被动资金流动性周观察：被动成交热度回升，价值赛道获资金流入

策略研究/2024.11.10 被动成交热度回升，价值赛道获资金流入方奕(分析师) 021-38031658 本报告导读： ——被动资金流动性周观察 fangyi020833@gtjas.com 登记编号S0880520120005 策略研 究 A 股策略观 察 证券研究报 告 上周被动资金净流入转负为正，成交占比略有回升，A500ETF增量资金效应延续而双创ETF资金流出。行业层面，被动资金继续流入食品饮料、银行，流出电子。 投资要点： 上周被动资金流入转负为正，全A成交占比有所回升，A500发行带来的增量效应持续。当前股票ETF（即被动资金）总计806只，总计规模2.95万亿元，其中跟踪宽基指数的规模ETF共245只，规 模占比59.7%，行业与主题ETF共496只，规模占比17.4%。边际上，上周被动资金份额减小24.7亿份，净值环比增加1982.3亿元。从资金流动情况看，股票ETF上周资金净流入23.2亿元，自此前连续三周净流出后首现净流入。从成交占比看，上周被动资金成交仅占全A的5.9%，成交占比有所回升。行业成交集中度略有回升，一级行业成交CR5为58.3%。ETF的资金净流入主要仍是集中于中证A500ETF，上周资金净流入前十的ETF中有7只为A500ETF，行业类ETF中酒ETF获流入。流出方面，科创50ETF、创业板ETF流出规模居前。溢折率视角看，ETF当前成交热度略有降温，溢折率中位数为0.05%，溢折率高于1%的ETF数量占比为1.4%。 被动资金行业资金流动：上周被动资金流入食品饮料、银行，流出电子，券商近八周流出146亿元。股票ETF上周资金整体流入23.2亿元，其中主要流入的一级行业为食品饮料（+57.5亿元）、银行 （+26.4亿元），主要流入的二级行业为白酒、股份行、保险。主要流入的个股包括：贵州茅台、中国平安、�粮液等。主要流出的一级行业为电子（-97.2亿元），主要流出的二级行业为半导体、证券医疗器械。累计来看，近8周券商已累计净流出146亿元。上周主要流出的个股包括中芯国际、海光信息。 被动资金行业成交情况：上周被动资金在银行/食饮/医药/电子行业成交额占比较高。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（23.0%）、食品饮料（12.4%）、医药生物 （11.2%）、电子（8.7%），居末的行业包括轻工、环保、商贸零售从成交额占比的边际变化看，除了银行的被动资金成交占比上升之外，近几周其余一级行业的被动资金成交占比均下降，其中下降较少的行业包括公用事业、食品饮料，较多的行业包括美容护理、煤炭、非银金融、农林牧渔。 被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3被动资金持仓A股市值规模2.7万亿元， 环比上季度大幅增长9072亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10为44.7%，CR20为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新 /非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。 风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。 田开轩(分析师) 021-38038673 tiankaixuan026724@gtjas.com 登记编号S0880524080006 相关报告 市场交易热度延续，杠杆资金大幅流入 2024.11.09 大力实施可再生能源替代行动2024.11.08地产销售同比转正，耐用消费景气延续2024.11.06 A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第1 期2024.11.05 市场轮动活跃，成长估值领涨2024.11.03 目录 1.被动资金跟踪：资金转为小幅净流入，成交占比回升3 1.1.资金流入与成交：资金净流入转负为正，成交占比明显有所回升3 1.2.重点基金申赎：A500ETF规模继续扩张，酒ETF获资金流入4 2.被动资金行业跟踪：上周资金流出半导体与证券，连续两周流入白酒5 2.1.资金流入：上周资金流出半导体、证券，流入白酒、股份行5 2.2.成交占比：上周被动资金在银行/食饮/医药/电子行业成交额占比较高 5 3.个股成交跟踪：上周被动资金流入贵州茅台/中国平安/�粮液，流出中芯国际7 4.被动资金行业配置结构：三季度增配食饮、电新、大金融8 5.风险提示9 1.被动资金跟踪：资金转为小幅净流入，成交占比回升 1.1.资金流入与成交：资金净流入转负为正，成交占比明显有所回升 图1:股票ETF上周环比减少24.7亿份图2:股票ETF资产净值周环比增加1982.32亿元 20,000截止日份额(亿份)总数（右） 18,000 16,000 14,000 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 35,000 30,000 25,000 20,000 15,000 10,000 5,000 0 截止日资产净值(亿元) 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 图3:股票ETF上周成交占比为5.9%，集中度回升图4:股票ETF上周净流入23.2亿元 全部A股股票ETF净流入(亿元) 2,000 65% 60% 55% 50% 45% 2023-01 2023-02 2023-03 2023-04 2023-05 2023-06 2023-07 2023-08 2023-09 2023-10 2023-11 2023-12 2024-01 2024-02 2024-03 2024-04 2024-05 2024-06 2024-07 2024-08 2024-09 2024-10 2024-11 40% 11% 被动资金行业成交CR5 被动ETF成交占比(右) 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 1,500 1,000 500 0 -500 2023/01/13 2023/02/17 2023/03/17 2023/04/14 2023/05/12 2023/06/09 2023/07/07 2023/08/04 2023/09/01 2023/09/28 2023/11/03 2023/12/01 2023/12/29 2024/01/26 2024/03/01 2024/03/29 2024/04/26 2024/05/24 2024/06/21 2024/07/19 2024/08/16 2024/09/13 2024/10/11 2024/11/08 -1,000 数据来源：Wind，国泰君安证券研究数据来源：Wind，国泰君安证券研究 50% 0.25 高于1%占比低于-1%占比（负值）中位数(右，%) 40%0.20 30% 0.15 20% 0.10 10% 0.05 0% 0.00 -10% -0.05 -20% -0.10 -30% -0.15 图5:股票ETF溢折率：中位数为0.05%，环比下降 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.重点基金申赎：A500ETF规模继续扩张，酒ETF获资金流入 表1：股票ETF周度资金净流入跟踪：上周A500指数ETF、中证A500ETF等净流入居前 排序 24/11/8 24/11/1 24/10/25 24/10/18 24/10/11 24/9/30 24/9/27 24/9/20 24/9/13 24/9/6 24/8/30 24/8/23 24/8/16 最新一期流入（或流出最少）前十股票ETF（亿元） 1 52.3 59.8 45.7 43.9 364.5 111.6 2 06.6 45.6 33.7 55.6 132.1 90.8 58.3 2 44.0 33.3 14.5 26.8 175.7 95.8 69.3 35.4 24.1 32.7 90.5 70.3 50.2 3 31.0 26.9 12.9 12.7 158.1 70.1 68.6 21.0 19.1 17.1 43.8 45.7 34.8 4 30.2 26.8 11.0 11.5 152.9 50.5 59.3 20.0 12.8 15.3 40.7 28.0 16.6 5 23.6 24.2 10.9 10.4 121.7 48.1 41.5 12.1 7.7 7.9 33.8 17.8 15.1 6 22.4 23.1 10.0 10.1 100.7 35.7 29.6 11.6 5.4 7.2 29.6 16.3 10.4 7 20.7 19.0 8.4 9.0 60.2 30.0 20.0 8.8 3.9 5.9 23.8 13.5 8.9 8 17.9 18.7 7.5 8.8 46.7 19.5 20.0 8.5 3.7 4.6 21.7 11.3 7.5 9 14.7 18.4 7.3 8.2 43.4 16.4 20.0 5.6 3.6 4.3 15.4 9.9 6.9 10 14.6 18.4 6.9 7.8 41.2 14.7 20.0 4.9 3.4 4.0 12.1 9.6 5.6 1 A500指数ETF 中证A500ETF 中证A500ETF 中证A500ETF 创业板ETF 中证1000ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 易方达 沪深300ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 易方达 2 中证A500ETF 中证A500ETF 富国 中证A500ETF 景顺 科创芯片ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 中证1000ETF 沪深300ETF华夏 创业板ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 易方达 沪深300ETF易方达 沪深300ETF 3 中证A500ETF 景顺 中证A500ETF 摩根 中证A500ETF 富国 中证A500ETF 摩根 科创芯片ETF 中证500ETF 中证500ETF 创业板ETF 中证1000ETF 沪深300ETF 华夏 中证1000ETF 沪深300ETF华夏 中证500ETF 4 上证50ETF 中证A500ETF 景顺 医药ETF 中证A50指数 ETF 科创50ETF 中证1000ETF 沪深300ETF 易方达 A500指数ETF 上证50ETF 沪深300ETF 沪深300ETF 华夏 沪深300ETF 沪深300ETF 华夏 5 中证A500ETF 富国 科创50ETF 半导体ETF 中证A500ETF 南方 创业板50ETF 上证50ETF 沪深300ETF 中证1000ETF 上证指数ETF 上证50ETF 沪深300ETF 央企科创ETF 创业板ETF 6 中证A500ETF 上证50ETF A500指数ETF 中证A500ETF 景顺 科创板50ETF 科创板50ETF 中证1000ETF 中证1000ETF指数 中证1000ETF 指数 科创50ETF 中证500ETF 上证50ETF 科创板50ETF 7 酒ETF 中证A500ETF 南方 中证100ETF 基金 A500ETF 创业50ETF 沪深300ETF 易方达 中证A500ETF 景顺 科创50ETF 沪深300ETF 南方 沪深300ETF 指数 上证50ETF 中证1000ETF 沪深300ETF 8 沪深300ETF A500指数ETF 光伏ETF 中证A500ETF 基金 沪深300ETF 易方达 沪深300ETF 中证A500ETF 南方 中证500ETF 酒ETF 科创板50ETF 创业板ET