核心观点
- 沪铜：今日铜价增仓上行明显，主力期价尾盘一度触及8.1万关口。铜价表现强势主要受益于金融属性（金价突破上行），产业层面矿端预期偏紧，金三银四旺季需求积极跟进，电解铜社库已开始小幅下降。需关注铜价大幅上涨后下游承接意愿，若需求受影响，库存去化可能放缓，拖累期价上行。技术层面建议参考5日均线顺势而为。
- 沪铝：铝价触底回升，主力期价在40日均线有一定支撑，日内反弹伴随持仓量持续下降。产业层面氧化铝弱势运行，电解铝强势运行，炼厂利润维持高位，电解铝盘面套保需求上升，铝价承压。技术层面2.1万一线有较强抛压，下方40日均线有一定支撑。可关注多铜空铝机会。
- 沪镍：镍价日内震荡走强，涨幅约2000元/吨。本周期价高位回落后在13万一线反弹，为此前震荡区间高位。镍价自上周一突破13万关口后整体表现偏弱，可能由于中长线纯镍过剩抑制期价上行。今日国内有色普涨，镍价反弹较好。矿端强势给予期价上行动力。技术层面，期价在13万一线反弹，预计将偏强运行。
产业动态
- 铜：2025年2月，中国进口未锻轧铜及铜材42万吨（同比增长9.5%），出口87224吨（同比增长31.9%）；1-2月进口84万吨（同比下降7.2%），出口181651吨（同比增长27.1%）。2月进口铜矿砂及其精矿218万吨（同比下降0.7%），1-2月进口471万吨（同比增长1.3%）。
- 铝：2025年2月，中国出口未锻轧铝及铝材37万吨（同比下降10.6%），1-2月累计出口86万吨（同比下降11.0%）。2月出口氧化铝21万吨（同比增长48.9%），1-2月累计出口40万吨（同比增长45.9%）。2月进口未锻轧铝及铝材32万吨（同比下降6.3%），1-2月累计进口61万吨（同比下降15.8%）。2月进口铝矿砂及其精矿1441万吨（同比增长28.3%），1-2月累计进口3062万吨（同比增长25.6%）。1-2月有色金属冶炼和压延加工业增加值同比增长6.6%，电解铝产量同比增长2.6%。
- 镍：金川电解主流升贴水+1800元/吨，价格132090元/吨；俄罗斯镍主流升贴水0元/吨，价格130290元/吨；挪威镍主流升贴水+2900元/吨，价格133190元/吨；镍豆主流升贴水-900元/吨，价格129390元/吨。
研究结论
- 铜价短期表现强势，但需关注下游需求承接能力，警惕库存去化放缓风险。
- 铝价反弹受制于氧化铝弱势和套保需求上升，可关注多铜空铝策略。
- 镍价在13万一线反弹，矿端强势支撑期价，预计将偏强运行。
