市场主动资金流动性周观察：外资交易热度抬升，杠杆资金延续流入

外资交易热度抬升，杠杆资金延续流入 ——市场主动资金流动性周观察 本报告导读： 郭胤含(分析师)021-38031691guoyinhan026925@gtjas.com登记编号S0880524100001 本期市场整体交易热度边际下降，TMT板块交易拥挤度缓解。资金维度看，外资和融资资金大幅流入，偏股基金发行保持高位，ETF延续流出，散户交易活跃。 投资要点： 促进企业温室气体信息自愿披露2025.03.12沪深300ETF延续流出趋势2025.03.09银行业保险业绿色金融高质量发展2025.03.042024年科创板业绩快报情况跟踪2025.03.02被动资金流出略收窄，计算机获资金流入2025.03.02 内资市场资金动向：外资和融资资金大幅流入，偏股基金发行保持高位。1）融资资金延续流入。近期融资资金流入趋势相对稳定，本期融资资金净流入216亿元，处于2023年以来的81%分位。从交易维度上看，融资资金交易占比小幅下降至9.47%。2）公募基金新发行节奏已有回暖。基金重仓股指数自1月起跑赢上证指数，近期市场新发行基金规模整体抬升，且新发基金投资范围除A股外多包括港股市场，业绩基准上，除综合指数外，业绩基准锚定包括央企指数、红利以及高端制造等方向。3）私募资金信心指数抬升。截至到2月底的数据显示私募基金边际小幅加仓。4）散户交易仍然十分活跃，从股吧社区活跃度的另类数据看，2月初以来散户活跃度持续抬升，当前已接近2024年10月初的热度水平。5）龙虎榜数据显示，龙虎榜交易整体活跃度有所下降，拆分资金交易结构看，游资和散户活跃度相对抬升，机构和外资的龙虎榜参与度更显下降。此外龙虎榜资金净买入规模有所下降，机构、外资和游资的净买入规模均有下降，而散户买入规模逆势抬升。 外资市场资金动向：外资资金活跃度抬升，边际流入中国资产明显，且以被动性外资流入为主导。当前市场普遍关注外资流入动向，陆股通数据显示外资成交活跃度抬升，交易占全A成交之比底部抬升至10.94%。EPFR数据显示外资资金流入确有加速，净流入A股4.02亿美元，处于2023年以来93%分位，拆解不同资金类型，外资流入主要为被动外资，单周净流入5.67亿美元，创开年以来单周最大流入幅度，其中全球非美基金为主要流入途径，而主动性外资仍然流出，且流出规模小幅扩张，其中投资中国基金为主要流出途径。此外，海外做多中国的杠杆ETF交易热度亦持续抬升。 资金配置行为：外资资金净流入银行、电子和非银金融行业，融资资金净流入计算机、电力设备和机械设备。本期（3.3-3.7）融资资金主要流入计算机（44亿元）、电力设备（22亿元）和机械设备（21亿元），流出煤炭(-4.8亿元)和传媒（-3.8亿元）。本期（2.26-3.4）外资资金主要流入银行（1.1亿美元）、电子（1.03亿美元）和非银金融（0.9亿美元），流出社会服务（-40万美元）。 风险提示：数据可能存在测度误差。 目录 1.市场微观交易结构：市场交易热度边际下降...............................................32.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升...................................42.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金仓位稳定.................52.2.私募行为观察：私募加仓，信心指数抬升.............................................62.3.两融行为观察：融资买入小幅回落，市场成交额占比下降.................62.4.外资行为观察：被动外资明显加仓中国资产.......................................92.5.龙虎榜行为观察：龙虎榜净买入规模呈现下降...................................132.6.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降...........................................153.外围市场——海外主要指数表现低迷，VIX指数边际上升.....................154.风险提示........................................................................................................16 1.市场微观交易结构：市场交易热度边际下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.投资者微观交易行为——两融交易额占比边际上升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.1.公募行为观察：新成立公募基金份额上升，基金仓位稳定 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.2.私募行为观察：私募加仓，信心指数抬升 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.3.两融行为观察：融资买入小幅回落，市场成交额占比下降 元数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.4.外资行为观察：被动外资明显加仓中国资产1 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：EPFR，国泰君安证券研究 数据来源：EPFR，国泰君安证券研究 数据来源：EPFR，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：EPFR，国泰君安证券研究 2.5.龙虎榜行为观察：龙虎榜净买入规模呈现下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：散户定义为通过东方财富拉萨共五家营业部交易的资金；营业部定义为剔除以上五家之外的营业部交易数据，（下文定义相同） 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注： 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 元数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 2.6.散户行为观察：社区活跃度指数边际下降 元数据来源：Wind，国泰君安证券研究；注：社区活跃度指标由个股的相关股吧、新闻、公告和研报指数构成。通过对个股的活跃度取平均，得到相关指数，能够很好的反应散户的投资情绪，而研报阅读指数则更偏向衡量机构投资情绪。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 3.外围市场——海外主要指数表现低迷，VIX指数边际上升 请务必阅读正文之后的免责条款部分15of17 资料来源：Wind，国泰君安证券研究；注：蓝色虚线为均值加减一倍标准差，均值与标准差计算区间为2020年1月至今。 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 资料来源：Wind，国泰君安证券研究 4.风险提示 数据可能存在测度误差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 国泰君安证券研究所