晨会 | 晨会之音-动力煤

本周产地市场价格止涨回落，港口价格窄幅下行。产地供环比小幅下降，但整体供应仍偏高水平，煤矿库存小幅增加。港口煤价受下游采购意愿不强、部分终端检修及印尼煤价格下调影响，市场交投冷清。印尼煤投标价格下降有限，贸易商仍有亏损。中低卡煤相对内贸煤无优势，终端更关注高卡煤。日耗表现偏弱震荡，气温快速回暖，中东部大幅升温，部分电厂开始检修。非电需求持弱，北方供暖陆续结束，煤化工开工下降，建材产量小幅增长，但整体需求增量有限。主要省市电厂库存平稳，港口库存高位，调入量回落。发运端利润倒挂，贸易户观望，北港偶有封航，补空单需求释放告一段落。供需矛盾扩大，月末电厂检修季临近，日耗将进一步下降，供给端依然偏强，煤价下行趋势不改。

核心观点：

1. 产地价格止涨回落，港口价格窄幅下行，市场供需矛盾扩大。
2. 下游需求下降，终端及贸易户采购意愿不强，电厂库存平稳，港口库存高位。
3. 印尼煤价格下调有限，贸易商亏损，中低卡煤无优势，终端关注高卡煤。
4. 气温转暖，日耗下降，电厂检修季临近，非电需求持弱。
5. 发运端利润倒挂，贸易户观望，北港封航及补空单需求释放结束。

研究结论：
随着淡季临近，供需矛盾加剧，煤价下行趋势不改。月末电厂检修及气温转暖将进一步降低日耗，而供给端依然偏强，市场短期内承压下行。