2024年年报点评：24年收入端持续增长，盈利端受结构影响

2024年年报显示，公司实现收入47.72亿元（同比增长22.99%），归母净利润10.39亿元（同比增长1.48%），扣非归母净利润10.24亿元（同比增长2.49%）。单季度来看，24Q4收入13.33亿元（同比增长32.17%），归母净利润2.64亿元（同比下降14.56%），扣非归母净利润2.72亿元（同比持平）。盈利能力方面，毛利率和净利率分别为33.37%/21.84%（同比分别下降5.20pct和4.65pct），主要受收入结构影响。24Q4毛利率31.47%（环比下降2.69pct），净利率20.06%（环比下降2.07pct）。费用管控良好，期间费用率7.87%（同比下降0.93pct），财务/管理/研发/销售费用率分别为-0.06%/3.30%/3.49%/1.13%（同比分别+0.13pct/-0.68pct/-0.15pct/+0.23pct）。2025年战略目标为维持收入稳定增长，控制成本，开拓全球新能源、轨道交通、智能电网市场，推进新品落地、精益生产、自动化提升。投资建议看好公司盈利能力回升，预计2025-2027年营收增速分别为26.5%、25.3%、23.8%，归母净利润增速分别为35.6%、25.1%、22.5%，对应PE为20x、16x、13x，维持“推荐”评级。风险提示包括原材料价格波动和汇率变动。