板价格分别为16.4、26.2、44.3美元/片，除23.8英寸LCD IT面板价格环比增长0.5%外，其余尺寸IT面板价格环比持平。 资料来源：Omdia，国信证券经济研究所整理 供给：预计25年全球大尺寸LCD产能同比增长0.21% l基于退出产线和新增产线的梳理，我们对全球大尺寸LCD总产能面积进行定量测算。假设产能的新增和减少进度都按照线性完成，全球大尺寸LCD总产能面积情况测算如右图。 l我们预计2024年全球大尺寸LCD产能面积较2023年增长2.31%，其中1Q24、2Q24、3Q24、4Q24产能分别环比变动+0.72%、+0.35%、+0.25%、-0.02%。 l我们预计2025年全球大尺寸LCD产能面积较2024年增长0.21%，其中1Q25、2Q25、3Q25、4Q25产能分别环比变动-0.02%、-0.02%、0.00%、+0.16%。 需求：1月全球大尺寸LCD面板出货面积同比增长7.34% l根据WitsView数据，2025年1月全球大尺寸LCD面板（电视、显示器、笔记本电脑、平板电脑）出货量7149.4万片，同比增长12.42%，环比下滑4.60%；全球大尺寸LCD面板出货面积1901.6万平米，同比增长7.34%，环比下滑4.15%；2024年全球大尺寸LCD面板出货量8.68亿片，同比增长6.18%；全球大尺寸LCD面板出货面积2.28亿平米，同比增长5.88%。 需求：1月全球LCD电视面板出货面积同比增长8.26% l2025年1月全球LCD电视面板出货量同比增长8.69%至2042.3万片，全球LCD电视面板出货面积同比增长8.26%至1514.9万平米 l2024年全球LCD电视面板出货量同比增长3.07%至2.43亿片，全球LCD电视面板出货面积同比增长4.76%至1.78亿平米 l4Q24全球电视平均尺寸环比增长，4Q24全球LCD电视面板平均尺寸51.76英寸，同比下滑1.84%，环比增长1.20% 需求：TV大尺寸化带动LCD面板需求面积增长 lTV大尺寸化带动LCD面板需求面积增长。据IDC数据，预计2024年TV面板平均尺寸将同比增长0.47英寸至51.53英寸，2025年TV面板尺寸将同比增长0.62英寸至52.14英寸。 需求：1月全球LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33% l2025年1月全球LCD显示器面板出货量同比下滑6.29%至1150.0万片，全球LCD显示器面板出货面积同比下滑4.33%至218.5万平米 l2024年全球LCD显示器面板出货量同比增长8.18%至1.59亿片，全球LCD显示器面板出货面积同比增长9.80%至3010.8万平米 l2021年以来全球显示器面板需求大尺寸化的趋势有所放缓，根据WitsView数据，全球LCD显示器面板平均尺寸从1Q15的22.56英寸提升至3Q24的26.39英寸，4Q24平均尺寸为26.18英寸，同比增长0.82%，环比下滑0.79% 资料来源：WitsView，国信证券经济研究所整理 需求：1月全球笔记本电脑面板出货面积同比增长17.79% l根据IDC数据，2024年全球笔记本电脑出货量1.86亿部，同比增长2.87%；4Q24全球笔记本电脑出货量为4928万部，同比增长4.51%，环比下滑0.72% l根据WitsView数据，2025年1月全球笔记本电脑面板出货量同比增长18.18%至1651.6万片，出货面积同比增长17.79%至103.3万平米；2024年全球笔记本电脑面板出货量同比增长10.27%至2.06亿片，出货面积同比增长10.46%至1315.5万平米。 需求：1月全球平板电脑面板出货面积同比增长15.48% l根据IDC数据，2024年全球平板电脑出货量1.44亿部，同比增长12.35%；4Q24全球平板电脑出货量为3998万部，同比增长8.47%，环比增长0.62% l根据WitsView数据，2025年1月全球平板电脑面板出货量同比增长24.25%至2305.5万片，全球平板电脑面板出货面积同比增长15.48%至64.9万平米；2024年全球平板电脑面板出货量同比增长4.89%至2.61亿片，出货面积同比增长9.83%至759.8万平米 竞争格局：京东方、TCL华星全球LCD龙头地位稳固 l根据IDC数据，2024年京东方、华星光电、惠科、群创光电、友达光电分别以27.4%、21.5%、12.8%、9.7%、8.4%的市场份额（按出货面积）位居全球大尺寸LCD面板市场的前五位，其中： l电视：京东方、华星光电、惠科分别以25.9%、23.2%、13.6%的市占率位居前三位l显示器：京东方、华星光电、LG分别以29.4%、19.9%、18.3%的市占率位居前三位l笔记本：京东方、友达、群创分别以35.2%、18.8%、17.9%的市占率位居前三位l平板电脑：京东方、LG、群创分别以48.8%、16.1