豆类日报：外盘影响缺失 豆类油脂震荡偏强

豆类日报 外盘影响缺失豆类油脂震荡偏强 核心观点 1月20日，豆类油脂期价震荡偏强运行。豆一期价震荡偏强，期价暂获5日均线支撑，承压于10日均线压力，资金变化不大；豆二期价震荡偏强,期价承压于20日和30日均线压力，资金变化不大；豆粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，资金变化不大；菜粕期价震荡偏强，期价承压于5日均线压力，伴随减仓1.2万手。油脂期价震荡偏强，豆油期价暂获5日均线支撑，资金变化不大；棕榈油期价涨幅超1%，期价暂获5日、10日和60日三条均线支撑，伴随增仓1.6万手；菜籽油期价跌幅超1.5%，期价承压于10日、20日均线压力，资金变化不大。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0571-87006873邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类市场来看，两粕企稳反弹，豆粕资金部分转向2609合约。外盘美豆休市，国内走势相对独立。国内1月油厂大豆压榨量环比降低，叠加春节备货需求，豆粕库存连续三周下降至94.80万吨，沿海库存降8.80%。尽管现货挺价，但巴西丰产及加速收割强化远期供应宽松预期。豆粕节前受备货需求支撑库存去化，但大豆供应充裕下，油厂豆粕库存存在修复预期，短期豆类期价整体仍承压运行。 油脂市场受马棕基本面走强带动，棕榈油领涨油脂板块，国内菜油现货供应偏紧支撑价格，虽短期新增采购但加菜籽到港需要时间，菜籽油库存持续去化支撑现货价格。马棕受到其他油脂上涨及油价走高带动，高频数据显示1月1-15日产量环比下降18.24%、1-20日出口增8.64%；产量下滑叠加春节及斋月消费旺季，马棕高库存压力存在缓解预期。国内油脂库存边际下滑，第3周三大油脂总库存210.34万吨，豆油库存下降明显，菜油库存同比降43.64%仍处低位。中加油菜籽贸易重启缓解菜油紧张预期；关注南方冻雨对油菜影响；豆油春节前去库叠加美生柴政策前景乐观预期，支撑豆油价格表现；印尼B50推迟的影响减弱，马棕高频数据利好令棕榈油期价止跌回稳。短期油脂市场走势延续分化。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）咨询机构Safras&Mercado周一估计，巴西2026年大豆出口量预计将达到1.05亿吨，低于去年11月预测的1.09亿吨。如果预测成为现实，将会2025年的创纪录出口量下降3%。Safras分析师拉斐尔·西尔维拉表示，2026年大豆供需格局将发生显著变化，主要是由于巴西供应量将再次创下纪录，加工量预期也将增加。Safras表示，2026年巴西大豆压榨量将达到6000万吨，比去年的5850万吨增长2.5%。豆粕产量将达到4740万吨豆粕，同比增长2%；豆油产量预计1170万吨，同比增长3%。 2）咨询机构AgRural周一称，截至上周四，2025/26年度巴西大豆收获进度为2%，上周0.6%，去年同期1.7%。马托格罗索州在收割进度方面领先，得益于降雨间歇期的晴好天气。另一方面，帕拉纳州的收割进度落后于历史同期水平，原因是由于大豆生长期间天气较冷且多云，导致部分作物的生长周期延长。在这两个州，迄今为止的单产都非常高，进一步增强了人们对丰收的预期。其他一些州也已开始收割，但仅限于特定地区。总体而言，全国的收成前景良好，但仍需密切关注南里奥格兰德州和马托皮巴地区的降雨情况，这两个地区的收割工作距离完成还有很长的路要走。2025年12月22日，咨询机构AgRural预计2025/26年度巴西大豆产量估计为创纪录的1.804亿吨，高于11月份预估的1.785亿吨。比2024/25年度的1.715亿吨高出5.19%。AgRural首次基于田间数据预测大豆单产为每公顷61.2袋；大豆种植面积估计为4190万公顷，和一个月前预测持平，比上年提高3.7%。AgRural将于1月下半月发布新的产量预测修订版。 3）截至2026年1月15日当周，美国和南美到中国的谷物海运费上涨。美国谷物理事会发布的数据显示，美湾到中国港口的6.6万吨货轮运费为48.25美元/吨，比一周前上涨0.25美元。美西到中国的6.6万吨货轮运费为26.50美元/吨，和一周前持平。巴西桑托斯港口到中国的5.4万吨到5.9万吨货轮的运为34.5美元/吨，比一周前上涨0.25美元；巴西北部沿海到中国的运费为49美元/吨，上涨0.25美元。阿根廷罗萨里奥港口到中国的5.6万到6万吨深水货轮运费为36美元/吨，上涨0.25美元。 4）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，截至1月16日，巴西2025/26年度大豆收获进度为1.39%，一周前0.53%，而去年同期仅为0.23%，2024年同期为2.38%。过去五年的同期平均收获进度为1.02%。马托格罗索州在全国范围内领跑收割进度，已完成收割面积接近5%。即使在播种较早且初期气候条件较为不利的地区，收割结果也令人满意。其他地区仍有零星收成，主要集中在灌溉区。 5）马托格罗索州农业经济研究所（IMEA）表示，截至1月16日，该州2025/26年度大豆收割进度已达种植面积的6.69%，较一周前高出4.71个百分点。这一收割进度高于2025年同期的1.41%，并高于五年同期平均水平2.32%。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推 送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。