乙二醇：利空情绪笼罩下，短期价格偏弱震荡

投研服务中心/董婕 迈科期货投研服务中心 2025.03.17 乙二醇投研服务中心/董婕 利空情绪笼罩下，短期价格偏弱震荡投研服务中心/董婕 乙二醇：利空情绪笼罩下，短期价格偏弱震荡投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 逻辑： （1）量价分析：本周乙二醇价格小幅震荡，波动范围78个点左右。持仓量有所下降，月差小幅震荡，自身基本面短期无明显驱动。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （2）供应方面：本周乙二醇国内供给有所增加，目前国内乙二醇检修时间还未完全确定，据发布消息，大部分在4-6月，3月下旬也存在部分检修计划，后续需跟踪检修落实情况；进口来看，预计到港量环比下降，据隆众到货及卸货数据推算，周初存在集中卸货的情况，港口库存可能小幅上涨，在下旬到货预期减量，且国外3-5月存在检修预期的情况下，预期后期库存压力将会进一步减少。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （3）库存方面：华东地区港口库存去库与乙二醇厂内库存+华东浮仓+其他用途库存去库，在下游聚酯开工逐渐上行后，补库意愿增强，使得聚酯端乙二醇原料库存累库，。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 （4）利润方面：本周乙二醇的综合毛利走弱，其中，煤制合成气制和石脑油一体化制生产毛利均有所下降。投研服务中心/董婕 （5）需求方面：下游聚酯端基本面有所好转，产能利用率由87.86%上升至89.64%，聚酯产量由148.36万吨上升至151.45万吨；聚酯库存可用天数均值由17.13天下降至16.24天，聚酯生产利润均值由-34.27元/吨上升至9.73元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 乙二醇：利空情绪笼罩下，短期价格偏弱震荡投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 （6）整体逻辑： 单边：受成本端原油价格下降及关税宏观利空情绪的影响，乙二醇价格继续偏弱运行。供需来看，国内供给小幅增加，下游聚酯需求持续回升，华东港口库存小幅去库，供需基本面边际好转；估值方面，价格的持续走低，导致加工利润均值下滑，目前估值不高。后期来看，周初华东港口卸货量可能较多，港口库存还将承压，后期国内外乙二醇装置存在检修计划，预期供给方面压力存在缓解迹象；需求端聚酯总体开工持续回升，供需基本面有所好转，但其中聚酯长丝因关税利空情绪导致的大幅累库情况还需继续跟踪，若不能缓解，可能使市场产生更为谨慎的需求预期。综合来看，从供需方面短期乙二醇缺乏驱动，在利空情绪笼罩下，还将偏弱震荡，但若成本端原油价格存在较大波动，乙二醇单边价格将跟随原油波动。5-9月价差：短期依旧偏弱震荡，等待检修大幅落实后带来的利多驱动，但因存在5月合约的交割压力，预期到时候价差向上的空间也不大。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董 观点：短期偏弱震荡看待，主力合约参考区间4300-4600。 风险点：原油价格大涨。 量价分析：乙二醇价格震荡，持仓量稳中有降投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •本周乙二醇价格小幅震荡，波动范围78个点左右。投研服务中心/董婕 •持仓量有所下降。 月差：月差持续下降投研服务中心/董 •本周月差小幅震荡，自身基本面短期无明显驱动，等待跟踪检修落实情况。投研服务中心/董婕 供给：国内供给环比稳中有升投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •乙二醇产能利用率由39.74%上升至40.08%，产量由66.09万吨上升至66.66万吨。国内乙二醇检修时间还未完全确定，据目前消息来看，大部分在4-6月，3月下旬也存在部分检修计划，后续跟踪检修落实情况。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 供给：预计到港量环比下降投研服务中心/董 •预计到港量环比下降，据隆众到货及卸货数据推算，周初存在集中卸货的情况，港口库存可能小幅上涨，在下旬到货预期减量的情况下，且国外3-5月存在检修预期，库存压力将会进一步减少。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 库存：港口及厂内库存去库，聚酯端原料库存累库投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •华东地区港口库存库存由63.82万吨下降至63.32万吨。•聚酯端原料库存由90.88万吨上升至94.95万吨，下游聚酯开工上行后，补库意愿增强。•乙二醇厂内库存+华东浮仓+其他用途库存由48.21万吨下降至46.09万吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董投研服务中心/董婕 生产利润：价格连续下降后生产毛利恶化投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •乙二醇的综合毛利由-760.13元/吨下降至-809.05元/吨.•其中，煤制合成气制的乙二醇生产毛利由-159.50元/吨下降至-276.10元/吨.•石脑油一体化制乙二醇的生产毛利由-878.97元/吨下降至-893.2元/吨。投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕投研服务中心/董投研服务中心/董婕 需求：聚酯端开工上升投研服务中心/董 •聚酯产能利用率由87.86%上升至89.64%。•聚酯产量由148.36万吨上升至151.45万吨。投研服务中心/董婕 需求：聚酯端库存去库，生产利润上升投研服务中心/董投研服务中心/董婕 •聚酯库存可用天数均值由17.13天下降至16.24天。投研服务中心/董婕 •聚酯生产利润均值由-34.27元/吨上升至9.73元/吨。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告仅为研究交流之目的发表，并不构成向任何特定客户个人的投资咨询建议。在决定投资前，如有需要，建议您务必向专业人士咨询并谨慎决策。本公司、本公司员工或者关联机构不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失承担任何责任。同时提醒期货投资者，期市有风险，入市需谨慎！投研服务中心/董婕 投资咨询业务资格：陕证监许可[2015]17号屈英期货从业资格号：F0238597投资咨询资格号：Z0019058联系人：董婕期货从业资格号：F03116611邮箱：dongjie@mkqh.com投研服务中心/董婕投研服务中心/董婕 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式修改、复制投研服务中心/董婕 和发布。如引用、刊发，需注明出处为“迈科期货投研服务中心”，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。本报告部分图片、音频、视频来源于网络搜索，版权归版权所有者所有，如有侵权请联系我们。© 2024年迈科期货股份有限公司投研服务中心/董婕 投研服务中心/董婕