一、行情回顾与操作建议
- 铜价继续上涨，受美通胀数据低于预期和风险偏好回升提振。
- 美国对进口钢铝征收25%关税正式生效，并可能对铜加征关税，推高铜市关税预期，COMEX-LME铜价差一度上破900。
- 沪铜日内有所回落，总持仓增加1.9万手至57万手，现货报价坚挺，现货升水上涨5至15，内外盘比值下降，contango结构缩窄至18。
- 国内进口铜亏损扩大至千元上方，出口窗口打开，LME库存继续下降，注销仓单占比略跌至43.9%。
- 基本面支撑较强，主要集中在国内供应端减产预期和美国关税预期，叠加中国下游传统消费旺季。
- 宏观面，美国多战线关税战升级，全球贸易紧张趋势增加市场避险情绪，或令铜价短期面临调整压力，但基本面支撑令铜价回落仍是较好的买入机会。
二、行业要闻
- 印度政府启动关键矿物开采勘探许可证拍卖活动，包括钻石和铜相关区块，旨在推动能源转型和减少对进口依赖。
- 2024年全球铜呈现供应过剩，三大市场库存均累库。2025年全球铜矿供应瓶颈将制约冶炼厂产量，精铜供应增速下降，需求增幅扩大，加上关税干扰下美国铜市场沉淀库存，全球供需有望从过剩转向紧缺，2025年铜基本面整体向好，为铜价提供向上弹性。
- 铜生产商Consolidated Copper Corp（CCC）任命Tim Flynn为集团安全负责人，Robert O'Neill为首席合规官，支持纳米比亚运营和增长。CCC去年第四季度重启伦敦金属交易所A级阴极铜加工，纳米比亚铜工业复兴取得重要里程碑。
三、研究结论
- 铜价短期面临调整压力，但基本面支撑较强，回落仍是较好的买入机会。
- 2025年全球铜供需有望从过剩转向紧缺，为铜价提供向上弹性。
- 印度启动关键矿物开采勘探许可证拍卖，推动能源转型和减少对进口依赖。
- CCC在纳米比亚的运营和增长将支持当地铜工业复兴。
