关税担忧扰动 贵金属高位震荡

综合分析及交易策略

贵金属走势： 周内贵金属整体高位盘整，走势独立，与美元指数、美债收益率相关性较低。黄金经历连续上涨后部分多头获利了结，周五大幅下跌，考验10日均线支撑；白银一度突破前期震荡区间上沿，但随后回到之前区间。

市场驱动因素：

• 关税担忧： 美国关税政策的初步明朗和不断反复仍是市场主要交易主题。特朗普初步签署对等关税备忘录，具体细则预计4月公布，关税担忧支撑贵金属价格。
• 地缘政治： 中东和俄乌地缘政治的不确定性增加市场避险情绪，支撑贵金属价格。
• 市场情绪： 黄金上方的空间被压缩，回调风险累积。美国和伦敦市场间的贵金属价差逐步正常化，Comex黄金库存增长放缓，市场情绪暂时缓和。

美国宏观面：

• 通胀： 美国CPI和PPI均超出预期，鲍威尔证词令市场对美联储降息预期推后到下半年。
• 经济： 美国零售数据弱于预期，但美国商品购买在居民消费中占比相对较小，需关注个人消费支出数据变化。

交易策略：

• 单边： 关注下方5日或10日均线支撑的有效性。
• 套利： 观望。
• 期权： 观望。

供需情况：

• 黄金： 2024年黄金总供应量小幅增长1%至4,974吨，需求总量增长1%至4,554吨。投资需求增长25%至1,180吨，创四年来新高。全球央行购买黄金共计1,044.6吨，连续第三年超过1,000吨大关。
• 白银： 2023年全球白银供给量基本持平，需求增加16%，供需缺口达到5,732吨。预计2024年白银供需缺口将扩大至6,697吨。

库存情况：

• 黄金： COMEX黄金库存快速增加，LBMA黄金库存相应下降，国内上期所黄金库存相对较少。
• 白银： 全球主要交易所的白银显性库存总量由历史低点反弹。