豆类油脂日报：外盘止跌反弹 豆类油脂震荡偏强

豆类油脂 外盘止跌反弹豆类油脂震荡偏强 豆类油脂 核心观点 2月28日，豆类油脂走势明显分化。豆一期价震荡偏弱，承压于5日均线，伴随增仓8300手；豆二期价涨幅超1%，暂获20日均线支撑，资金变化不大；豆粕期价承压于30日均线压力，伴随增仓3.6万手；菜粕期价承压于20日均线压力，暂获10日均线支撑，伴随增仓1.2万手。油脂期价震荡，豆油冲高回落，下探20日均线支撑，资金变化不大。棕榈油期价小幅反弹，涨幅近1%，伴随增仓1万手；菜籽油期价震荡偏强，盘中涨幅近1%，期价暂获20日均线支撑，承压于30日压力，伴随减仓8800手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，2024年初，巴西大豆加工热潮带动豆粕出口量创下新高，而阿根廷大豆压榨行业也在与时间赛跑、应对产量恢复增长后的加工及出口挑战，这推动阿根廷1月份大豆压榨量出现意外增长。且创下近半年来的最高值。这一反常增长可能源于实际大豆供应的宽松。豆粕成交短暂放量后再次回归清淡，终端买货总体依然不积极、维持刚需采购。终端多以刚需补库为主，豆粕基差成交也是以贸易商少量布局头寸为主。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力。短期国内市场驱动减弱，豆类市场跟随外盘走势，整体跌势放缓，转为区间震荡。 油脂市场，美豆年末库存快速修复，持续施压美豆期价，从原料成本端拖累美豆油期价弱势运行。美豆油库存连续3个月低位回升。随着美豆油库存自低位迎来持续快速修复，低库存对美豆油期价的支撑明显减弱。假期过后，国内豆油期价跟随美豆油期价节奏，在国内油厂开工率快速恢复的背景下，市场备货需求面临考验，油厂豆油库存高位去化缓慢，一旦下游承接力不强，油厂豆油库存将再度面临累积的风险。短期豆油期价仍未摆脱震荡区间。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）巴西头号大豆产区马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)发布的报告显示，2024/25年度该州大豆种植成本估计为每公顷5,704.70雷亚尔，比上月预测值低了0.16%，但是比上年高出1.26%。IMEA强调说，鉴于2024/25年度种植成本高企，加上未来交货的大豆价格下行，2024/25年度农户面临挑战。IMEA表示，1月份农户销售的大豆价格约为每袋96.05雷亚尔，低于盈亏平衡点98.02雷亚尔/袋。利润下滑可能会影响农户对下季大豆生产的投资，比如维持或减少种植面积、减少农药化肥用量以及降低技术投资，这可能会影响作物单产。 2）巴西马托格罗索州农业经济研究所(IMEA)的数据显示，2024年1月份这个巴西头号大豆生产州的大豆压榨量达到创纪录的93.67万吨，环比增长2.41%，同比增长10.74%。压榨增长的原因包括，本年度大豆提前收获，新厂投产。以及大豆成本下跌。1月份该州大豆压榨毛利润为每吨521.67雷亚尔，环比增加38.60%。不过短期内豆粕和豆油价格呈下跌趋势，可能影响压榨利润和压榨步伐。 3）巴西全国谷物出口商协会（ANEC）表示，巴西2月份大豆出口量估计为850万吨，高于一周前估计的730万吨，高于1月份的233万吨，也高于去年2月份的755万吨。如果预测成为现实，今年头两个月的大豆出口量将达到1083万吨，高于去年同期的849万吨。大豆出口同比增长反映出库存提高。巴西植物油行业协会（ABIOVE）的数据显示2024年初巴西大豆库存为490万吨，高于2023年初的370万吨。ANEC的数据显示，2023年巴西出口了创纪录的1.0137亿吨大豆，高于2022年的7780万吨。中国是头号买家，占到巴西大豆出口量的75%。 4）巴西外贸秘书处（SECEX）的数据显示，截至2月23日，2月份迄今巴西大豆出口量为499万吨，高于一周前的291万吨，去年2月份全月出口量为502万吨。2月份迄今的日均出口量为332,406吨，比去年同期的278,719吨提高19.3%。2月份迄今巴西大豆出口收入为22.2亿美元，而去年2月份全月为28.1亿美元。2月份迄今巴西大豆出口均价为每吨446.0美元，比去年同期的560.7美元/吨下跌20.5%。 5）巴西国家商品供应公司（CONAB）表示，截至上周六（2月24日），巴西2023/24年度大豆收获进度为38.0%，高于一周前的29.4%，高于去年同期的34.0%。马托格罗索州的收获进度为69.9%（上周61.3%，去年同期77.1%），帕拉纳42%（30%，10%），圣保罗25%（22%，25%），戈亚斯42%（26%，40%），南马托格罗索47%（25%，24%）。2月8日巴西国家商品供应公司（CONAB）将2023/24年度巴西大豆产量预期调低至1.494亿吨，较上月预测的1.553亿吨低了3.8%，较上年的1.546亿吨减少3.4%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。