白糖风险管理日报

市场表现与影响因素

近期郑糖价格震荡，波动区间在5800-6000元/吨。利多因素包括：广西提前收榨，预估产量630万吨不及预期；印度允许出口100万吨食糖，但产量和出口能力或低于预期；中国暂停进口泰国糖浆及预混粉。利空因素包括：全国累计产糖749.28万吨，同比增27.7%，云南产糖83.71万吨，同比增35.04%；1月底工业库存375万吨，同比增100万吨，创历史同期次高水平；1月销糖量80万吨，低于近三年均值；泰国24/25榨季产量预估1039万吨；巴西中南部新榨季产量或达4100-4200万吨。

期现结构与市场研判

当前现货升水05合约100元/吨。印度出口政策公布后糖价不跌反涨，显示利空信息已反映在盘面。若印度无法出口，全球供应结构可能改变。中国限制泰国糖浆及预混粉进口，未来巴西糖浆及预混粉转口贸易或消失。

库存管理策略

• 产成品库存偏高：建议SR2505卖出25%，5950-6000买入看跌期权，防止存货跌价。
• 采购常备库存偏低：建议SR2505买入50%，5800-5850卖出看跌期权，锁定采购成本。

采购管理策略

• 产成品库存偏低：建议SR2505买入50%，5800-5850卖出看跌期权，降低采购成本。
• 采购常备库存偏低：建议SR505P5700卖出75%，20-25%买入看跌期权，收取权利金。

核心数据与研究结论

• 全国累计产糖749.28万吨，同比增27.7%；云南产糖83.71万吨，同比增35.04%。
• 1月底工业库存375万吨，同比增100万吨。
• 1月销糖量80万吨，低于近三年均值。
• 泰国24/25榨季产量预估1039万吨；巴西新榨季产量预估4100-4200万吨。
• 现货升水05合约100元/吨。