预计2025年一季度业绩增长符合预期，OTA格局不会改变

2025-04-16 - 交银国际风与林

核心观点：同程旅行2025年1季度业绩预计符合预期，OTA业务延续收入快速增长和利润率提升趋势。五一假期临近，市场热度有望再创新高，提振投资情绪。
关键数据：
- 预计2025年1季度收入同比增长12%至43.5亿元，调整后净利润为7.6亿元。
- 核心OTA收入同比增长16%，调整后运营利润率为28%。
- 全年OTA收入同比增长16%以及28%运营利润率的预期不变。
近期更新：
- 同程发布清明节消费趋势显示周边、短途需求旺盛，传统文化节俗场景如赏花带动消费热情提升。
- 非一线城市中高星级酒店预定占比同比提升6个百分点，拼假带动出境游需求强劲增长。
- 同程上线“程心AI”为用户提供旅游出行决策参考及一站式交易闭环。
盈利预测变动：
- 2025E总收入194.5亿元，增速12.2%。
- 2026E总收入215.89亿元，增速11.0%。
- 2027E总收入238.42亿元，增速10.4%。
研究结论：
- 按行业可比公司16倍市盈率，目标价从24港元上调至25.5港元，维持买入评级。
- 五一假期临近，市场热度有望再创新高，提振投资情绪。