电子行业跟踪报告：美光首次签署五年期战略客户协议，LCD TV面板价格延续上涨

强于大市(维持) ——电子行业跟踪报告 上周，美光发布了2026财年Q2财报，本季度美光营收达到239亿美元，环比增长75%，同比增长近200%，毛利率录得75%，环比提升18%，而在下季指引中，美光直接给出了81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于HBM等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议（SCA），为了锁定未来五年的供应，客户愿意给出长期的量价承诺。我们认为AI算力建设方兴未艾，叠加财报季临近，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇；此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 英伟达GTC大会启幕，关注AI算力及应用产业投资机遇华为发布新一代算力底座，LCD TV面板价格延续上涨TV面板价格延续涨势，大尺寸化趋势有望持续推进 投资要点： ⚫产业动态：（1）存储，美光发布了2026财年Q2财报，本季度美光营收达到239亿美元，环比增长75%，同比增长近200%。毛利率录得75%，环比提升18%。而在下季指引中，美光直接给出了81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于HBM等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议。 （2）晶圆代工，根据TrendForce集邦咨询数据，2026年由于北美云端服务供应商(CSP)、AI新创公司持续投入AI领域竞逐，预期AI相关主芯片、周边IC需求将继续引领全球晶圆代工产业成长，全年产值有望年增24.8%，约2188亿美元。TSMC 5/4nm及以下产能将满载至年底，SamsungFoundry（三星晶圆代工）5/4nm及以下订单亦明显增量。因此，TSMC已全面调涨2026年5/4nm(含)以下代工价格，且因订单能见度已延伸至2027年，不排除连年调涨。Samsung也跟进于2025年第四季通知客户，将上调5/4nm代工价格。（3）面板，3月20日，TrendForce集邦咨询公布了3月面板价格趋势，电视和显示器面板价格上涨，笔电面板价格止跌。进入3月份，品牌持续针对第二季后接踵而至的促销档期作准备，包括世界杯赛事、中国618促销，以及北美Prime Day等，因此电视面板需求仍然保持稳定态势。同时，考虑到存储器与各式零部件有成本持续上涨的压力，品牌客户增加提前备货的意愿。预计面板厂也将掌握需求稳定的机会，持续维持电视面板价格上涨的态势。 分析师:陈达执业证书编号：S0270524080001电话：13122771895邮箱：chenda@wlzq.com.cn ⚫行业估值：从估值情况来看，截至2026年3月22日，SW电子板块PE(TTM)为79.01倍，2019年至2026年3月22日SW电子板块PE(TTM)均值为54.21倍，行业估值高于近年中枢水平。 ⚫风险因素：中美科技摩擦加剧；AI应用发展不及预期；国产技术突破不及预期；下游终端需求不及预期；市场竞争加剧。 正文目录 1行业周观点.......................................................................................................................32市场行情回顾...................................................................................................................33产业动态...........................................................................................................................43.1存储：美光业绩大幅增长，首次签署五年期战略客户协议............................43.2晶圆代工：AI驱动全球晶圆代工产值增长，先进制程具备涨价动能...........53.3面板：电视和显示器面板价格延续上涨，笔电面板止跌................................54风险提示...........................................................................................................................5 图表1：申万一级周涨跌幅（%）...................................................................................3图表2：申万一级年涨跌幅（%）...................................................................................4图表3：申万电子板块估值情况（2019年至今）.........................................................4 1行业周观点 上周，美光发布了2026财年Q2财报，本季度美光营收达到239亿美元，环比增长75%，同比增长近200%，毛利率录得75%，环比提升18%，而在下季指引中，美光直接给出了81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于HBM等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议（SCA），为了锁定未来五年的供应，客户愿意给出长期的量价承诺。我们认为AI算力建设方兴未艾，叠加财报季临近，算力产业链中高景气细分赛道如PCB、存储等需求旺盛，同时PCB及存储均处于景气扩张周期，有望拉动上游设备及材料需求，建议关注PCB、存储等细分赛道及产业链投资机遇；此外，面板控产稳价策略下LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，建议关注面板厂盈利能力提升带来的投资机遇。 中长期视角，我们建议把握AI算力建设和终端创新的投资机遇。AI浪潮持续推进，算力建设方兴未艾，算力关键硬件环节需求旺盛，存储、PCB等正处于景气扩张周期；同时，AI手机、AIPC、AI眼镜有望加速渗透传统消费电子市场，随着大厂持续发布新品及应用生态完善，AI创新终端市场规模有望持续增长。此外，LCD面板市场有望维持较高集中度，控产稳价策略有望延续，LCD TV面板价格稳中有涨，伴随多条产线折旧进入尾声，面板厂盈利能力有望提升。 1）存储，建议关注景气周期下存储原厂业绩增长，以及产品涨价浪潮下存储模组厂商盈利修复，资本开支提升背景下上游半导体设备需求提振带来的投资机遇。 2）PCB，建议关注在HDI、多层板等高端PCB领域前瞻布局的PCB龙头厂商，以及景气扩张周期下，上游设备及材料需求提振带来的投资机遇。 3）AI创新终端，建议关注苹果、Meta等龙头厂商新品发布推动品牌出货提升，并提振产业链需求带来的投资机遇。 2市场行情回顾 上周申万电子行业跑输沪深300指数和创业板指数。上周申万电子指数下跌2.84%，在31个申万一级行业中排第9，沪深300指数下跌2.19%，创业板指数上涨1.26%，申万电子跑输沪深300指数0.66个百分点，跑输创业板指数4.11个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 2026年初以来，申万电子行业跑赢沪深300指数，跑输创业板指数。2026年初至2026年3月22日，沪深300指数下跌1.36%，创业板指数上涨4.65%，申万电子行业上涨2.77%，在31个申万一级行业中排名第11位，跑赢沪深300指数4.13个百分点，跑输创业板指数1.88个百分点。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 申万电子行业估值略高于近年中枢。从估值情况来看，截至2026年3月22日，SW电子板块PE(TTM)为79.01倍，2019年至2026年3月22日SW电子板块PE(TTM)均值为54.21倍，行业估值高于近年中枢水平。基于AI算力加速建设、半导体产业链景气复苏等趋势利好，我们认为板块估值仍有上行空间。 资料来源：iFinD，万联证券研究所 3产业动态 3.1存储：美光业绩大幅增长，首次签署五年期战略客户协议 美光发布了2026财年Q2财报，本季度美光营收达到239亿美元，环比增长75%，同比增 长近200%。每股收益录得12.2美元，同比大幅增长682%。毛利率录得75%，环比提升18%。而在下季指引中，美光直接给出了81%的预期，管理层强调，81%的高毛利率并非单纯依赖涨价，而是源于HBM等高价值产品带来的“产品组合优化”。此外，美光首次签署了五年期战略客户协议（SCA），为了锁定未来五年的供应，客户愿意给出长期的量价承诺。（来源：格隆汇） 3.2晶圆代工：AI驱动全球晶圆代工产值增长，先进制程具备涨价动能 根据TrendForce集邦咨询数据，2026年由于北美云端服务供应商(CSP)、AI新创公司持续投入AI领域竞逐，预期AI相关主芯片、周边IC需求将继续引领全球晶圆代工产业成长，全年产值有望年增24.8%，约2188亿美元，预计TSMC（台积电）产值将年增32%，幅度最大。据TrendForce集邦咨询观察，TSMC 5/4nm及以下产能将满载至年底，Samsung Foundry（三星晶圆代工）5/4nm及以下订单亦明显增量。因此，TSMC已全面调涨2026年5/4nm(含)以下代工价格，且因订单能见度已延伸至2027年，不排除连年调涨。Samsung也跟进于2025年第四季通知客户，将上调5/4nm代工价格。成熟制程部分，因TSMC、Samsung两大厂加速减产八英寸晶圆，且AI电源相关需求稳健成长，有助于全年整体产能利用率回温，各晶圆厂已向客户释出2026年涨价信息。八英寸需求虽主要由AI相关电源产品与中国大陆内需带动，且2026上半年PC/笔电ODM因应存储器缺料、担忧下半年IC成本提高而提前启动备货，DDI、CIS略优于过往产业周期而动能获得支撑，然而考量各晶圆厂八英寸产线即便有好转也非全面满载，且下半年消费性供应链仍有下修隐忧，导致八英寸产线利用率出现分歧，评估难以全面涨价。（来源：TrendForce集邦咨询） 3.3面板：电视和显示器面板价格延续上涨，笔电面板止跌 3月20日，TrendForce集邦咨询公布了3月面板价格趋势：2026年3月，电视和显示器面板价格上涨，笔电面板价格止跌。进入3月份，品牌持续针对第二季后接踵而至的促销档期作准备，包括世界杯赛事、中国618促销，以及北美Prime Day等，因此电视面板需求仍然保持稳定态势。同时，考虑到存储器与各式零部件有成本持续上涨的压力，品牌客户增加提前备货的意愿。预计面板厂也将掌握需求稳定的机会，持续维持电视面板价格上涨的态势。目前预估3月份电视面板价格趋势，32英寸、43英寸与50英寸预估上涨1美元，55英寸上涨2美元，65英寸与75英寸上涨3美元。液晶显示器面板需求在3月份维持稳定，尽管大部分规格的显示器整机生产端受到存储器价格上涨与缺货的直接影响不大，但近期开始各类原材料与零部件也跟进反映成本上涨压力，因此面板厂的零部件与生产成本均有所增加。面板厂成本压力骤增，也想要积极反映在价格涨幅上。目前预估3月份的显示器面板价格涨势有稍扩大迹象，Open Cell面板部分，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.3-0.4美元，27英寸FHD IPS预计上涨0.3美元。面板模块部分，23.8英寸FHD IPS预计上涨0.3美元，27英寸FH