贵金属日报：关税担忧推动贵金属再创新高

行情回顾
周四贵金属价格大幅上涨，黄金创近期新高，白银刷新阶段高位，主要受特朗普关税政策担忧加剧及市场避险情绪提升推动。美指与10年期美债收益率震荡，美股普遍下跌，原油和比特币回落，南华有色金属指数走强。特朗普威胁对欧盟葡萄酒征收200%关税，标志着美欧贸易战升级至农产品和消费品领域。COMEX黄金2504合约收报3001.3美元/盎司，上涨1.85%；白银2505合约收报34.49美元/盎司，上涨2.21%。SHFE黄金2504主力合约收报684.5元/克，上涨0.84%；白银2504合约收报8131元/千克，上涨0.82%。

加息预期与基金持仓
CME“美联储观察”显示，市场预期美联储3月20日维持利率不变概率为98%，降息25基点概率为2%；5月8日维持利率不变概率为79.9%，累计降息25基点概率为19.8%，50基点概率为0.4%；6月19日维持利率不变概率为11%，累计降息25基点概率为71.6%，50基点概率为17.1%。长线基金方面，SPDR黄金ETF持仓日增7.17吨至905.81吨，iShares白银ETF持仓日增28.31吨至13544.16吨。库存方面，SHFE银库存日减20.89吨至1194.4吨；SGX白银库存周增59.8吨至1633.5吨。

本周关注
关注美周度初请失业金人数（22万人，低于预期）、密歇根大学消费者信心指数；美联储官员噤声期（3月20日FOMC会议前）；特朗普与普京可能通话、美国政府临时拨款法案到期、美国贸易关税政策等事件。

南华观点
中长线偏多，短线偏强。伦敦金阻力上移至3000关口，伦敦银短线阻力上移至前高34.9-35区域。操作上，白银前多继续持有，黄金带止损位突破追多，中线仍以回调布多思路对待。

关键数据

• COMEX黄金：2504合约3001.3美元/盎司（+1.85%），库存1261.54吨，持仓6413手，SPDR持仓905.81吨
• COMEX白银：2505合约34.49美元/盎司（+2.21%），库存13711.09吨，持仓15301手，SLV持仓13544.16吨
• SHFE黄金：主力合约684.5元/克（+0.84%），库存15072千克，持仓6413手
• SHFE白银：主力合约8131元/千克（+0.82%），库存1193.79吨，持仓15301手
• SHFE-TD黄金：价差0.37元/克（+3.17%）
• SHFE-TD白银：价差-0.09元/千克（-2.40%）
• LBMA黄金库存：83000吨
• LBMA白银库存：40000吨
• 美元指数：1973.3点（+0.24%）
• 10年期美债收益率：4.32%（+0.04%）
• 10年期美债实际利率：1.98%（-0.01%）

研究结论
短期受关税担忧和避险情绪推动，贵金属价格偏强，但需关注美联储政策动向及美国经济数据。中长期仍以回调布多思路为主，建议关注伦敦金3000关口及伦敦银前高阻力位。操作上建议白银前多继续持有，黄金突破追多。