核心观点
3月19日，豆类油脂期价整体震荡为主。豆一期价下跌超1%，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价下探10日、20日和30日均线交汇支撑，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于20均线压力，伴随大幅减仓3.7万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓2.1万手。油脂期价整体震荡偏弱，豆油期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，伴随减仓1.6万手；棕榈油期价震荡偏弱，期价回吐前一日涨幅，跌破多条均线支撑，向下测试60日均线支撑，减仓1.1万手；菜籽油期价震荡偏弱，期价下探5日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场走势有所分化，豆一期价呈现连续下跌走势，豆二期价整体走势偏强。近期国产大豆和进口大豆走势明显分化，国产大豆受到地方储备大豆拍卖的压制，随着外资席位持续增空，盘面在资金推动和拍卖情绪转弱的双重影响下，表现明显偏弱。相比之下，豆二期价则受到进口大豆供应收紧的推动整体偏强。在上游进口大豆供应收紧预期尚未扭转的背景下，下游的备货需求前置，库存转化速度将会加快。油厂层面的豆粕库存虽有累积，但幅度有限。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。短期豆类期价走势有所分化，豆类市场内强外弱格局持续，豆二走势强于豆一，市场情绪继续期价短期波动。
油脂市场整体转弱，豆类市场对油脂的支撑仅限于豆油，油脂板块行情弱于豆类，油脂市场资金的稳定性弱于豆类，油脂板块整体陷入盘整。豆棕价差和豆菜价差延续修复，随着近期的题材相继熄火，油脂板块上行动能进一步减弱，三大油脂品种走势转为震荡，在前期三大油脂品种题材轮番上演过后，市场情绪得到宣泄以后，短期油脂板块或震荡运行为主。
关键数据
- 巴西大豆出口：2025年3月份巴西大豆出口量预计为1556万吨，略低于月度出口纪录，但高于去年3月份的1355万吨。ANEC预计2025年巴西大豆出口量可能高达1.1亿吨，比2024年增加约1300万吨。
- 美国玉米持仓：截至3月11日当周，投机基金在芝加哥玉米期货和期权的净多单降至146,541手，为2024年12月10日当周以来的最低值。
- 美国大豆种植面积：标普全球商品洞察预测2025年美国大豆种植面积为8,330万英亩，较2024年减少380万英亩或4.4%。
- 巴西大豆收获进度：截至3月16日，巴西2024/25年度大豆收获进度为69.8%，连续第三周超过去年同期。
- 巴西大豆产量：CONAB预计2024/25年度巴西大豆产量为1.673671亿吨，较上月调高135万吨，较上年增长13.3%。
研究结论
豆类市场内强外弱格局持续，豆二期价强于豆一，市场情绪继续期价短期波动。油脂板块整体陷入盘整，短期或震荡运行。豆粕基差虽回落但仍处高位，对盘面构成保护。建议关注巴西大豆出口、美国玉米出口前景及美国大豆种植面积变化等因素。
