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24财年业绩符合预期，维持“持有”评级

2025-03-18 杨天薇,张元圣,蒋嘉豪招银国际 Lumière

中国铁塔公布2024财年业绩，收入同比增长4.0%至978亿元人民币，符合预期；净利润增长10.0%至107亿元人民币，高于预期。传统塔类业务收入同比增长0.9%，室分业务和两翼业务分别增长18%和16%。公司宣布进行股票合并（每10股合并为1股），优化资本结构。维持“持有”评级，目标价上调至13.7港元，估值从3.1x调整至4.0x 2025财年EV/EBITDA。

传统业务保持稳定，塔类业务四季度环比持平，预计未来电信运营商将持续成本优化。室分业务和两翼业务（铁塔智联和能源业务）将保持双位数增长，预计2025/26年收入分别增长14.0%/11.6%和17.5%/16.2%。公司宣布2024年末股息为0.42元人民币，派息率76%。风险提示包括宏观经济复苏和运营商支出增加的上行风险，以及运营商成本优化和股息支付率下降的下行风险。

财务数据显示，预计未来五年收入和净利润将稳步增长，盈利能力持续提升。资产负债表显示公司现金流健康，股东权益稳健。估值指标方面，市盈率预计将逐步下降至12.4倍。

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