市场旺季深度去库预期 沪铜基本面支撑仍在

市场旺季深度去库预期

• 行情回顾与操作建议
  沪铜主力合约收涨0.19%至80260.0元，持仓量减少55手至233171手。现货市场进口亏损缩窄，主因LME0-3contango结构扩大至62.22，但COMEX-0LME溢价扩大至1100上方，COMEX市场对LME库存虹吸效应加大，LME注销仓单占比增至46.88%，LME0-3contango结构走阔空间有限。近期铜价冲高回落，受美国关税政策及美元走弱支撑，但尾盘涨幅回落。现货升水下降至25，近-远端结构持续倒“V”型，持货商捂货惜售情绪增强，加之近5000吨仓单注册，可流通货源趋紧。预计明日现货仍将小幅升水徘徊。建议沪铜逢低买入。

• 行业要闻

  1. 印尼铜精矿出口许可：印尼自由港获出口127万吨铜精矿的6个月许可证，因冶炼厂受损导致电解铜生产暂停，原料端紧张形势边际缓解。
  2. Orion Minerals项目进展：该公司推进北开普省Okiep铜矿项目DFS，预计2026年首次生产，2030年铜产量达5万吨/年。
  3. Tertiary Minerals新矿化发现：赞比亚Mushima North项目钻孔显示银品位30克/吨、铜品位0.16%、锌品位0.34%。

• 后市展望
  矿端印尼和巴拿马出口配额缓解原料紧张，但美国关税预期及中国旺季去库预期仍支撑铜基本面。美3月议息会议大概率按兵不动，宏观压力有限。