被动资金流动性周观察：A500ETF对传统宽基出现替代效应

A500ETF对传统宽基出现替代效应 ——被动资金流动性周观察 本报告导读： 田开轩(分析师)021-38038673tiankaixuan026724@gtjas.com登记编号S0880524080006 上周被动资金再次转为净流出，成交占比略有回落，A500ETF增量资金效应延续，相应的沪深300ETF、双创ETF等传统宽基ETF份额有所下降，二者形成一定的替代效应。行业层面，被动资金继续流入食品饮料，流出电子、电新。 投资要点： A股定价状态与盈利预期变化-2024年11月第2期2024.11.13地产销售增长延续，乘用车零售超出预期2024.11.13两融资金加速流入2024.11.13【国君策略】政策与地缘研究-2024年11月第1期2024.11.12被动成交热度回升，价值赛道获资金流入2024.11.10 被动资金行业资金流动：上周被动资金流入食品饮料，流出电子、电新，全A近八周流入1830.3亿元。股票ETF上周资金整体流出191.5亿元，其中主要流入的一级行业为食品饮料（+16.8亿元），主要流入的二级行业为白酒、保险。主要流入的个股包括：贵州茅台、五粮液等。主要流出的一级行业为电子（-57.3亿元）、电新（-42.7亿元），主要流出的二级行业为半导体、电池、光伏。累计来看，近8周全A被动资金累计净流入1830.3亿元，其中非银、传媒近8周被动资金净流出。上周主要流出的个股包括宁德时代、中芯国际。 被动资金行业成交情况：上周被动资金在银行/食饮/建材成交热度提升。从被动资金的成交占比来看，上周一级行业中成交占比居前的行业为银行（20.6%）、食品饮料（15.3%）、医药生物（10.5%）、煤炭（9.1%），居末的行业包括轻工、环保、商贸零售。从成交额占比的边际变化看，近八周除了银行、食品饮料和建筑材料的被动资金成交占比上升之外，近几周其余一级行业的被动资金成交占比均下降，其中下降较少的行业包括煤炭、建筑装饰、公用事业、环保，较多的行业包括电力设备、电子、通信、医药、美容护理。 被动基金三季度持仓结构：被动资金环比增配食饮/电新，个股配置集中度快速上升。2024Q3被动资金持仓A股市值规模2.7万亿元，环比上季度大幅增长9072亿元，与主动基金持仓规模基本持平。三季度被动基金个股配置集中度环比进一步提升，CR10为44.7%，CR20为63%。我们认为，被动基金会导致增量资金持续向龙头集中，进一步强化A股蓝筹股占优的风格。被动资金整体超配科技、消费与金融，低配周期与中游制造，三季度环比增持食品饮料/电新/非银/银行/汽车/家电等，减配医药/电子/计算机。主动资金与被动资金24Q3都增配的环节包括电新/银行/家电/汽车，都减配的包括电子/有色/计算机/机械/农林牧渔等。 风险提示：数据统计口径与测算方法误差，历史数据指引性有限。 目录 1.被动资金跟踪：资金转为净流出，A500对沪深300份额出现替代效应.31.1.资金流入与成交：资金再次转为净流出，成交占比有所回落.............31.2.重点基金申赎：A500ETF规模继续扩张，替代沪深300ETF份额.....42.被动资金行业跟踪：上周资金流出半导体与电池，连续三周流入白酒...52.1.资金流入：上周资金流出半导体、电池，流入白酒、保险.................52.2.成交占比：上周被动资金在银行/食饮/医药/电子行业成交额占比较高63.个股成交跟踪：上周被动资金流入贵州茅台/五粮液，流出宁德时代......74.被动资金行业配置结构：三季度增配食饮、电新、大金融.......................85.风险提示..........................................................................................................9 1.被动资金跟踪：资金转为净流出，A500对沪深300份额出现替代效应4377948 1.1.资金流入与成交：资金再次转为净流出，成交占比有所回落 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 1.2.重点基金申赎：A500ETF规模继续扩张，替代沪深300ETF份额 2.被动资金行业跟踪：上周资金流出半导体与电池，连续三周流入白酒 2.1.资金流入：上周资金流出半导体、电池，流入白酒、保险 2.2.成交占比：上周被动资金在银行/食饮/医药/煤炭行业成交额占比较高 3.个股成交跟踪：上周被动资金流入贵州茅台/五粮液，流出宁德时代 4.被动资金行业配置结构：三季度增配食饮、电新、大金融 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 数据来源：Wind，国泰君安证券研究 5.风险提示 历史数据对未来指引性不明确；数据统计口径存在偏差；数据测算误差。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰君安证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰君安证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。