煤炭行业周报：产地煤价继续上涨，煤炭板块应声大涨

产地煤价继续上涨，煤炭板块应声大涨 【2025.3.10-2025.3.16】 核心观点 行业评级：中性 发布日期：2025.3.17 产地动力煤价继续上涨，电厂库存扭头向上。本周，在安检趋严供给量受限、印尼HBA新政推动低卡煤报价提升，以及电厂补库需求有所释放、贸易商“买涨不买跌”等综合作用下，产地动力煤价格继续上涨。 焦煤价格继续走低，库存出现反弹。本周，炼焦煤价格继续承压，在安检压力和HBA新政影响下，供应增幅降低，而下游对焦煤需求减弱，致使整体库存出现小幅反弹，产地煤矿为促销，不得不下调价格，随着户外开工增加，焦煤价格有望止跌企稳。 权益市场以涨为主，煤炭行业大幅上涨。本周，市场出现高低切换，前期涨幅居前的TMT板块继续调整，而消费和红利板块涨幅喜人。市场平均成交额1.6万亿元，单日融资买入1400亿上下震荡，上证指数再次站上3400点，市场热度较高，在消费和红利的引领下，煤炭行业大幅上涨，跑赢大盘指数。 数据来源：Wind大同证券 大同证券研究中心 综合上述分析，动力煤方面，两会期间产地安监力度加大，部分煤矿生产活动受到影响，一定程度上限制了产量的大幅增长，部分进口动力煤到岸价格已经倒挂内贸煤，对国内市场的冲击持续减弱，随着企业的补库需求陆续释放，对动力煤需求端形成一定支撑。炼焦煤方面，国内供应在安监压力下，增长幅度有限，受内贸煤价走低及印尼HBA新政影响，印尼焦煤进口量也有所减少，对国内市场补充作用减弱，由于需求仍未完全恢复，对焦煤的采购仍以刚需为主。二级市场方面，在提振消费专向行动和红利影响下，市场高低切换，TMT板块继续调整，大消费和煤炭板块涨幅居前，其中煤炭板块大幅上涨，跑赢指数。当前煤炭板块估值低+股息高，建议继续关注现金流充裕、分红高的优质煤炭标的。 分析师：刘永芳执业证书编号：S0770524100001 邮箱：liuyongfang@dtsbc.com.cn地址：山西太原长治路111号山西世贸中心A座F12、F13网址:http://www.dtsbc.com.cn 风险提示 终端需求大幅回落，板块轮动加快，板块突发利空。 证券研究报告——煤炭行业周报 一、市场表现：权益市场以涨为主，煤炭行业大幅上涨 本周（2025.3.10-2025.3.16），权益市场以涨为主，市场出现高低切换，前期涨幅居前的TMT板块继续调整，而消费和红利板块涨幅喜人。市场平均成交额1.6万亿元，单日融资买入1400亿上下震荡，上证指数再次站上3400点，市场热度较高，在消费和红利的引领下，煤炭行业大幅上涨，跑赢大盘指数。具体来看，上证指数周度收涨1.39%，收报3419.56点，沪深300指数收涨1.59%，收报4006.56点。申万一级行业中，煤炭大幅上涨，周收涨4.84%，收报22639.56点，跑赢指数。个股方面，本周煤炭板块30家上市全线上涨，涨幅最大的三家公司分别为：大有能源(33.57%)、新集能源(11.34%)、郑州煤电(9.52%)；涨幅最小的三家公司分别为：新大洲A(0.25%)、电投能源(0.68%)、苏能股份(1.40%)。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 二、动力煤：产地动力煤价继续上涨，电厂库存扭头向上 本周，产地动力煤价继续上涨。供需方面，供给侧来看，晋陕蒙三省煤矿开工率维持在82%左右，与前一周基本持平，两会期间产地安监力度加大，部分煤矿生产活动受到影响，一定程度上限制了产量的大幅增长；港口库存仍维持在高位窄幅震荡，对动力煤价格形成较大压制，市场出货压力较大；进口煤中广州港动力煤Q5500和Q4700的到岸价分别下跌5元/吨和上涨10元/吨，部分进口动力煤到岸价格已经倒挂内贸煤，进口煤对国内市场的冲击持续减弱，进口量有望保持下降趋势。需求侧来看，电厂日耗逐步进入季节性上升通道，本周电厂库存首次扭头向上，对动力煤采购需求有所增加；非电煤中甲醇开工率76%，周度环比下降，尿素开工率环比下降到88%，尽管非电行业复产速度相对缓慢，但随着企业的补库需求陆续释放，对动力煤市场需求端形成一定支撑。价格方面，在安检趋严供给量受限、印尼HBA新政推动低卡煤报价提升，以及部分坑口煤价低于长协价、电厂补库需求有所释放、贸易商“买涨不买跌”等综合作用下，本周产地动力煤价格继续上涨。事件方面，两会期间安全、环保政策持续收紧，对煤矿生产影响显著，预计在政策稳定期内，煤矿产能释放将保持谨慎。全国政协委员赵建泽在两会期间表示，煤炭行业要在推进“零碳矿山”建设上下功夫，建议完善政策支撑体系、建立国家统一评价标准、开展关键技术装备攻关、支持重点区域示范先行。 1.价格：产地煤价继续上涨，港口价窄幅波动 产地动力煤价价格继续上涨，但较去年同期差距收窄。本周，“晋陕蒙”动力煤坑口价继续向下。内蒙古东胜动力煤（Q5200）坑口价491元/吨，周度环比上涨20元/吨，同比下降108元/吨；山西大同动力煤（Q5500）坑口价576元/吨周度环比上涨59元/吨，同比下降110元/吨；陕西榆林动力煤（Q5500）坑口价580元/吨，周度环比上涨10元/吨，同比下降70元/吨，整体看，动力煤价格较去年同期差距收窄，在煤炭供给端产量收紧、以及供应商“买涨不买跌”的影响下，促使煤价继续上涨。 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 港口动力煤价格小幅下跌。本周，秦皇岛港口山西产动力末煤（Q5500）的平仓价681元/吨，周度环比下降7元/吨，同比下降219元/吨。港口价格窄幅波动，虽然库存维持高位震荡，但在需求预期增加的情况下，价格有望止跌企稳。 数据来源：Wind，大同证券 2.供需结构：港口库存高位震荡，电厂库存扭头向上 港口库存维持高位震荡。本周，煤炭坑口价上涨，使采购商拿货情绪高涨，下游部分电厂开始补库，导致港口库存高位震荡。具体来看，北港日均动力煤库存量3112.27万吨，周环比上涨8.42万吨，较去年同期上涨9940.95万吨。其中，日均调入量184.7万吨，周环比上涨5.79万吨，较去年同期下跌4.4万吨；日均调出量188.07万吨，周环比上涨44.6万吨，较去年同期下降8.6万吨。 下游供给侧，南方港口库存环比以上涨为主。下游港口库存以上涨为主，长江港口库存下降幅度收窄，广州港口库存大幅上涨。具体来看，长江港口日均动力煤库存量594万吨，周度环比下降19万吨，较去年同期上涨78万吨；广州港港口日均动力煤库存量249万吨，周环比上涨26.38万吨，较去年同期下降5.56万吨。 需求侧，电厂煤炭日耗进入季节性上行通道，煤炭库存开始扭头向上。随着下游企业复工复产，印尼煤提价，电厂采购国内煤的意愿增强，终端开始补库，对现货采购积极性提升。本周，电厂煤炭日耗增加，库存可用天数提升到17天左右，采购积极性有一定上升，具体来看，日均动力煤库存量3263万吨，较上周环比上涨86万吨，较去年同期下降73万吨，电厂煤炭日耗量进入季节性上行通，日耗煤191.1万吨，较上周上涨0.8万吨，较去年同期上涨1.1万吨；库存煤可用天数17.3天，较上周上涨0.1天，较去年同期持平。 证券研究报告——煤炭行业周报 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 三、炼焦煤：焦煤价格继续走低，库存出现反弹 本周，炼焦煤价格继续下降。供需方面，国内煤炭生产延续恢复节奏，据Mysteel统计，523家炼焦煤矿山样本产量增加至73.75万吨/日，但两会期间安检严格，部分中小煤矿因安全隐患停产整顿，一定程度限制了产能释放速度，大型国有煤矿维持稳定生产，保障长协供应，整体来看，国内焦煤供应在安监压力下，增长幅度有限；进口方面，本周蒙古焦煤通关量高位有所回落，出现下滑趋势，受内贸煤价走低及印尼HBA新政影响，印尼焦煤进口量也有所减少，对国内市场补充作用减弱。需求侧来看，焦企对焦煤需求减弱，采购节奏放缓，部分企业推迟焦煤采购计划，以降低成本风险；247家钢厂高炉开工率达到80.6%，环比上涨1.07%，日均铁水产量达230.65万吨，环比增加0.08万吨，但整体需求仍未完全恢复，对焦煤的采购仍以刚需为主。价格方面，本周炼焦煤市场价格继续承压，受下游需求持续疲软以及供应相对宽松影响，产地煤矿为促进销售，不得不下调价格，若后续“金三银四”旺季需求兑现，钢铁行业对焦煤需求或有所增加，焦煤价格有望止跌企稳。 1.价格：焦煤价格继续下降 产地炼焦煤价格继续下跌。本周，山西古交2号焦煤坑口含税价报收1090元/吨，环比下降28元/吨，较去年同期下降750元/吨；安徽淮北1/3焦精煤车板含税价报收1510元/吨，环比下降46元/吨，较去年同期下降780元/吨；贵州六盘水主焦煤车板价，报收1360元/吨，环比持平，较去年同期下降840元/吨；河北唐山焦精煤车板价报收1365元/吨，环比下降8元/吨，较去年同期下降465元/吨。 CCI-焦煤指数继续下跌。本周，灵石高硫肥煤报收1124元/吨，周环比下降6元/吨；济宁气煤报收970元/吨，周环比持平；柳林低硫主焦煤报收1254元/吨，周环比下降16元/吨；柳林高硫主焦煤报收1130元/吨，周环比持平。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 2.供需结构：库存出现反弹，但需求积极性不高 上游库存小幅反弹，仍位于近3年同期高位。本周，上游六大港口库存出现小幅反弹，日均炼焦煤库存量392.06万吨，周环比上涨7.27万吨，较去年同期上涨175.99万吨。上游库存处于近3年同期高位，库存震荡变化，整体市场供给充足。 下游库存差异化变动。本周，下游230家独立焦企炼焦煤库存继续下行，达到660.08万吨，周环比下降5.57万吨，同比下降86.9万吨；247家钢厂炼焦煤库存762.5万吨，周环比上涨5.6万吨，同比下降35.51万吨。随着气温回暖，户外开工率升高，247家钢厂高炉开工率80.6%，周度环比上涨1.07%，日均铁水产量230.65万吨，周度环比上涨0.08万吨，铁水产量继续小幅上升。 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 数据来源：Wind，大同证券 证券研究报告——煤炭行业周报 四、海运情况：海运量价大幅上行 船舶数量大幅上行、海运价格继续上涨。环渤海9港锚地船舶数量低位上涨，日均79艘，周环比上涨24艘，较去年同期上涨3艘。运价继续上涨，根据OCFI指数表现可以看出，秦皇岛六大航线运价本周集体走高，秦皇岛-广州(5-6万DWT)日均43.95元/吨，周环比上涨5.45元/吨，同比上涨8.31元/吨，秦皇岛-上海(4-5万DWT)日均29.6元/吨，周环比上涨10.1元/吨，同比上涨13.56元/吨，秦皇岛-南京(2-3万DWT)日均39元/吨，周环比上涨5.7元/吨，同比上涨9.74元/吨，秦皇岛-宁波(1.5-2万DWT)日均45.5元/吨，周环比上涨5.7元/吨，同比上涨11.48元/吨，秦皇岛-张家港(2-3万DWT)日均35.05元/吨，周环比上涨5.45元/吨，同比上涨10.87元/吨，秦皇岛-上海(2-3万DWT)日均34元/吨，周环比上涨6.05元/吨，同比上涨12.6元/吨。 数据来源：Wind，大同证券 五、行业资讯 1.行业要闻： 中钢协：关于支持商务部就加拿大对华相关限制性措施反歧视调查裁决的声明。中国钢铁工业协会认为，商务部的裁决依据《中华人民共和国对外贸易法》，程序正当，裁决公平公正，有助于维护中国企业利益。中国钢铁工业协会坚决支持中国政府对加拿大的反歧视调查裁决。加拿大违反其在世贸组织的承诺，对中国钢铁加征25%的附加税，是典型