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预计2025年OTA业务收入增16%，利润率提升确定性强

2025-03-21 孙梦琪,谷馨瑜,赵丽,蔡涵交银国际 Elise

同程旅行2024年4季度业绩超预期，收入同比增35%至42亿元，核心OTA业务收入增20%，国际票量全年同比增130%以上。公司用户粘性显著提升，2024年4季度ARPU同比增44%，人均消费频次提升至8.1次。预计2025年OTA业务收入增16%，运营利润率同比持续提升，国际业务收入占比有望在年底达到高单位数并实现盈亏平衡。受东南亚出境团队游业务短期承压影响，下调整体收入预测，但对公司整体利润影响有限，维持目标价24港元及买入评级。

2025年业绩预测显示，总收入预计194.34亿元，同比增长12.1%；毛利润率预计66.7%；经调整运营利润预计37.53亿元，经调整运营利润率预计19.3%；调整后净利润预计33.79亿元，调整后净利率预计17.4%。公司通过优化营销效率、交叉销售、提升老用户运营精准度等方式拉动频次和ARPU增长。国际业务发展良好，未来对整体利润贡献将逐渐提升。

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