豆类日报：豆类内强外弱 棕榈油引领油脂止跌反弹

豆类日报 豆类内强外弱棕榈油引领油脂止跌反弹 核心观点 6月16日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价整体偏弱，期价承压于20日均线压力，跌破5日和10日均线交汇支撑，伴随减仓4.2万手；豆二期价止跌反弹，重返10日均线上方，伴随减仓2.5万手；豆粕期价连续5个交易日震荡偏强运行，减仓近4万手。油脂期价止跌反弹，豆油期价止跌反弹，期价重返5日均线上方，资金变化不大；棕榈油期价止跌反弹，期价重返5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；菜籽油期价暂获40日均线支撑，期价承压于5日和20日均线交汇压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场延续外盘承压、内盘止跌反弹的格局。外美豆起价主要受美国中西部有利作物天气持续打压。虽然部分地区降雨过量引发市场对洪涝的担忧，但整体天气条件仍支持丰产预期，美豆价格难以维持反弹。美国农业部数据显示，截至6月11日当周美豆出口检验量环比增长27%，对华装运量增长99%至13.6万吨，出口边际改善。NOPA压榨月报显示5月美豆压榨量连续第二个月下降至2.08785亿蒲式耳，日均压榨量创2025年9月以来新低，季节性检修导致压榨活动暂时降温。国内进口大豆库存升至746.87万吨，豆粕库存大幅增加至66.60万吨，累库速度明显加快。整体来看，美豆丰产预期压制成本端，国内大豆到港高峰期与高压榨量推动库存快速累积，下游养殖需求疲软限制采购意愿，豆类反弹持续性受到制约。短期需重点关注6月30日USDA种植面积报告、美豆产区降雨过量是否引发实质性减产，以及中美采购订单落地情况，在此之前豆类市场或维持区间震荡格局。 作者声明 作者具有中国期货业协会 授 予 的 期 货 从 业 资 格 证书，期货投资咨询资格证书，作 者 承 诺 以 勤 勉 的 职 业 态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了作者的研究观点。作者不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 国内油脂市场涨跌互现，棕榈油表现相对偏强。核心驱动因素多空交织。马棕6月上半月出口数据环比改善，ITS与AmSpec显示增幅分别为9.6%和23.8%，其中印度采购明显回暖，对印出口环比激增133%，主因印度国内植物油库存偏低及豆棕价差收敛带来补库需求。同时，印尼前期集中抛售后贸易商可售头寸减少，马印价差收敛使马来西亚棕榈油出口竞争力阶段性回升，为盘面提供底部支撑。国内方面，截至第24周末三大食用油库存总量达220.11万吨，周度增加7.66万吨，其中豆油累库趋势最为明确，油厂开机率维持高位，供强需弱格局延续。短期来看，棕榈油在原油弱势与产地累库压力下反弹空间受限。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国农业部发布的6月份油籽市场贸易报告显示，印度2025/26年度大豆进口量将达到70万吨，较早先预期高出50万吨。2025/26年度印度大豆产量下降，国内豆粕价格较美国价格溢价近60%。过去一个月印度豆粕价格飙升，主要因为担心季风降雨不足会影响即将到来的夏季作物。因此印度正在进口大豆用于压榨，以满足国内对豆粕和植物油的需求。在2024/25年度，印度大豆产量创历史新高，且饲料中大量使用玉米酒糟粕，因此大豆进口量微乎其微。报告车功能，由于印度扩大乙醇强制掺混比例，加上大豆产量创纪录，为饲料提供了充足的蛋白质来源，无需进口大豆。由于印度对进口转基因大豆和豆粕实施限制，印度并未从主要出口国（美国、巴西和阿根廷）大量进口大豆，而撒哈拉以南非洲是印度主要的大豆供应国，其中尼日尔、多哥和尼日利亚近年来最为突出。夏播大豆是印度主要的夏季作物，目前正在播种。非洲对印度的大豆出口贸易可能会持续到收获季。美国农业部预测2026/27年度印度大豆产量增长，大豆进口将降至20万吨。 2）美国农业部出口检验报告显示，美国大豆出口检验量比一周前增长27%，比去年同期增长132%。截至2026年6月11日的一周，美国大豆出口检验量为522,687吨，上周为修正后的412,122吨，去年同期为225,571吨。2025/26年度迄今美国大豆出口检验总量达到36,595,914吨，同比减少19.5%，上周减少20.3%，两周前减少20.2%。2025/26年度迄今美国大豆出口达到全年出口目标的89.0%，上周为86.6%。 3）美国全国油籽加工商协会（NOPA）周一发布的月度数据显示，5月份大豆压榨量低于市场预期。报告显示，2026年5月份NOPA会员企业的大豆压榨量为2.08785亿蒲，较4月份的2.11856亿蒲降低1.45%,但是比去年同期的1.92829亿蒲提高8.27%。报告发布前，分析师们预期5月份的大豆压榨量为2.160亿蒲。由于美国生物燃料生产商对植物油的需求激增，一些压榨企业新建工厂，另一些扩建现有工厂，使得美国大豆压榨产能激增。NOPA代表美国大豆加工总产能的99%以上。基于美国农业部数据的压榨利润计算结果显示，2026年5月底大豆压榨利润为每蒲5.64美元，高于4月底的5.28美元/蒲。作为参考，2025年度压榨利润平均为2.46美元/蒲，高于2024年的2.44美元/蒲。美国农业部在6月份供需报告预测2025/26年度美国大豆压榨量为26.50亿蒲，较5月预测值调高2000万蒲，较上年增长2.05亿蒲或8.38%。2026/27年度压榨量预计将会进一步增长到27.50亿蒲，同比提高1亿蒲或3.78%。 4）印度大豆加工行业协会（SOPA）周一表示，2026年5月份大豆进口量激增65%，从4月份的12.1万吨增至20万吨。该协会将2025/26年度印度大豆进口量调高30万吨，从从之前预测的60万吨上调至90万吨。 表1现货市场价格 表2油厂压榨利润 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。