豆类油脂日报：豆类油脂震荡运行 豆类延续内强外弱

豆类油脂 豆类油脂震荡运行豆类延续内强外弱 豆类油脂 核心观点 3月18日，豆类油脂期价整体震荡为主。豆一期价下跌1.5%，期价跌破5日均线支撑，资金变化不大；豆二期价震荡偏强，期价站上20日和30日均线交汇支撑，资金变化不大；豆粕期价窄幅震荡，期价承压于20均线压力，伴随大幅减仓2.9万手；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线，伴随减仓1.1万手。油脂期价整体震荡偏强，豆油期价震荡偏强，期价收复前一日跌幅，伴随增仓8000手；棕榈油期价低开高走，期价承压于20日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价盘整为主，期价依托5日均线保持强势，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场延续内强外弱的表现，此前领涨的菜系近期涨势有所放缓，对整个豆类市场的提振效应有所减弱。但在整个市场风险尚未解除的背景下，市场情绪仍将主导豆类期价短期走势，豆类期价仍将维持高波动率。目前国内豆类产业链库存自上而下的传导仍在持续。在上游进口大豆供应收紧预期尚未扭转的背景下，下游的备货需求前置，库存转化速度将会加快。油厂层面的豆粕库存虽有累积，但幅度有限。豆粕基差近期自高位持续回落，但仍处于历史同期的第二高位，当前的豆粕基差强势仍对盘面构成保护。未来仍需密切关注进口大豆买船、到港、通关、油厂开工变化对市场供应节奏带来的影响。短期豆类期价整体震荡偏强运行，豆类市场内强外弱格局持续，盘面波动随市场情绪而动。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场强势格局持续，随着原料大豆偏强的带动，油粕市场迎来联动行情，豆油期价在油脂板块中表现偏强，接力棕榈油引领油脂板块走势。随着整个油脂市场情绪回稳，豆类和油脂市场的联动性得以修复，豆油和豆粕联动走强，资金逐渐向豆油市场进行倾斜。豆棕价差和豆菜价差继续修复，棕榈油和菜油震荡为主，随着近期市场分歧加大，棕榈油期价陷入盘整，菜油受到市场情绪推动过后，等待现货市场的进一步配合，走势转为震荡，三大油脂进入以时间换空间阶段，短期关注豆油对油脂板块的引领。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴拉圭谷物和油籽出口商和营销商会执行董事雨果·帕斯托称，2025年巴拉圭大豆产量可能降至950万吨，低于2024年创纪录的1100万吨。帕斯托称，今年的大豆产量将低于去年，但不会是灾难性的。由于降雨不规律，今年首季大豆产量从最初预测的1000万吨减少至约850万吨。农民目前正在种植二季大豆，产量可能达到100万吨。农民留着大部分的首季大豆产量，等待更清晰的价格信号后再出售。阿根廷去年占到巴拉圭大豆出口的84%，仍是巴拉圭大豆的最大买家。 2）美国全国油籽加工商协会周一发布的月度压榨报告显示，2月份大豆压榨量放慢至五个月低点，也低于市场预期。报告称，2025年2月份NOPA会员企业的大豆压榨量达到1.7787亿蒲，比2025年1月份的2.00383亿蒲降低11.2%，比2024年2月份的1.86194亿蒲减少4.5%。报告发布前，分析师们平均预期2月份大豆压榨量为1.85229亿蒲，预测范围从1.78254亿蒲到1.919亿蒲不等，中值为1.865亿蒲。近年来，随着美国大豆压榨企业新建工厂并扩建现有工厂，以满足生物燃料制造商激增的植物油需求，美国的大豆压榨产能激增。随着新的压榨厂加入NOPA，月度压榨量也随之攀升。但是严寒天气抑制了工厂效率，豆粕供应充足也影响了压榨速度。 3）美国农业部出口检验周报显示，上周美国对中国出口的大豆数量增长52%，但是比去年同期减少约24%。截至2025年3月13日的一周，美国对中国装运420,243吨大豆，作为对比，前一周装运276,437吨，2024年同期对华装运551,371吨大豆。当周美国对华大豆出口检验量占到该周总量的65.0%，上周32.7%，两周前50.6%。 4）截至2025年3月13日当周，美湾以及南美到中国的谷物海运费用大多企稳。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国（华北或华南，下同）港口的6.6万吨货轮运费为44.5美元/吨，和一周前持平。美西到中国港口的6.6万吨货轮运费为26.75美元/吨，比一周前上涨0.25美元。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运费为35.75美元/吨，和上周持平；巴西北部沿海到中国的运费为40.50美元/吨，上涨0.5美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为37美元/吨，和上周持平。 5）咨询机构AgRural周一称，截至3月13日，巴西2024/25年度大豆收获进度为70%,一周前为61%，而去年同期为63%。这也是本年度公布收获数据以来，收获进度连续第三周超过去年同期，也是历史同期最高进度。但是在南里奥格兰德州，高温干旱天气导致大豆单产潜力继续受损。AgRural在2月24日预测2024/25年度巴西大豆产量估计为1.682亿吨，低于1月份预测的1.71亿吨，这也连续第二个月调低产量预期，主要因为干旱导致南里。奥格兰德、帕拉纳以及南马托格罗索的大豆产量下调。1月份时，AgRural将巴西大豆产量预期调低了50万吨。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。