豆类油脂日报：豆类内强外弱 油脂高位反复

核心观点

豆类油脂期价震荡偏强，豆类整体呈现内强外弱格局。豆一期价回升至10日均线上方，豆二期价运行在5日和10日均线之间，豆粕期价窄幅波动，菜粕期价震荡偏弱。油脂板块中，豆油依托5日均线震荡偏强，棕榈油涨幅超1.6%并攀升至20日均线上方，菜籽油承压于5日均线。

产业动态

1. 巴西大豆出口下滑：11月份巴西大豆出口量进一步下滑，11月1至22日出口量为219万吨，同比减少39.7%。ANEC估计今年巴西大豆出口量将达到9900万吨，低于2023年创纪录的1.013亿吨。
2. 巴西大豆播种进度：截至11月24日，巴西2024/25年度大豆播种进度为83.3%，头号生产州马托格罗索播种进度为99.3%。
3. 美国大豆现货市场：美国大豆现货市场下跌，因南美产量前景乐观及当选总统特朗普威胁对主要贸易伙伴国征收关税。
4. 巴西国家商品供应公司（CONAB）预测：2024/25年度巴西大豆产量同比提高12.5%，达到1.66143亿吨。

研究结论

豆类油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价高位反复的风险依然较大，建议暂且高位震荡思路对待。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，市场对此交易较为充分，对棕榈油价格构成支撑。国内棕榈油库存保持偏低水平，但进口利润修复导致11月船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。