甲醇周报：港口延续快速去库周期

研究院化工组 策略摘要 研究员 港口方面，伊朗甲醇装置Sabalan、Marjan、ZPC、Kimiya等伊朗装置集中重启中，关注提负速率，但传导至中国港口到港尚需时间，3月到港历史低位，4月到港计划回升速率有限，港口延续快速去库周期，港口基差坚挺；下游MTO装置开工尚可，支撑港口需求，但关注天津渤化及盛虹MTO在4月的检修兑现进度。内地方面，煤头甲醇进入检修高峰期，内地工厂库存快速去化。 梁宗泰020-83901031liangzongtai@htfc.com从业资格号：F3056198投资咨询号：Z0015616 核心观点 陈莉020-83901135cl@htfc.com从业资格号：F0233775投资咨询号：Z0000421 ■市场分析 卓创甲醇开工率72.44%（+0.44%），西北开工率82.70%（-2.48%）。国内开工率持续下降。内蒙古黑猫3月21日开始计划检修10天；陕西渭化4月份计划检修；山西华昱预期3月23日重启。 联系人 杨露露0755-82790795yanglulu@htfc.com从业资格号：F03128371 隆众西北库存23.4万吨（-1.8），西北待发订单量12.6万吨（-0.2）。传统下游开工率43.6%（+1.15%），甲醛36.0%（+0.14%），二甲醚4.7%（-0.57%），醋酸92.9%（+6.88%），MTBE64.4%（+0.39%）。 港口方面，外盘开工率底部有所回升，关注下周伊朗重启兑现情况。卡塔尔目前装置稳定运行中；美国Methanex两套装置稳定运行中；伊朗Zagros PC上周重启一套装置，但重启并不顺利，目前两套装置仍在停车检修；Kharg目前装置满负荷运行中；Kimiya Pars目前装置停车检修中，计划本周重启恢复；Bushehr近期装置运行负荷提升；Fanavaran目前装置运行负荷不高；伊朗Sabalan165万吨/年甲醇装置于周末暖炉重启，后续具体情况待跟踪；伊朗Marjan165万吨/年甲醇装置重启中，产品产出情况待跟踪。 吴硕琮020-83901158wushuocong@htfc.com从业资格号：F03119179 刘启展020-83901049liuqizhan@htfc.com从业资格号：F03140168 卓创港口库存89.4万吨（-6.5），其中江苏48.2万吨（-2.0），浙江18.9万吨（-2.6）。预计2025年3月21日至4月6日中国进口船货到港量41.5万吨。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 ■策略 港口方面，伊朗甲醇装置Sabalan、Marjan、ZPC、Kimiya等伊朗装置集中重启中，关注提负速率，但传导至中国港口到港尚需时间，3月到港历史低位，4月到港计划回升速率有限，港口延续快速去库周期，港口基差坚挺；下游MTO装置开工尚可，支撑港口需求，但关注天津渤化及盛虹MTO在4月的检修兑现进度。内地方面，煤头甲醇进入检修高峰期，内地工厂库存快速去化。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 谨慎做多套保。 风险 原油价格波动，煤价波动，MTO装置开工摆动 资讯来源：卓创资讯、隆众资讯 目录 策略摘要............................................................................................................................................................................................1核心观点............................................................................................................................................................................................1甲醇基差结构....................................................................................................................................................................................5甲醇生产利润、MTO利润、进口利润..........................................................................................................................................6甲醇港口库存及MTO开工率.........................................................................................................................................................7国产甲醇开工率、内地库存、内地订单.........................................................................................................................................8传统下游开工率..............................................................................................................................................................................10地区价差...........................................................................................................................................................................................11 图表 图1:甲醇主力合约走势&太仓基差&跨期|单位：元/吨................................................................................................................5图2:甲醇分地区现货-主力期货基差|单位：元/吨.......................................................................................................................5图3:内蒙煤头甲醇生产利润|单位：元/吨.....................................................................................................................................6图4:华东MTO利润（PP&EG型）|单位：元/吨........................................................................................................................6图5:太仓甲醇-CFR中国进口价差（不含加点）|单位：元/吨.................................................................................................6图6:CFR东南亚-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图7:FOB美湾-CFR中国|单位：美元/吨.......................................................................................................................................6图8:FOB鹿特丹-CFR中国|单位：美元/吨...................................................................................................................................6图9:甲醇港口总库存|单位：万吨..................................................................................................................................................7图10:江苏港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图11:江苏港口可流通库存|单位：万吨........................................................................................................................................7图12:太仓提货量|单位：吨/天......................................................................................................................................................7图13:浙江港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图14:华南港口库存|单位：万吨....................................................................................................................................................7图15:MTO/P开工率（含一体化）|单位：%................