豆类油脂日报：节后豆类油脂震荡偏强 表现强于外盘

豆类油脂 节后豆类油脂震荡偏强表现强于外盘 豆类油脂 核心观点 2月19日，豆类油脂震荡偏强。豆一期价探底回升，跌破5日均线，承压于10日均线；豆二期价涨幅超2.5%，下方获得5日均线支撑，上方突破20日均线压力，资金变化不大；豆粕期价涨幅近2%，伴随增仓3.4万手，突破10日和20日均线压制；菜粕期价涨幅超1.5%，期价反弹突破5日和10日均线压力。油脂期价震荡偏强，豆油期价涨幅超1.5%，伴随减仓8000手。棕榈油期价震荡偏强，涨幅超1.5%，增仓8200手；菜籽油期价涨幅超1%，突破10日均线压制，增仓1.2万手。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 豆类来看，节后首日豆类期价整体表现强于外盘，市场成交出现放量。外盘美豆期价下跌对国内市场影响有限，主要是因为油厂开工尚未全面恢复，下游备货需求推升市场成交。随着油厂陆续恢复开工生产，油厂开工节奏仍将继续影响大豆库存去化速度，虽然春节前饲料企业均以安全库存为主，节后仍存补库需求，但下游需求季节性回落，部分油厂仍将面临豆粕胀库压力，油厂豆粕库存面临继续累积的风险。一旦油厂主动下调开工节奏，不排除大豆库存被动累积的可能性。在油厂榨利持续亏损、豆粕库存持续维持高位以及终端需求谨慎的背景下，豆粕价格仍将持续面临库存高企的压力，整体下行趋势并未改变，短期反弹空间受限。 油脂市场，目 前 来 看 ，即 便 东 南 亚 棕 榈 油 产 量 超 预 期 下 降 ， 减 产对 棕 榈 油 期 价 的 支 撑 也 将 较 为 有 限 ，因 为 豆 油 和 葵 花 籽 油 供 应 充 足 ，高 价 的 棕 榈 油 将 削 弱 主 要 消 费 国 对 棕 榈 油 的 需 求 ， 转 向 增 加 进 口 其他 更 有 价 格 竞 争 优 势 的 油 脂 品 种 。 两 大 主 要 消 费 国 中 国 和 印 度 市 场来 看 ， 由 于 中 国 市 场 仍 处 于 棕 榈 油 消 费 淡 季 ， 同 时 豆 油 库 存 去 化 缓慢 ， 棕 榈 油 价 格 偏 强 将 继 续 抑 制 棕 榈 油 的 消 费 。 无 独 有 偶 的 是 ， 印度1月 份 棕 榈 油 进 口 环 比 下 降 超12%， 进 口 创 三 个 月 新 低 ， 主 要 是因 为 精 炼 商 转 向 采 购 豆 油 。 随 着 棕 榈 油 相 比 其 他 油 脂 性 价 比 优 势 减弱 ， 棕 榈 油 需 求 支 撑 减 弱 ， 主 要 矛 盾 来 自 于 棕 榈 油 减 产 ， 令 棕 榈 油期 价 在 三 大 油 脂 品 种 中 表 现 明 显 抗 跌 。 节 后 首 日 ， 棕 榈 油整 体 表 现为 震 荡 偏强运 行 的 走 势 ，棕 榈 油 仍 是 油 脂 市 场 中 最 强 的 品 种 。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）布宜诺斯艾利斯谷物交易所（BAGE）称，上周阿根廷农业区大部分地区降雨，改善了土壤墒情以及作物状况。截至2月14日当周，阿根廷大豆作物状况稳中有所改善，结束了此前连续下滑的势头。报告称，大豆优良率稳定在31%（上周31%，去年同期10%）；评级一般的比例为50%（47%，37%）；差劣率19%（22%，53%）。从大豆种植带的土壤墒情来看，充足的比例为73%，一周前60%，去年同期32%。该交易所预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5250万吨，比上年因干旱而减产的2100万吨提高3150万吨或150%；收获面积估计为1730万公顷，比上年提高6.9%。美国农业部在2月8日的供需报告里预测2023/24年度阿根廷大豆产量为5000万吨，和1月份预测持平，高于上年的2500万吨。1月10日，罗萨里奥谷物交易所将阿根廷大豆产量调高200万吨，达到5200万吨。 2）巴西咨询机构家园农商公司（PAN）表示，上周巴西大豆收获步伐继续领先五年均值。截至2月16日，2023/24年度巴西大豆收获进度达到31.10%，高于一周前的23.83%。去年同期进度为24.78%，过去五年同期均值为25.87%。马托格罗索州和帕拉纳的收获进度继续领先，因为本年度早些时候的干燥炎热天气导致单产受损，但是也缩短了作物生长周期，使得更多地区可以提前收获。该咨询公司分析师马修斯·佩雷拉表示，在其他地区，由于干旱天气推迟了播种，使得播种进度落后于去年同期。由于农户将在大豆收获后在同一块农田上播种二季玉米，因此观察大豆收获速度非常重要，巴西中部大部分地区的二季玉米理想播种窗口将于2月20日关闭。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 投资咨询团队简介： 获 取 每 日期 货策 略 推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ，宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司（ 以 下 简 称“ 宝 城 期 货 ”）拥 有 本 报 告 的 版 权 。未 经 宝 城 期 货 事 先 书面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。