豆类日报：外盘圣诞休市 豆类油脂震荡偏强

豆类日报 外盘圣诞休市豆类油脂震荡偏强 核心观点 12月25日，豆类油脂期价震荡偏强。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于60日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强,期价承暂获5日均线支撑，向上突破10日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，跌破5日均线支撑，伴随增仓1.1万手；菜粕期价探底回升，期价暂获5日和10日均线支撑，期价承压于20日和60日均线压力，资金变化不大。油脂期价整体偏强，豆油期价探底回升，期价暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，伴随减仓1.5万手；棕榈油期价整体偏强，期价承压于20日均线压力，下方暂获10日均线支撑，伴随减仓1.4万手；菜籽油期价震荡偏强，期价承压于10日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 受圣诞节假期影响，CBOT市场休市，国际市场指引暂时缺位。国内市场，贸易商多持观望态度，密切关注油厂大规模停机计划，普遍延续滚动拿货策略以规避库存风险。当前美豆上涨部分抵消了人民币升值对进口成本的压制，成本驱动因素趋于多元，豆粕期价在底部区间呈现反复震荡格局。短期来看，汇率波动、外盘节奏及国内供需节奏交织影响，市场缺乏单边趋势动力。仍将维持底部震荡格局。整体来看，豆类市场在外盘休市背景下，以国内供需与成本博弈为主，谨慎跟踪油厂开机变化与外盘恢复后的方向指引。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 油脂市场受圣诞假期外盘休市影响，缺乏指引，整体窄幅震荡。菜油近月受华东去库、贸易商惜售及澳籽相关消息支撑，但远月存供应不确定性；马棕供需改善利于去库，印尼B50计划不及预期且拟重罚违规企业，继续扰动市场。棕榈油在马棕降库或印度大量采购前整体承压，豆油因高库存、高压榨及储备拍卖延续震荡偏弱运行。在没有利多驱动下，油脂或陷入宽幅震荡，资金博弈加剧。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）据布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）的周报显示，截至12月23日，阿根廷2025/26年度大豆种植进度为75.5%，比一周前提高8个百分点。95.2%的已播种大豆作物评级正常到良好。96%的大豆农田水分充足/最优。首季大豆已进入最后生长阶段。目前大豆播种工作仍在北部农业区进行，这些地区近期降雨量显著，尤其是在东北部地区。二季大豆的种植进度为57.9%，其中两个核心种植区的进展最为显著。该交易所预计2025/26年度阿根廷大豆种植面积达到1760万公顷。 2）作物专家迈克尔·科尔多涅博士表示，巴西2025/26年度大豆产量估计为1.77亿吨，高于之前预测的1.76亿吨。作为对比，CONAB的最新预测为1.776亿吨，美国农业部的预测为1.75亿吨。科尔多涅表示，巴西产量上调主要得益于巴西各地天气状况的改善，尤其是南里奥格兰德州，该州预计将成为继马托格罗索州之后巴西第二大大豆产区。此前预测，受拉尼娜现象影响，该州将出现异常干旱天气，但目前看来并非如此。科尔多涅维持2025/26年度阿根廷大豆产量预期不变，仍为4900万吨，高于美国农业部当前预估的4850万吨。 3）印尼政府正以前所未有的力度打击侵占林地的违法行为。印尼总检察长周三表示，已确定2026年可向在森林区域内非法经营的棕榈油公司和采矿企业征收的潜在罚款总额高达85亿美元。印尼总统普拉博沃领导的由军人、警察、检察官和政府官员组成的林业特别工作组在今年展开大规模执法行动，接管了据称本应为森林区的种植园和矿山。总检察长在仪式上宣布，该工作组目前已接管了410万公顷的非法种植园和矿山，总面积约相当于荷兰的国土面积。仪式现场还向财政部移交了从20家棕榈油公司和1家镍矿商处征收的2.34万亿印尼盾（约合1.397亿美元）罚款。据总检察长披露，针对2026年的收入潜力，对林区内棕榈油种植园的行政罚款预计可达109.6万亿印尼盾（约合65.4亿美元），对采矿业的罚款预计为32.63万亿印尼盾（约合19.5亿美元）。但他未透露具体公司名称。此外，仪式上还将超过24.05万公顷的种植园移交给了2025年初成立的国有公司Agrinas Palma Nusantara。这使得该公司总土地面积达到170万公顷，巩固了其作为全球面积最大棕榈油公司的地位。普拉博沃总统在仪式上赞扬了特别工作组的工作，并强烈谴责了那些试图榨干印尼财富的势力以及破坏其政府的外国力量。他表示，尽管任务艰巨，但他直觉认为2026年将采取“更大胆的措施”，“我们将毫不犹豫地拯救这个国家的财富”。 4）印尼生物燃料生产者协会（APROBI）秘书长周二表示，该国已将2026年生物柴油配额设定为1564.6万千升，与2025年的1562万千升相比基本持平。2025年印尼实施B40（生物柴油掺混比例为40%）强制掺混政策，市场预期政府将在2026年下半年实施B50项目。由于2026年分配的生物柴油配额几无增长，令贸易商和分析师对印尼能否实现B50目标感到怀疑。作为全球最大棕榈油生产国，印尼的生物柴油掺混 项目是实现能源自给的关键。前总统佐科曾宣布印尼从2026年起停止进口柴油，并在2030年前逐步减少其他燃料进口。根据APROBI发送给贸易商的配额预览文件，2026年的总配额中，有738万千升分配给了政府补贴的公共服务义务（PSO）领域，826.5万千升分配给了非公共服务领域。作为参考，2025年PSO和非PSO的分配量分别为755万千升和807万千升。APROBI此前估算，若全面实施B50，2026年生物柴油年需求量将增加1900万千升，需要约1700万至1800万吨的毛棕榈油作为原料，并需建设额外的生产设施。目前印尼的生物柴油年产能约为1960万千升，但工厂因维护停机通常仅以85%的利用率运行。该协会表示，要达成B50目标，尚需额外400万千升的产能。基于现有产能限制，部分市场参与者预期印尼在2026年可能实施B45，而非B50。贸易商估算，如从第三季度开始实施B45，可能额外拉动75万至85万吨的棕榈油需求。与此同时，包括印尼矿业协会在内的行业团体已敦促政府，在进一步提高掺混比例前，应评估B40项目的实施情况，因为这对采矿等高燃料消耗行业造成了成本压力。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。