棉花
- 市场分析：USDA调降全球棉花产量和库存，但供应宽松局面短期难改，中美贸易摩擦升级制约需求。ICE美棉反弹但存在探底可能，交易重心转移至新季供应。
- 供需：国内24/25年度超预期增产，商业库存高位，供应压力凸显。25/26年度植棉面积预期增加，供应压力或持续。下游纱厂订单同比差，以刚需补库为主。
- 后市展望：短期国际贸易环境恶化，国内宏观利好有限，产业端环比改善，旺季预期存，纱厂负反馈不明显，短期棉价区间震荡。
- 关键数据：USDA展望论坛调降25/26年度全球棉花产量和期末库存；巴西24/25年度棉花总产预期382.2万吨，同比增加3.2%；中国棉花价格指数328元/吨。
纸浆
- 市场分析：海外供应端扰动存，后续供应减量预期，外盘美金报价震荡偏强。国内造纸企业有序复产，但终端消费复苏迟缓，产业链补库动能不足。
- 供需：国内外头部纸企提价，但国内加工端成本传导不畅，多数纸厂盈亏平衡线边缘。主要港口库存高位，社会库存去化速率低于预期。
- 后市展望：短期港口库存高位，终端消费未见显著回暖，纸浆价格宽幅震荡；中长期走势需观察宏观政策调控与消费复苏节奏的协同效应。
- 关键数据：加拿大1月纸浆出口中国环比缩减，日本1月纸浆出口中国环比增加；青岛港周度纸浆库存维持高位。
白糖
- 市场分析：原糖受印度产量调低和巴西天气转干影响止跌反弹，18美分有较强支撑，短期震荡偏强。巴西库存降至历史低位，新榨季未开始。
- 供需：国产糖24/25榨季增产周期，2月底工业库存累库进度加快。进口糖、糖浆及预拌粉供应减少，国产糖现货价格坚挺。
- 后市展望：原糖短期震荡偏强，中长期全球糖市增产周期，需关注巴西天气和开榨情况。郑糖跟随原糖波动，基本面偏弱，二季度后进口食糖数量或将回升。
- 关键数据：印度24/25榨季估产2600万吨；巴西中南部累计甘蔗压榨量同比增加；广西2024/25榨季累计收榨糖厂57家，同比增加31家。
