聚乙烯市场情况
综述
上周国内PE产量小幅减少，预计下周检修装置复产将推动产量继续小幅增加。12月份进口量约127万吨，符合预期。表观需求量本周低于预期，下周暂按96.17万吨估算。总库存本周略微累库，下游需求复苏力度需关注。
供需平衡
本周表需低于预期，下周表需暂按96.17万吨估算。总库存119.79万吨，略微累库。上游库存55.58万吨，中游库存64.07万吨，下游库存4.58万吨。上游开工率维持高位，下游开工率一般，棚膜和地膜开工率均处于较低水平。
估值分析
原料价格震荡走弱，成品价格震荡，预计上游利润整体偏弱震荡。油制PE成本略微走弱，煤制PE成本维持稳定。PE按产能占比加权利润预计震荡，出口利润走弱，进口利润震荡。基差本周震荡走强，理论交割利润预计震荡。
上下游心态及策略
上游以快速出货为主，新投产产能压力较大，检修不多，心态不佳。中游出货一般，部分代理计划量较多，下游拿货意愿不强，现货价格偏硬。下游刚需拿货，随采随用为主。建议卖出看涨期权策略，05合约LL-PP价差建议暂时离场，远月05合约套保空单考虑少量减持。
供需平衡表
本周表需低于预期，下周表需暂按96.17万吨估算。总库存119.79万吨，略微累库。累计表需同比变化，进口和出口量均有所下降。
月度供需平衡
1-3月PE产量预计404.55万吨，检修损失量预计25.15万吨，新装置投产计划438万吨。上游原料价格预计震荡，下游利润预计整体偏弱。总库存预计持续增长，社会库存预计波动。
库存情况
石化库存、总库存和社会库存均呈现增长趋势，预计2025年12月总库存将达到120万吨左右。
价差情况
PE现货市场价格震荡走弱，基差报价震荡走强。华北基差05合约报价05+220左右，下游拿货刚需为主。月间价差预计震荡，远月LL-PP价差建议暂时离场观望。
品种间价差
HD-LL华北和华东价差预计持续走弱，LD-LL华北和华东价差预计小幅回落。LL-PP华北现货价差预计震荡。
进口利润
外盘价格震荡，LL进口利润震荡，进口略微增量，后期需关注进口情况。
免责声明
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