需求偏弱叠加社库高企 螺纹钢短期震荡偏弱

市场行情回顾

• 期货价格：螺纹钢主力10合约周四收跌0.42%至3096.0元，持仓量增仓103441手，成交量缩量至425537手，跌破5日、30日、60日均线。
• 现货价格：主流地区HRB400E 20mm报价3210元/吨。
• 基差：期货贴水现货114元/吨。

基本面数据

• 供需情况：
  • 供应端：当周产量215.59万吨，周环比+8.49万吨，年同比-16.78万吨，周度复产提速但同比仍大幅低于往年，供给弹性有限（“弱恢复”）。
  • 需求端：当周表需229.14万吨，周环比+0.88万吨，年同比-23.56万吨，需求弱回升但同比大幅走弱，终端需求疲软（“弱现实”）。
  • 库存端：社会库存619.66万吨，周环比-12.44万吨，同比仍高增；钢厂库存207.54万吨，周环比-1.11万吨，同比略降；库存合计827.2万吨，周环比-13.55万吨，整体库存仍高于去年（“结构性去库”，社库压力大，总库存同比偏高）。
• 成本与利润：钢价估值低位，地缘政治推高成本对大宗商品有支撑。
• 宏观面：十四届全国人大四次会议释放稳增长信号（超长期特别国债、专项债、宽松货币政策），市场对基建与地产托底预期增强，情绪面阶段性支撑。

驱动因素分析

• 偏多因素：产量同比大幅低于往年，库存持续去化，库销比改善，钢价有底部支撑。

短期观点总结

• 当前螺纹钢市场处于“供给弱恢复、需求弱复苏、库存结构性去库”的弱平衡状态。
• 短期：库存持续去库+供给约束，对价格有支撑，难有大幅下跌。
• 中期：需求复苏乏力+社库高企，价格难有大幅上涨，大概率维持区间震荡。
• 关注：后续需求能否季节性回暖（4-5月传统旺季），以及钢厂复产节奏是否加快。