聚乙烯产业链周报：产量逐步兑现，建议偏空配置

聚乙烯市场情况

综述
上周表观需求量高于预期，下周预计96.17万吨，可能超预期。总库存114.40万吨，本周略微累库，比预期好，关注下游需求复苏力度。上游库存53.07万吨，中游库存61.33万吨，下游刚需拿货，随采随用为主。

估值
原油74.43美元/桶，煤炭740元/吨，油制PE成本8570元/吨，煤制PE成本7657元/吨。油化工端综合利润-1071元/吨，原油制PE利润-470元/吨，煤制PE利润443元/吨。LD-LL华北基差200元/吨，华东基差150元/吨，华南基差270元/吨。理论交割利润1-5月间价差-116元/吨，9月间价差659元/吨。LL-PP华东现货价差8203元/吨，盘面01合约3653元/吨，05合约5065元/吨，09合约4304元/吨。

上下游心态及策略
上游以快速出货为主，产能压力较大，检修不多，心态偏悲观。中游出货一般，部分代理计划量较多，现货价格偏弱，下游拿货意愿不强，代理商压力比较大。下游刚需拿货，随采随用为主。建议卖出看涨期权策略，05合约LL-PP价差建议暂时离场，远月05合约套保空单考虑少量增持。

供需平衡表
2025年3月7日表观消费量96.10万吨，期初库存114.55万吨，期末库存110.07万吨，库存变动-4.48万吨，库消比1.15。累计表需776.24万吨，同比-3.48%。

月度供需平衡表
1月产量62.85万吨，2月65.18万吨，3月预计65.23万吨，4月预计65.23万吨，5月预计65.23万吨，6月预计65.23万吨，7月预计65.23万吨，8月预计65.23万吨，9月预计65.23万吨，10月预计65.23万吨，11月预计65.23万吨，12月预计65.23万吨。

检修及投产情况
2024年检修损失量320万吨，新装置投产计划320万吨。2025年检修损失量438万吨，新装置投产计划438万吨。

上游原料情况
原油价格（WTI）600-1200美元/桶，化工用煤价格60-100元/吨。

上游利润
原油制PE利润-3000-300元/吨，PE加权利润-5000-1500元/吨，煤制PE利润-5000-300元/吨。

下游利润
地膜利润-500-900元/吨，缠绕膜利润500-2500元/吨，双防膜利润-1000-1500元/吨。

库存情况
石化库存3060万吨，PE总库存3060万吨，上游总库存1030万吨，社会库存70万吨。

现货市场情况
PE现货市场价格震荡走弱，盘中基差报价震荡走弱，周五华北基差报价05+160元/吨。

基差情况
华北盘中基差报价2025年-400-200元/吨，05合约基差2025年-400-200元/吨，09合约基差2025年-400-200元/吨。

月间价差情况
1月PE 1-5合约价差2025年-100-500元/吨，5-9合约价差2025年-100-500元/吨，9-1合约价差2025年2409-250元/吨。

品种间情况
HD-LL华北价差2025年-1300-1100元/吨，HD-LL华东价差2025年-5000-3000元/吨，LD-LL华北价差2025年-5000-3000元/吨，LD-LL华东价差2025年-5000-3000元/吨。

LL -PP价差
1月LL-PP1月合约价差2025年-600-400元/吨，5月LL-PP5月合约价差2025年-300-100元/吨，9月LL-PP9月合约价差2025年-300-100元/吨。

进口利润情况
LL进口利润2025年-1500-1000元/吨。