弱需求叠加利空情绪，短期震荡偏空看待

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.03.03 短纤 弱需求叠加利空情绪，短期震荡偏空看待投研服务中心/董婕 短纤：弱需求叠加利空情绪，短期震荡偏空看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 逻辑： （1）量价分析：月度数据来看，短纤价格震荡下行，波动范围154个点左右，持仓量震荡上行。 （2）供应方面：月度数据来看，短纤产能利用率由73.79%上升至74.02%，产量由62.79万吨下降至56.89万吨。投研服务中心/董婕 （3）库存方面：月度数据来看，短纤生产企业厂内权益库存天数和短纤生产企业物理库存天数均有所上升，到2月底已达季节性高位。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （4）成本和利润方面：月度数据来看，短纤生产成本基本持平，由7067.62元/吨上涨到7081.66元/吨，生产毛利下降较大，由-59.64元/吨下降至-122.04元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （5）需求方面：月度数据来看，短纤产销率由55.67%上升至57.61%，2月底下游纯涤纱开工77.6%，几乎恢复至年初水平，2月底下游涤棉纱开工67.9%，略高于年初水平。虽然短纤产销率有所好转，但从下游纯涤纱与涤棉纱情况来看，供需和加工费环比变化不大，且都存在库存高位，下游需求较差的情况，说明短纤目前供需结构较差。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 （6）价差方面：月度来看，短纤与PTA价差有所收窄，一季度处于季节性淡季，预期后期继续偏空看待。投研服务中心/董婕 短纤：弱需求叠加利空情绪，短期震荡偏空看待投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （6）整体逻辑： 单边：短纤受成本端价格和自身基本面影响。基本面来看，短纤开工有所回升，下游纯涤纱和涤棉纱开工也有所提升，供需双增下短纤库存继续累库，但累库幅度有所放缓，生产利润进一步下降。后期来看，下游需求端纯涤纱和涤棉纱复工缓慢，且库存高位，预期短期对短纤的需求较差。综上可知，短纤自身基本面较弱，短期震荡偏空看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务 价差：上半年处于短纤传统淡季，短纤利润往往处于压缩趋势，需要到一季度末二季度初才会有所好转。目前短纤利润环比有所压缩，且与去年同期相比，仍有较大的压缩空间。美国加征关税带来的利空预期，将进一步压制下游补库情绪，预计一季度短纤利润会持续被压缩。综上可知，一季度短纤利润压缩看待。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 观点：单边，自身基本面较弱，短期震荡偏空看待，主力合约参考区间6500-7300；价差，短期压缩看待，多PTA空短纤，参考区间1400-2100。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 风险点：单边，PTA和乙二醇价格大涨；价差，乙二醇价格大涨。 量价分析：短纤价格小幅震荡，持仓量变化不大投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •短纤价格震荡下行，波动范围154个点左右。投研服务中心/董婕 •持仓量震荡上行。投研服务中心/董婕 供给：开工和产量投研服务中心/董 •短纤产能利用率由73.79%上升至74.02%，产量由62.79万吨下降至56.89万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 库存：月度环比小幅累库投研服务中心/董 •月度数据来看，短纤生产企业厂内权益库存天数和短纤生产企业物理库存天数均有所上升，到2月底已达季节性高位。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 成本和利润：生产成本上升，生产利润下降投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •短纤生产成本基本持平，由7067.62元/吨上涨到7081.66元/吨，生产毛利有所下降，由-59.64元/吨下降至-122.04元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 需求：短纤产销修复，下游纯涤纱与涤棉纱修复相对缓慢投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •短纤产销率由55.67%上升至57.61%。•2月底下游纯涤纱开工77.6%，几乎恢复至年初水平。•2月底下游涤棉纱开工67.9%，略高于年初水平。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 下游需求：纯涤纱补库需求较低，库存高位累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •纯涤纱加工费由5381.71元/吨上涨至5383.55元/吨。•纯涤纱下游厂家原料采购天数由39.3天增加至40.2天。•纯涤纱厂内库存可用天数由22.41天上升至23.18天。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 下游需求：涤棉纱补库需求较低，库存高位累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •涤棉纱加工费由5403.26元/吨下降至5391.66元/吨。•涤棉纱下游厂家原料采购天数由37.5天下降至36.2天。•涤棉纱厂内库存可用天数由22.28天下降至22.24天。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董投研服务中心/董婕 价差：短纤和PTA的价差偏空看待投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •月度来看，短纤与PTA价差有所下降，一季度处于季节性淡季，预期后期继续偏空看待。投研服务中心/董婕 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕